金融入门
一、现值(Present Value)
给你两个选择，一个是现在得到100万元，另一个是一年后得到这笔钱。从金融学的角度看，哪一种选择对你更有利？
A、现在拿到钱 B、一年后拿到钱 C、无所谓
答：A正确。现钱要比将来的钱更有价值，因为这些钱马上就可以派上用场。你可以把钱用于投资。不同的投资方式会带来不同回报，而且获得回报的时间也是不同的。为了对不同的投资方式进行比较，你可以把未来的预期回报都折算为今天的钱。由于今天的钱要比未来的钱更有价值，这个折现系数要小于1。
两个概念：
回报率：回报率(Rate of return)是指投资者为延迟获得现金而要求获取的回报(报酬)
折现系数：计算方式为：折现系数 = 1/(1 + 回报率)
贴现率：我们在后面还会用到一个贴现率的概念，为了简单起见，我们暂时认为贴现率相当于回报率。
二、折现系数
如果现在投资80万元，一年后获得100万元，那么折现系数是多少？
A、2.5 B、0.8 C、20 D、80
答：B正确。折现系数 = 1/(1 + 回报率)，分子可以看作现在的现金投入，分母是未来的现金收入，即80万元/100万元。
三、现值和期值(未来价值)的联系
用同样的方法，你也可以来计算未来的价值，也就是期值。如果你今天投资80万，年收益率为25%，这笔投资的期值和期值系数分别为多少？
A、60万, 1.25 B、100万, 0.75 C、100万, 1.25 D、60万, 0.75
答：C正确。期值 = 现值 x (1 + 回报率) 100万 = 80万 x (1 + 0.25)；
期值系数 = 1.25
四、多年投资的现值
如果在未来两年间，你每年都获得100万元的回报，而每年的贴现率是10%，那么这笔投资的现值为多少？
A、231.01 B、173.55 C、200 D、150.26 E、181.82
答：B正确。贴现率可以看作是我们前面所讲的回报率，
那么现值 = 100/(1+10%) + 100/(1+10%)(1+10%) = 90.9 + 82 = 173.55
五、资金的机会成本
每一项投资所产生的回报，至少应该高于其机会成本，也就是如果把这笔资金用于别的投资所产生的收益。投资者的机会成本就是进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。机会成本体现在几个方面：
通货膨胀：如果发生通货膨胀，将来的货币就会贬值，那么投资者会要求投资获得的回报至少能弥补货币贬值带来的损失。
风险：一项投资有可能无法获得预期的回报，甚至会血本无归，因此投资者也会要求更高的投资回报率。
消费的延迟：即使不考虑通胀和风险因素，投资者也牺牲了立即消费的便利，这也促使其要求更高的回报。
专业术语：
1、无风险利率
由信用良好的国家发行的政府债券（国债）被认为风险极低，所以通常被称为“无风险”。比如，英国国债就被认为是无风险的，对于英国国债，我们只需要关注通胀和延迟消费的因素。
2、风险溢价
投资者因为承担风险，所以要求投资回报在无风险利率之外，还要增加一些额外的回报率（年率）。比如，公司和银行发行的债券，其回报率就必须高于国债，因为要考虑通胀、风险和延迟消费三方面的因素。换句话说，这种有风险的投资，其回报率包括两部分，一部分是无风险回报率（通胀 + 延迟消费），另一部分就是风险溢价。
3、一般通胀
一般通胀（General Inflation）是指持续稳定的涨价导致货币购买力的下降。其衡量的标准是根据一定时间内的“一篮子”商品或服务的总体价格水平。相对而言，特定通胀(Specific inflation)是指某种产品或服务的价格上涨。
六、资金的时间价值
投资信用良好的国债产品，延迟消费的回报率是2%，通货膨胀率是3%，总回报率是多少？
A、5.06% B、5% C、6% D、1.05%
答：A正确。在没有风险的情况下，资金的时间价值（机会成本）为: (1 + 延迟消费回报率) x (1 + 通货膨胀率) - 1 =(1 + 0.02) x (1 + 0.03) -1 = 0.0506 or 5.06%
七、净现值
净现值(Net present value, NPV)是计算一项投资项目潜在收益的一种方法。基本的算法是：该项投资的现值加上未来现金流的现值，再减去该项投资的初始成本加未来成本的现值。如果净现值为正，就说明预期回报率高于要求回报率，投资就应该进行。
专业术语：
“n”年：要计算多年的折现系数，你需要连续多次进行折算。用数学公式来表达，就是折算系数 = (1/(1+r))^(n)。其中n代表年限，r代表机会成本。
一年的折现系数为1/(1+9%)，也就是0.9174
问题：一个项目的初始成本为200万，项目资本的机会成本为9%。如果一年后的现金流入为250万元，这个项目的净现值(NPV)是多少？
A、-32.00万 B、-29.35万 C、+229.35万 D、+29.35万
答：D正确。如果项目的净现值为正，则该项目就可以进行。
计算方式如下：250/(1+9%) - 200 = +29.35
八、年金
想想你个人理财当中的年金，比如保险公司。
年金(Annuities)是金融中很常见的一个概念。在这里，它到底是什么意思呢?
A、多年现金流的总合 B、一种不定息的银行贷款
C、向养老基金支付的钱 D、一系列等额的现金支付
答：D正确。年金就是在一定时间内，金额相同，支付频率相同的现金流。打个比方，如果你从现在开始到五年后，每年都收到100元钱，这就是年金。当然，如果是你每年交出去100元钱，也叫做年金。
九、计算年金的价值
一年后那笔钱的折现系数为1/(1+10%)=0.9091, 两年后那笔钱的折现系数为0.8264, 三年后的为0.7513。
把这些折现系数加起来，你的年金的折现系数为2.4868。
假设从一年后开始，你每年收到300元钱，连续三年。如果贴现率为10%，这笔年金的现值是多少？
A、￡900 B、￡746.04 C、￡676.18 D、￡818.18
答：B正确。计算公式如下：300 * (1/(1+10) + 1/(1+10%)^2 + 1/(1+10%)^3)
十、永久年金(Perpetuity)
计算永久年金现值的公式：现值 = 年金/贴现率
年贴现率为15%，如果你每年收到10元，而且这笔钱永远都不停止，这笔现金流的现值是多少？
A、无穷大 B、150元 C、666.67元 D、66.67元
答：D正确。永久年仅就是指一笔永远都不停止的定额现金流。但是其价值并不是无穷大，因为时间越往后，年金的现值就越低。比如20年后的10元只相当于现在0.61元。计算永久年金的现值有个简单的公式，
就是现值 = 年金/贴现率 = 10/0.15 = 66.67。这个公式我们后面还要用到，请记住。
十一、项目评估 只看和项目有关的现金流
在决定是否生产眼药水时，哪一项不属于净现值分析？
A、为准备生产而翻修工厂的成本
B、生产眼药水需引进的新设备的成本
C、上个月机器折旧和市场需求调研的成本
D、新的眼药水为现有产品线带来的销售增长
答：C正确。(1) 机器的折旧并不会反映到新项目的现金流中 (2) 市场调研的花费已经无法收回，所以和决策无关
十二、股票估值
对股票及公司进行估值，有很多模型。在常用的估值方法中，有些有很好的理论支持。但另一些则不那么合理。
1、计算资产净值?
这是一种很好的方法，但是只是在特殊的情况下（比如当资产负债表体现公司的主要利润源时）才使用。在很多公司，主要的利润源往往都来自无形资产，如品牌和管理层的经验。
2、将未来的所有分红折现?
估计未来的所有分红，并根据机会成本将其折现，是一种非常流行的估值方式，也有很强的理论支持。股神巴菲特就是采用的这种方式来做出投资决策。但是难点在于如何去估计未来的分红。
3、市盈率?
市盈率(P/E)，即股价/每股收益。这种方式很简单，也很流行。但是有两种市盈率 (a) 历史市盈率，就是将股价除以前期的每股净利 (b)前瞻性的市盈率计算模型，将公司的成长和风险考虑在内。后者在理论上更站得住脚。
4、将未来的EBITDA折现
EBITDA是指扣除利息、税收、折旧和摊销前的收益。这种方法在在一些经理人中很流行，但是在理论上最站不住脚。因为它没有考虑一些重要的成本。
十三、股价估值
如果预期一只股票从一年后开始，每年每股分红0.2元，永远不停止。贴现率为12%，股票现在的估值是多少？
A、1.67 B、24 C、0.1786 D、0.3380
答：A正确。使用永久年金的公式：0.2/12%=1.67
总结：本次学习的目的，是为了了解金融学和投资学的一些最基本的常识。有几个重要的点您必须记住：
1. 资金是有时间价值的
2. 衡量一个投资项目是否应该进行，应该考虑到机会成本
在这些基础上，我们将来会推出更多的教程，包括股市、债券、外汇等。