京东不赚钱。因为舍得花钱，所以才有今日自主B2C的王者地位。这看似荒谬的逻辑，却是中国B2C野蛮生长的华山之路。
　　这又是一个创投演绎的中国样本。八年时间里，一个在中关村起步的小企业，已成长为中国最大的综合网络零售商，它的全称是京东北京京东世纪贸易有限公司，简称京东商城。
　　因为它知名度太高，也融了太多的钱，以致在上市之前便极度透支了成长的空间。根据媒体披露的券商对京东的估值，只肯给到60亿美元，差不多是京东自身预期的一半左右。
　　因为成长迅猛和其赖之崛起的价格战，使其早早成为全行业的公敌。以2011年35.1%的市场份额计算，是当当网的八倍多。比当当网、卓越亚马逊、新蛋网、一号店、库巴网、易迅网、凡客诚品、麦考林八家知名电商的总份额（23.6%）还多10个以上的百分点。这个数字在2012年第一季度再度被刷新，达到了50.1%。
　　即使如此规模，京东还是不赚钱。因为舍得花钱，所以才有今日自主B2C的王者地位。这看似荒谬的逻辑，却是中国B2C野蛮生长的华山之路。
　　而今，它正开启着足以载入中国电商历史的另一个序幕。
　　抉择
　　似乎昨日仍欲遮还羞的京东，转眼之间便开始向资本市场夺路狂奔。来自多方的信息均指向了京东商城于香港举行的分析师会议。CEO刘强东与CFO陈生强亲自出席，高盛、美银美林、JP摩根、UBS和重金国际等券商悉数到场，如此重量级的会议，让本土最大的B2C网站的资本阳谋渐趋显现。京东上市的脚步近了。
　　据现场的分析师透露，如果一切顺利，京东最快将在6月提交SEC文件，9月进行IPO。
　　事实上，从2011年开始京东商城为上市而筹谋的组织架构早已成型，一众空降的高管组成了豪华的梦之队。前百度高级副总裁沈皓瑜赴京东担任COO，前凡客副总裁吴声履新京东商城高级副总裁，原宏碁大客户部负责人蓝烨出任京东商城CMO，原甲骨文全球副总裁王亚卿担任京东商城首任CTO，CCTV前财经主播、美银美林投资银行部董事蒉莺春近日也加盟京东。如此豪华的梦之队，充分说明京东的超级棋局已无疑问，不明确的只是何时落子。
　　另一个判断京东不得不上市的逻辑是，在2011年DST的5亿美元资金进驻谋得5%的股份之后，在资本手中的股份已经接近50%的红线。如果再不上市，刘强东有沦为职业经理人之忧。
　　香港分析师会议上披露的数据显示，京东2011年收入为212亿元人民币。毛利率5.5%、配送费占比6.6%、广告2.3%(去年京东广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付帐期天数是38天、存货周转35天。利润率低下意味着规模越大，资金缺口越大。
　　当当网总裁李国庆或许是最准确判断京东上市时机的人。过去的数年，李、刘二人的争鸣，一直是电商明争暗斗的焦点。当当网先于京东上市，也让李国庆深刻洞悉了资本的秘密。他与大摩女的骂战，还曾引爆一出一时上市公司与强势发行人之间的夙愿。
　　2012年4月17日，李国庆在2012年中国鞋服行业电子商务峰会上做了主题发言。本刊记者没有查到其发表的具体言论，但可以肯定显然是触碰到了刘强东的敏感神经。一条源自李国庆的微博是这样预测的：“京东商城的资金只能维持到8月至12月，12月是最后期限，必须抓紧时间融资或者IPO，否则会很难过。”
　　近乎通牒式的同行“揭秘”，使刘强东强烈反弹：“发现国庆兄又是傻大黑粗，又是京东8月钱烧光，而且没完没了四处说。本不屑过问，今日太闲，东哥设一公开赌局：可以让质疑者查看京东账户，低于60亿现金（只是部分账户）东哥个人向@爱心衣橱捐1000万，否则造谣者只需捐500万。是个男人不仅敢说还要敢做！大家同让造谣者出来应战吧！”
　　遭遇风吹浪打，势难闲庭信步。尤其是外界早就质疑的资金链儿问题，关乎京东未来的快进步履。事实上，看似针对李国庆的强势反馈，实则是刘强东向外界（主要是VC）发出“京东不缺钱”的声音。京东的野蛮生长早就备受包括竞争对手在内的业界质疑，用李国庆的话说就是“当当是挣一个花两个，京东是挣一个花四个”。
　　2012年，素来节俭的李国庆、俞渝夫妇停掉了大部分的线上广告，在当当网首页的“总裁给老顾客的信”中，李国庆将大幅削减广告预算解释为用于“改善当当网的顾客服务质量”。而京东则继续加大广告投放力度，不仅赞助热播电视剧《男人帮》，更拿下了国内收视率最高的大型婚恋节目《非诚勿扰》黄金位。
　　在以高投资、价格战为手段的追求规模路上，即使是座金字塔也势必会消耗成沙丘。这一点对于从中关村的一个摊位走到今天的“强子”，显然比别人更明白。
　　刘强东算的是另一笔账。在他的规划中，2013年之前京东没有上市的预期，500亿销售额才是京东的安全线。直到最近，京东面对媒体时仍立场坚定：价格战不得不打。对手顽强，绝对王者的格局还未确立，京东骑虎难下。如果说驱动刘强东式遐想的是一架永动机的话，那么源源不断的资金投入则是这架机器的不二原料。这种背景下，上市似乎成了最优的选择。
　　缺钱还不止于价格战本身。有消息称就在5月30日在香港举行的分析师会上，京东透露了物流的基本格局：京东仓储中心分为三级：一级现有6个，明年到7个；二级现在20个，最终要建80~90个；三级现在700~800个(主要是自提点)，最终要建3000~5000个。
　　物流的烧钱速度，远比价格战本身的耗费为巨。据悉，京东商城之前购买的包括位于广州、北京、武汉的土地超过800亩，耗资不菲，后期投入需求更甚。
　　上市是京东商城幕后资本的目标，更是京东所觊觎的跨过安全线、走出价格战泥潭，逃离其他电商围剿漩涡的必由之路。京东要在中国本土B2C行业独占鳌头。
　　刘强东是这样想的，投资人也是如此冀望的。可是，有一些人持保留意见。
　　差不多与李国庆质疑京东资金即将枯竭的同时，网络上一篇叫做《京东的七大秘密》的文章也开始广泛流传。文中谈到了京东商城2011年的销售规模、毛利率、现金流等关键财务指标，并预计京东商城年内或被迫IPO。