中国经济的畸形发展还表现在国家财政对借债的严重依赖上。究竟中国政府的负债率有多高？官方公布的数字与一些研究机构得出的数字相差很大。例如，世界银行认为中国财政的负债率已经达到100%，而中国官方统计的负债率只有35%。之所以出现这么大的差别，主要是对政府债务的计算方法不同。从帐面上看，2000年底中国财政的债务余额是1.3万亿元，仅占当年GDP的14.6%，比国际公认的警戒线还差得远。但中国的现实国情是，国家商业银行和国有企业的债务实际上都是中央财政的债务，西方经济界一般也是这样看的。例如世界银行驻中国首席经济学家迪帕克说：“中国政府的债务有时完全可以维持，这为通过财政政策来刺激经济留下了很大可空间。但另一方面，隐性债务（hidden debts）以及或然债务（contingent liability）大量地存在是一个更大的问题。”

　　“或然债务”就是隐性债务，它可能出现，也可能不出现。比如，近年被4大国有资产管理公司剥离出去的银行不良资产就属于“或然债务”，这笔不良资产的数额高达1.4万亿元，其中债转股4,000亿元、呆滞贷款8,000亿元、坏帐呆帐贷款近2,000元。即使国有银行将1.4万亿元不良资产转移到了国有资产管理公司的帐上，全国国有银行系统的不良资产仍占其总资产约25%，至少达2万亿元。如果将转移到国有资产管理公司帐上的1.4万亿银行不良资产与目前仍计在银行系统帐上的2万亿不良资产合并计算，仅银行系统的真实不良资产就达3.5万亿元左右。若加上目前约1.5万亿元的国债余额，国家债务即高达5万亿元。如果再加上国有企业的负债考虑（其总数约为2万亿元），以及全国县以下乡镇政府的负债（估计约为5,000亿元），政府总的负债规模大约在8万亿元左右，与目前中国的国民生产总值9万亿元已相当接近。因此，世界银行认为中国政府的负债率已占国内生产总值的100%是有根据的，这已大大超过了60%的国际警戒线。

　　当然，中国是公有制国家，国家债务有雄厚的国家资产做后盾，这一特点使中央财政抗风险的能力高于私有制国家。从这个角度去看，中央财政的负债实际上是整个国有资产的负债。目前中国地面以上的国有资产约价值10万亿元，地面以下还有庞大的待开发的潜在国有资产，如此来看，现在中国的国家负债率还未达到危险的程度。但以国家资产来担保国家债务可能导致两种结果：其一是国家的税收和国有企业的赢利要足够大，以保证如期偿还即期债务；其二是当以上收入不足以偿债时，就只能出售国有资产了。目前，财政部门实际上已经开始考虑出售国有资产以维持财政收入，“国有股减持”方案就是这类手段之一。