南方日报的读者朋友：

　　新年好！

　　金龙摆尾，恣意而去，银蛇蜿蜒，即将揭开神秘的面纱。在西方世界中蛇或许不是吉兆的象征，但在中国神话中蛇却象征着“智慧”。在环球投资市场仍存有诸多不确定性因素下，“智慧”无疑是未来12个月投资市场中必不可少的元素。

　　2012年延续至今的欧债危机、美国债务上限及中国经济放缓，预期将继续左右2013年环球经济增长的步伐。然而，我们可以预期的是，环球经济可望在2013年稳步增长，虽然步伐会保持缓慢，但却不会陷入衰退。

　　电影《2012》所预言的世界末日并没有出现，但2012年对于投资市场而言是不平静的一年。

　　放眼欧洲市场，欧元区各国政府和央行推行各种刺激措施，以避免欧元区陷入解体的危险。但鉴于内在结构性问题，我们认为真正解决欧债问题可能仍需数年时间。而经济正缓步复苏的美国，庞大的债务问题也时刻影响着市场情绪。

　　而作为环球第二大的经济体中国，正面临着经济增长放缓的问题。可喜的是，中国四季度经济数据已显示经济有所复苏。而在未来外需仍然相对疲弱的背景下，内需仍然是支撑中国经济平稳回升的主要拉动力量。前瞻地看，中国稳增长政策仍会继续，以支持经济持续复苏。同时，通胀压力相对温和也给货币政策继续保持宽松创造了条件。财政对于基建投资的支持仍有望加大。在此基础上，2013年GDP有机会反弹至8%-8.5%左右。

　　基于我们的宏观分析及从目前估值考虑，我们对2013年资产市场有以下看法：

　　债券估值似乎较股票偏高。主要政府债券的上升潜力预期受到目前收益率低企所限制，而下跌风险则相对较高，尤其是当美国及中国经济复苏持续展现动力，将令风险回报水平不均。

　　股票市场相对主要政府债券更有吸引力，尤其是一些估值出现大幅折让的市场或者行业，如俄罗斯及中国等新兴市场，而一些定期派发股息的股票亦有吸引力。

　　高收益企业及新兴市场信贷基本面普遍维持稳健，但个别债券息差仍然较大。虽然相对主要政府债券市场而言，这些债券流动性较低，但我们认为其中投资机遇仍然可观。

　　货币市场方面，随着欧元区解体的风险舒缓，美联储推行的量化宽松措施仍未发挥作用，我们预期欧元于2013年可望受惠。长线而言，投资于新兴市场货币，相对于发达市场货币来看，有望争取来自息差及货币升值方面的回报，对新兴市场股票及当地货币计值债券表现有利。

　　总体而言，由于环球市场持续面对挑战，市场波动预期于2013年仍将继续出现。因此，投资者应根据各自的风险承受能力及投资年期，维持适当分散投资，以寻求可持续的长线回报。在“波动”的市场中，开启“智慧”投资。