• 黄金日评

• 2013-11-13 字号：T | T

投行纷纷看空 黄金延续下挫 

市场回顾

国际现货黄金昨日跌1.2%，收于1266.42美元/盎司。周二，美国股市全日走势受联储官员讲话影响较大，大体收跌。美国国债收益率升至近两月最高。受美国原油供应量和产量增长的影响，WTI原油大跌，降至近5月新低。黄金持续下挫。

黄金现货日K线图

要闻解读

1，摩根士丹利最近称，2014-2015年的全球经济增速将超过2012-2013年；全球新一轮货币宽松政策已经开始；新兴市场最糟糕的情况尚未结束；欧元区经济“日本化”仍然是该地区的主要风险。

高盛解读了当央行重拾“以邻为壑”政策后，投资者需要关注五大关键领域。在一个互相制约的货币体系内，当一方突然出现变化后，可能导致全局的快速变化，比如一年前的日本。

解读：两家投行的观点现在也代表了许多华尔街人士的看法。近期多国央行重启宽松政策，新一轮货币政策硝烟弥漫。货币战背景下黄金或有所受益，但关键取决于美国的政策，如果美国相对没有欧元区宽松，则美元走强继续压制黄金。

2，十八届三中全会12日下午闭幕。会议公报中提到，中央成立全面深化改革领导小组。使市场在资源配置中起决定性作用。推进国家治理体系和治理能力现代化，推动国有企业完善现代企业制度。到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果。

解读：中国三中全会的一系列措施还在被市场所解读，稳定货币政策深化改革的导向长远来说利好国内股市，削弱黄金魅力。

3，法国巴黎银行下调2014年的平均金价预测至每盎司1,095美元，比6月作出的估计低了5%。同时将6月估计的2013年平均金价预测轻微上调10美元至1,415美元。法国巴黎银行表示金融状况会使金价受压，例如美联储会否于明年3月开始缩减买债、通胀率依然偏低和利率上升等。此外，投资者对黄金交易所交易基金(ETF)失去兴趣也令金价下滑，加上美国经济改善和利率上升都有利于美元。法国巴黎银行也认为央行买入黄金并不足以支持金价。
    
高盛集团大宗商品团队继续维持2014年年末黄金价格将跌至1050美元/盎司的目标不变，主要是美国经济的进一步增长预示美联储宽松货币政策的削减和终止将逐步落实到位。

花旗分析员表示黄金于上周五下跌至每盎司1,285美元，令黄金的技术图表走势更加疲弱。

解读：花旗、法巴、高盛纷纷看空黄金，主要理由是投资者兴趣减弱、ETF投资者持仓可能进一步下滑，美国QE不可避免，美元走强，全球经济和金融体系没有系统性风险，矿商对冲头寸增加等因素。

4，本月，一个可容纳2000吨黄金的金库落户上海自由贸易区，其容量相当于今年中国黄金预估消费量的2倍。金库所有者Malca-Amit Global认为中国对黄金的需求在上升，希望借此从中获利。

解读：由于金价大跌和收入水平不断提高，中国的黄金消费量创下历史记录，超过印度成为全球第一大黄金消费国。中国力量对黄金有一定支撑作用，但如果中国经济逐步好转，货币政策较为稳定，黄金保值需求或一定程度削弱。

5，上周公布的美国三季度GDP和10月非农均远超预期，市场预估美联储缩减QE的时间提前。德意志银行分析师Parker在最新报告中称，若美联储提早宣布缩减QE，那么市场有五大头寸岌岌可危：日股和美国5年期国债空头、新兴市场股票、美国长债和黄金多头。

解读：美国经济逐步好转，退出QE的可能性将威胁黄金多头。

6，美联储Lockhart：希望在削减QE前看到通胀走高 今年12月有可能削减QE。美联储Kocherlakota：现在削减QE将破坏经济复苏。美联储Fisher：QE不能永远持续下去。

解读：从昨日三大官员的表态来看，退出QE的紧迫性并不大，加上当前主要经济体还在维持甚至加大宽松力度的环境下，美联储或慎重考虑QE退出的速度及与市场传达信息的方式。

持仓动向：

1，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust黄金持仓量自2012年底触及高点后，2013年连续多月大幅下滑，11月12日持仓为868.42吨，较上一个交易日持平。年初以来已经下滑约482.1吨。

2，CFTC公布的截至10月5日（周二）的黄金净多头投机持仓为91136手，较10月22日增加14471手，时间间隔2周，持仓大幅增加，而这两周黄金价格走低，或代表投机持仓在低位吸纳。

3，CBOE上市的代表投资者避险情绪的标普500波动性指数（VIX）上周五收盘报12.90，比前一周五的收盘价13.28回落，投资者的避险情绪相对平稳。

操作机会
近期市场的大背景主要有：多国央行重启宽松政策，新一轮货币政策硝烟弥漫；美联储官员发言频繁而态度不一、耶伦准备国会听证会，中国召开十八届三中全会对体制进行深化改革。这些大背景都将影响中长期贵金属的走势。虽然各个大背景因素错综复杂，但我们可以从中理出当前的两大趋势，即美元近期趋势偏强，中国将释放出较大的政策红利。

市场态度方面，近期多家投行纷纷表示看空黄金，主要理由是投资者兴趣减弱、ETF投资者持仓可能进一步下滑，美国QE不可避免，美元走强，全球经济和金融体系没有系统性风险，矿商对冲头寸增加等因素。我们基本上认同这一观点。黄金ETF持仓多日持平，市场观望美联储的政策动向及中国三中全国政策动向，短期内由于欧洲情况不够乐观，美元将继续走强，黄金弱势不改。黄金接近下方支撑位1250附近，观察支撑力度。建议投资者轻仓空单持有，或逢反弹再抛。