春季后的第一周，上证指数大跌4.86%，为两年来最大的单周跌幅。大盘一边倒的被银行股、保险、证券等金融权重股重挫，招商银行出现罕见的十连阴，跌幅11.92%，本轮行情的领涨股民生银行更是一泻千里，两周跌去18%。资金流出如大河決堤，仅仅两周大盘就流出500多亿元，那些大资金——股票投资机构仓惶逃命，急急如丧家之犬。

　　然而，就在两个月之前，银行股还被大资金唱多为“价值投资”的不二之选，高谈阔论如何长线守仓云云，为何两个月之后就视为垃圾、弃之如敝履而不惜多杀多争先恐后的出逃？

　　先看看大资金一贯的操盘本色：赚了钱一定逃，盈利丰厚坚决跑。自2008年股灾以来，备受权重股的下跌煎熬，赚20%的机会也屈指可数，何曾见过银行股翻一番的日子？去年12月份1949点之后一周内建仓的资金，买入民生银行浮动盈利80%，而早一个月买入民生银行更是涨幅翻一番，尽管银行股的估值还在8倍上下，仍然在价值投资的所谓“低洼”地带，但浮动在账户上的利润实在诱人，不赚白不赚。这是大资金多年不见的盈利“倾盆大雨”，只要拿着盛水的器皿，无论是水缸还是锅碗瓢盆，很快就接满了水。面对如此丰厚的利润，大资金就露出了本来面目，——获利了结，全然“忘了”两个月前长线投资描绘的蓝图和种种承诺。值得一提的是，本轮行情抢先买入银行股的QFII，本质上就是一批国际“走鬼”，以价值投资为名抄底，但是长期施行“捞一把就走”的交易策略，民生银行见顶之后崩盘式的下跌正是QFII的杰作之一，虽然赚钱之后还阴阳怪气的大话“A股抄底经”，面目实在可憎，但成功获利的交易者不应该受到指责。

　　原来，“价值投资”只是幌子，是说给股票基金、股票理财产品的买家们听的，当然也说给二级市场的散户们听。可见，大资金也是趋势投资者，或者说，是以“价值投资”为幌子的趋势价值投资者，投资的理念与散户并无二致，所区别的只是资金量的大小，以及在媒体、网络等公共平台呼风唤雨的能量。这就很好解析了A股市场股票投资机构的证券交易年换手率为何达到美国同类型机构的5倍以上，因为他们更热衷于奉行“有利就逃，落袋为安”的投资原则。如此高的换手率也说明，机构主导的大资金是制造股市波动的一股常规力量，本轮行情的启动，就与这些大资金声嘶力竭的鼓噪密不可分。

　　其次，是对基本面的疑虑。很多机构都认同1949点的上涨逻辑：一是银行股跌出较低的估值，具有一定的进场意义。二是IPO发行上市处于空窗期，市场的悲观情绪得到一定的舒缓，有利于做多。三是宏观经济从谷底中爬出来，硬着陆风险解除。但是，在股市上涨500点之后，银行股低估值的逻辑不存在了。随着时间的推移，IPO发行上市的日期也将逼近，不知道哪一天股市又恢复“抽血”功能，IPO无疑是一颗令市场信心瞬间崩溃的定时炸弹。而宏观经济中的结构性风险仍然存在，其中最具杀伤力的是金融风险，如地方与企业债务风险、影子银行风险等等，从时间上看，2013年最有可能爆发出来，首当其冲的无疑是银行股。因此，抛弃股票，收获盈利，现金为王，这样的操作思路也就顺理成章，策略应运而生。

　　只是，A股的历史走势反复证明，一场大资金逃命的风腥血雨过后，那些大象级别的权重股被大幅杀跌，绝大多数在一到两年之内都将一蹶不振，板块走势一地鸡毛。这是因为权重股大涨的行情几乎耗费了市场的全部能量，过度透支了未来。因此，可以预期，在大象行情昏昏欲睡而“价值回归”的时候，股市又将回复到“主题”投资为第一赚钱法宝的混沌时代，别指望大盘指数有所作为。至于炒作的“主题”则与时俱进，如百炒不厌的央企与地方的多角度多层次重组、st“咸鱼翻身”，近来冒出来的雾霾与污水治理，以及打仗意义上的航天航空与造船，如此等等，不一而足。

　　因此，在“价值”与“主题”中翻江倒海，一边是抛弃，一边是宠信，A股市场成为大资金翻手为云覆手为雨的“纵情”舞台。两周来，大资金肆无忌惮地抛弃被宠信过的银行股的同时，又持续流入因塑化剂事件被抛弃过的白酒股。资金流动的“洼地效应”表明，白酒股仍然有一定的上涨空间。从过去一周的动态PE看，刚刚被国家发改委罚款于“垄断门”2.02亿元的五粮液动态PE才9.4，贵州茅台13.9，“勾兑门”主角洋河股份14.3，因塑化剂而“酒中有鬼”的酒鬼酒20，虽然不是历史最低，但也处于一年来的低位。白酒板块整体的估值水平被塑化剂风波挤出不少水分，在大资金的眼中“价值”显现，因而资金鱼贯而入，忘却曾经有过的狼狈不堪的“抛弃”，不计前嫌而再度宠信。然而，介入者应当清醒，白酒市场已不复当年公款大肆挥霍之勇，囤积高档酒的泡沫已被引爆，当价格被炒高之后，目前市场上高喊白酒股长期“价值投资”的那些大资金，一定逃之夭夭。倘若真如教科书一般的精准逃跑，机构们在新产品的发行中必将炫耀辉煌的“威水史”，并在网络等媒体中留下祥林嫂般经典的絮絮叨叨，以期吸引更多的资金，集中更多的子弹，更好地折腾市场，——抛弃被宠信过的，宠信被抛弃过的，如此来回倒腾。

　　就当前的操作而言，在思维上应当从“价值投资”的羁绊中走出来。A股市场的操作本质就是趋势，无论是波澜壮阔的大趋势，还是力度有限的波段趋势，价值都只是依附在趋势身上的遮羞布。一切股票被炒高之后，趋势就将衰竭，趋势不存价值焉附？在操作技巧上，顺势而为，随遇而安。简单地说，就是市场资金流向哪里，投资就在哪里，获利自然也就在哪里。宠信还是抛弃？只有资金流说了算。资金往哪里流？哪里有洼地就往哪里流，包括价值的洼地和主题的洼地。

　　以长远的眼光看时下的“洼地”，笔者分析认为，首推环保节能、污水与空气治理，这是人民生活的当务之急，也是国家的中长期（十年、二十年、三十年）战略产业，逐年加大投入是必然的。此外，被老龄化长期（三十年）困扰并形成实质支撑的医药股，还有在未来十年至二十年国防经费预算将大幅增加的军工板块等。以上这些产业都与“人的生命”息息相关，干净的水，新鲜的空气，治疗的药物，安全的家园，还可以加上健康的食品、清洁的能源。而上面提到的曾被机构们抛弃又再度被宠信的白酒股只是浅浅的洼地，很容易就被填平。因为无论从哪一个角度看，白酒都不是健康所需的食物，塑化剂事件之后白酒成为损害肾功能并可能引发断子绝孙的代名词，人们仿佛一夜之间从贪杯中警醒，白酒想再现昔日的辉煌几乎不可能了。