​

尽管乍看上去似乎并非如此，但2014年对黄金而言是糟糕的一年。金价如今位于每盎司1,200美元下方。考虑到今年年初金价仅略微高于这一价位，这看起来或许并不糟糕。金价在2013年下跌了27%。


但想一想2014年里发生的负面事件吧：乌克兰和伊拉克都正在发生武装冲突，几个新兴市场国家的局势出现动荡。除美国外，全球经济状况都不太稳固，欧洲和日本央行则将进一步放松货币政策。


然而金价却并未走出什么行情，当前的金价较今年平均水平还低5%。对于2014年有利于金价上涨的重大推动事件，黄金似乎无动于衷，这给2015年的金价前景蒙上了一层阴影。


近几年来市场有关看涨金价的预期都是基于黄金能够对冲量化宽松政策、战争或其他因素引发的金融市场动荡风险。然而所有这些因素都未能阻止金价较2011年的历史最高价下跌三分之一。


基本面消息:俄罗斯受西方国家制裁而引发的金融危险，触动着金融市场神经，俄罗斯央行昨日宣布，截止12月19日该国黄金及外汇储备规模跌破4000亿美元，为2009年8月以来首见。该水平远低于年初的逾5100亿美元。因油价大跌及西方对俄发起的制裁，令卢布大幅贬值，俄罗斯央行多次抛售美元干预，但效果并不理想，俄罗斯金融稳定已受到威胁，截至12月份俄罗斯央行已经耗资超过800亿美元保卫卢布汇价。


俄罗斯约50%财政收入来自原油天然气出口，油价大幅下跌严重打击俄罗斯财政收入，加快经济陷入衰退，加速卢布贬值。由于卢布汇率暴跌，引发黄金避险买盘，加上全球黄金最大消费国－中国的实货买盘推动，金价在圣诞假期走稳，欧美部份地区仍在放期，黄金短线受中国市场支撑保持平稳。


但黄金中线走势仍缺乏长期利好因素，另外油价大幅下跌引发通胀预期降温，不少基于应对通胀压力而长期投资黄金的资产管理机构正在赶紧减持黄金，转向投资美股。美元资金进一步上升。

​
近期黄金ETF黄金持仓量均呈现下降趋势，特其是圣诞假期前一天，12月23日当日黄金ETF大幅减仓11.65吨，至712.90吨，达到2008年9月以来的最低水平。经历2013年金价大跌近30%后，黄金走势一浪比一浪低，在美元加息的背景下，大部份投机资本已经撤离黄金市场，目前留守持有黄金ETF的，主要是基于通胀预期愿意长期配置黄金的大型资产管理机构，如果连它们都开始离场，黄金价格又将失去一个重要的支撑力量。接下来利好黄金的因素，只剩下实物消费需求之上。