编者按：3月20日15:00联讯证券首席经济学家文国庆做客和讯《盘后微评》,他认为债务违约问题的及早暴露，对我国金融体系来说是好事。大盘可能还会走低，下跌的动力在银行和地产股。看到有前景，自己了解的好股票尽管投资，没有必要谈论大盘。

　　馨月：人民币扩大浮动空间之后，继续贬值并且速度加快，低点连续刷新，目前新低为6.23，如果人民币继续贬值会给市场带来哪些连锁影响？如果产生系列影响，央行是否会调整相应的货币政策？

　　文国庆：近期人民币贬值是可以理解的。如果说二月份以前的贬值是央行主动调控的结果，那么三月份的贬值则主要是市场调节的结果。二月份贸易顺差的逆转和房地产下跌的局面，导致市场汇率预期出现逆转。

　　央行扩大人民币汇率波动区间，只是解决波动幅度问题，并不能决定汇率运行的方向。只要房地产下跌，汇率会继续下行，热钱流出会加速，在这种局面发生后，央行可能降低准备金率，实现货币的供需平衡。

　　馨月：兴润置业“崩盘”迅速引起外界关注，35亿元债务中，银行逾24亿元，贷款额度最大的是建行，逾12亿。另外山西最大的民营钢企——海鑫钢铁负债30亿浮出水面，近期国内违约或高负债问题不断暴露，说明了什么问题？对市场有哪些影响？

　　文国庆：这就是我们一年来一直说债务违约是2014年中国经济的最大问题的原因。中国的不良资产率远远高于官方数据，各大商业银行都在造假，到今年开始露馅儿了。这些问题的及早暴露，对我国金融体系来说是好事。

　　企业该违约的违约，会迫使银行谨慎，政府清醒，免得制定一些“头痛医脚”、“缘木求鱼”的货币政策。对于银行来说，就是大幅提高不良资产拨备，利润降低，对央行来说，就是适度放松货币，否则就会地产泡沫破裂，金融系统震荡，资产价格暴跌。

　　馨月：从第三方支付到余额宝等货币基金，近期人民银行一系列监管动作宣告了互联网金融观察期的结束。央行官员建议对余额宝等货基实施存准管理，您怎么评价这个问题？

　　文国庆：这个政策的出台是多方博弈的结果，也是多种因素促成的，其中最重要的原因是，央行与其他监管部门的能力远远落后于互联金融的发展，再不控制速度金融体系可能失控。

　　对于余额宝是否应当实行存准管理是可以探讨的。如果余额宝的钱借给银行不缴存准备金，那余额宝就该缴，否则就会出现存准的漏缴。真要实行余额宝缴纳准备金，说明它已成为正式的金融企业了。从这个角度说，央行加强对互联金融的管理，也不是坏事。

　　市场下跌的动力来自银行和地产股

　　馨月：乌克兰引发俄与欧美的对峙，美欧对俄采取了一些制裁，俄罗斯首富Alisher Usmanov也对阿里巴巴、京东产生了兴趣并投资，放弃了苹果和Facebook的股票。这是否意味着俄罗斯富豪未来的投资会转向，会大幅减少对美国的投资，更多地转向中印等国家和地区？

　　文国庆：俄罗斯首富卖美国股票并投资中国股票，可能是正常的商业行为，毕竟中国互联网公司的增速比美国快得多。当然，这种行为的背后，也可能有一些担忧，怕美国对俄罗斯采取金融制裁。我认为这是一个个案，不代表俄罗斯富豪投资的方向会发生根本变化。在我看来，俄罗斯鼓励克里米亚独立并加入俄联邦，符合美国历来做事的原则，美国无话可说，所谓制裁也是做做样子。事情过后，一切依旧。

　　馨月：上海国企改革掀起了三月盛宴，中石化等率先试水，您对混合制的改革前景如何看？这波改革是否会引发一波收购合并狂潮，能否给市场带来一些新气象？

　　文国庆：我对中石化的混合所有制改革不看好，觉得是做样子，因而成功的概率不高。但是，中小国企的改革，倒可能出现一轮风潮，会给市场带来较多的炒作题材。

　　馨月：一家深圳私募副总说：“国资改革成为淘金乐土，许多投资者都将视线盯准国资改革上，未来各地国资改革将成为下一个投资热点。”国企改革是否会导致国有上市公司股价重新定位？是否会对股市产生长期利多？

　　文国庆：如上所述，中小国企改革后，会出现相应的重新定位，而大型国企则不存在重新定位的问题，国企牢牢控股，还是一言堂，江山依旧。当然，中石化的改革可能是个好的开始，但真正见效可能是10年后的事情。

　　馨月：三月初的访谈中，您认为三月股市走低的概率较大，目前看确实如此，2000点再度被跌破，那么对后期市场走势您如何分析？

　　文国庆：可能还会走低，也许到1900点，也许1800点。市场下跌的动力在银行和地产股。从目前形势看，看不出这两类股何时会止跌，所以我不判断大盘会跌到哪里，但是市场还是有投资机会的。

　　馨月：大盘股继续疲弱，题材股有再度活跃态势，板块选择和操作等方面您对投资者有哪些建议？

　　文国庆：大盘肯定是要跌的，我们没法改变。但是，市场的机会也不少。我们不能因为害怕大盘下跌就不做股票了，结构性的调整会延续三年，难道就不做股票了？所以，看到有前景，自己了解的好股票尽管投资，没有必要谈论大盘。所谓大盘不就是银行加上房地产吗？

　　现在好股票多的是，认真找吧！