*ST长油终究没有逃脱终止上市的命运。4月11日上交所发布的一纸公告，宣告了*ST长油将与股市“诀别”。由于此前已连续三年亏损，而2013年又遭遇巨亏，*ST长油并没有等来“奇迹”，反而是其退市的命运被定格。

    在进入退市整理期交易并在期满之后，*ST长油将被上交所摘牌。从1997年登陆资本市场，到今年黯然退市，*ST长油只在股市中“混”了17年。这是其投资者不愿意看到的结果，却是上市公司无法摆脱的宿命。当然，*ST长油的退市，上市公司、投资者都是输家，个中不会有任何的赢家。

    *ST长油退市之所以引起市场的强烈关注，与其央企的身份有关。自2001年监管部门推出退市制度以来，累计有50余家上市公司因业绩连续亏损而退市，其中既有地方国企，也不乏民企，而唯独没有央企的身影。此次*ST长油的退市，不仅“填补”了退市公司类型的空白，其也不幸成为“央企退市第一股”。而作为“央企退市第一股”，无论其影响力还是退市本身的意义上都是不言而喻的。另一方面，从2012年退市新规开始实施后的结果看，当年*ST炎黄、*ST创智被深交所终止上市，均是因为其“历史遗留问题”的原因，而*ST长油则是不折不扣的因触发退市条款而“被退市”。

    就像对上市公司及其高管的严重违规行为不能一“谴”了之一样，*ST长油“被退市”亦不能一“退”了之，至少，其引发市场反思的方面并不少。首先是中小投资者利益保护问题。根据现行规则，交易所在决定终止上市公司股票上市交易之后，会安排其股票进入退市整理期交易，以让其投资者有机会卖出股票。不过，此制度安排虽然给投资者提供了出局的机会，却无法起到保护投资者利益的作用。而且，股票交易是一个“击鼓传花”的游戏，无论如何，最终总有投资者持有退市公司的股票。

    其二是问责问题。一家上市公司“被退市”，其原因无疑是多方面的，有行业周期性的“天灾”因素，有时也存在决策失误方面的“人祸”原因。就*ST长油而言，其“被退市”的背后，“天灾”与“人祸”却一个都没有少。如果说行业周期性因素属于“不可抗力”，投资者不得不承受的话，那么决策失误的“人祸”也由投资者来埋单，则明显是不公平的。

    其三，*ST长油的退市，也向那些盲目追捧资产重组的投资者敲响了警钟。因为央企的背景，在*ST长油濒临退市风险时，认为央企不会退市，或者说央企大股东不会置之不理的投资者其实不在少数。而且，股市中经过重组后“乌鸦变凤凰”的财富故事并不少，结果导致有投资者卖房或向银行贷款的方式投入巨资赌*ST长油的重组。然而，*ST长油的资产重组踪影难觅，而退市却已经“先声夺人”了。毫无疑问，那些赌重组的投资者将付出惨重的代价。

    *ST长油“被退市”是退市制度改革后市场前进的一小步，但法制化、市场化、常态化的退市却需要迈出一大步。退市新规实施后，被退市的公司如此之少，而市场上仍然不乏股市“不死鸟”的横行，从侧面说明A股市场退市门槛之高。显然，退市制度的高门槛，将使退市“常态化”严重打折，僵尸公司等同样会在市场中苟活。从这个意义上讲，进一步降低退市门槛，将更有利于发挥市场优化资源配置功能，防止“劣币驱逐良币”现象的频频上演，法制化、市场化、常态化的退市才会真正呈现。