宋子妍 ：情绪是投资者的陷阱（现货金银，宁贵银误区）

现在提起国内股市主板，天通银、宁贵银、现货白银，投资者多表示失望和无奈：沪指徘徊在2000点（十多年前就到过这样的水平了），平均市盈率在10倍左右，处于历史新低。此时，如果有人说股市前景光明，即召来骂声一片……还记得2007年间，沪指涨势如虹，攀上6000点的高位，市盈率超过60倍，那时，当有人提出股市万点论时，招来的是无数欢呼！

市场还是那个市场，上市公司还是那些上市公司。为什么投资者有这种天渊之别的态度？投资人都会在现货金银、宁贵银、股市上涨时普遍头脑发热，高度乐观，这就常会高估市场的投资价值；而在下跌时焦虑不安，极度悲观以至看不到光明，从而往往与低估值的机遇擦肩而过。

笔者宋子妍说到这里，宋老师得引用“行为金融学”谈谈投资者常“误入”的误区：

一、投资行为其实很大程度上受投资者的情绪左右。投资者对投资标的（宁贵银、天通银、股票、房产等）的价值的看法并非按照科学的估算，而是按照情绪来决定。如投资标的的价格一路看涨，则认为“很有投资价值”，否则

认为“没有投资价值”。可是宋子妍长期而言，最终决定投资标的的走势的确是按照科学的估算出的价值，而非投资者凭情绪感受而判断出的“价值”。2007年底上证6000点时，市场人士们凭乐观情绪判断A股主板“很有投资价值”，但其时随波逐流入市的结果？大家都已知道了。A股最终被超过60倍市盈率的“科学估算估值”一直牵引着长期下行……

二、投资者的“生怕错过机会”的贪婪，也决定了顺水推舟的投资狂热，从而促成了人类金融史上一次又一次事后看来是几近荒谬的大泡沫。记得本世纪伊始，美国纳斯达克指数涨经过几年的持续上涨超5000点，对应平均市盈率超过70倍。泡沫已显而易见。然而当时投资者情绪随市况高涨而高涨，每当有回调，很多投资者高喊着“Life Time Opportunity”（那可是一生只得一回的机会）跑步入市。结果，跑步入市变成“跑步送钱”。一度被认为“代表新生产力、代表全球的未来”的纳市一路下跌至1000余点。至于比5000点时好得多的买入机会？后来多着呢！

三、投资者“忘记过去，放眼未来”的过于乐观态度，往往让投资者们一次又一次地陷于泡沫之中。结果，一次又一次地把自己辛勤劳作赚得的收入，通过这种轻视的投资行为送给他人。著名的投资人巴菲特说过很睿智的一句话，人们最值得吸取的教训就是：人们从来不从过去的失误中吸取教训。投资人挂在嘴边的话就是：这次不同！

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