两年前发生的光大证券乌龙指事件继续吸引着市场的眼球。9月30日下午，首批光大证券内幕交易民事赔偿案在上海相关法院再次开庭审理，并作出了一审判决，有6名投资者的全部或部分诉讼请求获法院支持，获赔金额将近30万元。10月8日，光大证券即发布公告称，将依法提起上诉。

    2013年8月16日，光大证券在进行交易型开放式指数基金（以下简称ETF）申赎套利交易时，因程序错误，其所使用的策略交易系统以234亿元的巨量资金申购180ETF成份股，实际成交72.7亿元。其后，在没有履行信息披露义务的情形下，光大证券通过做空期指、卖出ETF等方式对冲风险，从而构成了内幕交易。而在当年的11月1日，中国证监会通过下发《行政处罚决定书》（【2013】59号）的形式认定了其内幕交易的违规行为。

    去年5月份，首批光大证券内幕交易民事赔偿案就已开庭审理。而在庭审过程中，光大证券曾拒绝赔偿并拒绝庭外和解，因此，此次相关法院作出一审判决亦是“倒逼”的结果。此次审理涉及维权的投资者共有8名，其中6名胜诉，2名诉讼请求被驳回。上海相关法院认为，投资者在非内幕交易时间段进行的交易，属于跟风买入受损，光大证券公司对投资者的损失并无过错，无法认定存在法律上的因果关系，由投资者自行负担投资风险。而在光大证券公司内幕交易期间，如果投资者进行相关ETF及其成分股、期指的交易，且其主要交易方向与光大证券公司内幕交易方向相反，则推定两者存在因果关系。因此，光大证券应对其过错造成的投资者损失予以赔偿。值得注意的是，上海相关法院的一审判决，其背后的意义显然非同寻常。

    在以往的投资者维权案件中，除了上市公司因虚假陈述投资者拥有维权的渠道，并常常能在诉讼中获胜外，像内幕交易的民事赔偿案件，尚没有维权成功的先例。此次上海相关法院的一审判决，算是开了“先河”。而且，由于有中国证监会的《行政处罚决定书》对于内幕交易行为的认定，光大证券虽然表示将提起诉讼，但要实现“咸鱼翻身”却并非易事。若此，光大证券内幕交易民事赔偿案，将具有“标本性”的作用。

    近期中国证监会在资本市场掀起一股强烈的监管风暴，其中就有多个内幕交易案件被通报。这些内幕交易者在大肆窃取了市场利益的同时，事实上也导致其他投资者的利益受损。内幕交易者因案件曝光受罚固然是咎由自取，但利益受损的投资者却无法维权，这显然是不公平的。其实，内幕交易案件能够通过调查进行认定，但利益受损投资者维权却异常困难，焦点在于如何认定投资者的损失与内幕交易之间存在因果关系，而光大证券内幕交易民事赔偿案则给予了我们启发。在内幕交易发生期间，如果投资者与内幕交易行为主体之间进行了相反方向的交易，并且形成了事实上的损失，那么就可认定存在因果关系，内幕交易者就应该赔偿投资者的损失。只要投资者提起诉讼，相关法院就应该支持立案，并开庭审理，直至判决与执行到位。绝对不能再发生内幕交易者被罚，利益受损投资者一同埋单的悲剧发生。

    另一方面，既然光大证券内幕交易民事赔偿案件能够受理立案，并且相关法院还作出了一审判决，那么对于操纵股价的行为，同样可以“借鉴”该案件进行处理。操纵市场、操纵股价者理应受罚，但无辜的投资者的利益却要受到保护。

    推而广之，只要投资者合法权益受到侵害的，都可像光大案一样提起诉讼，关键在于我们要创造良好的市场环境。比如因上市公司违规导致投资者利益受损的现象比比皆是，但投资者却缺乏通畅的维权通道与维权手段。像威华股份重组赣州稀土、成飞集成资产重组引发的股市“黑天鹅”等，相关上市公司都应承担赔偿投资者损失的责任，而不能一句“股市有风险”将责任推得一干二净。

    事实上，光大证券内幕交易民事赔偿案，并非仅仅只是一审中6名投资者胜诉这么简单。最高法等相关部门可以此为契机，出台内幕交易、操纵股价（市场）等违规行为的民事赔偿的司法解释，以净化市场环境，保护投资者利益。与此同时，对于目前证券法的修订工作、对于期货法的制订等，笔者以为同样具有“指导”或借鉴意义。