二、TSE国债期货合约简介

TSE国债期货合约规格

资料来源：www.tse.or.jp  TSE contract specification JGB

9：00――11：00 a.m.和12：30――3：00 p.m.为TSE的正常交易时间，3：30――6：00 p.m.为夜市交易时间。2000年9月，TSE推出夜市交易以满足投资者日益增长的非正常交易时间对JGB期货保值和套利的需求。夜市交易时间正好和欧洲的工作时间一致，也为欧洲和其他地方的投资者提供了JGB期货交易的另一选择。夜市交易的保证金标准和逐日盯市规定与下一交易日的规定相同。合约月份以最后交易日的后市结束为标准，新的合约月份以下一交易日的前市开始为标准，夜市交易不作为合约月份起始　基准。在休假半天的假日，夜市交易暂停。

为防止期货交易价格的剧烈波动，TSE对国债期货合约规定了每日价格波动限制。2000年9月，由于引进了夜市交易，每日限价以一个交易周期（夜市到次日后市）为时间单位进行循环。TSE的每日限价规定较为灵活，不仅根据期货品种不同到期期限规定了相应的限价幅度，而且对于特殊情况也作出了相应的调整。如在正常限价范围内出现持续的订单执行困难时，TSE将暂停交易，然后将5年期、10年期、20年期JGB期货的每日限价分别调至3点、4.5点和6点。

TSE对对冲交易有着严格的规定，参加期货交易者应在交易所规定的最后交易日之前进行平仓，交易者必须对冲当日4：30 p.m.前（半日假期为12：30　p.m.前）通过计算机辅助期货与期权定单路由与执行系统CORES－FOR向TSE报告，由TSE在交易者的未平仓头寸中减去报告部分。对冲的收付次日实现。这种T＋1规定对价格在短时间内剧烈波动时通过对冲过度投机的情况进行了较为有效的遏制。克服了证券交易所对金融期货产品风险监管不力的弊病。

最后交易日结束时的未平仓合约应在每个交割月份的第20天（若该天假日，则顺延至次日）交割。同一交割月份的JGB可用于实物交割，同一交易者的最终多/空头实行内部交割。JGB有三种持有形式：实物凭证、存入日本银行分录转帐系统的帐户的分录债券（Book-entry Bonds）、在日本银行注册的注册债券（Registered Bonds），其中，分录债券在TSE指导下通过日本银行分录转帐系统的交割－支付清算体系（DVP）交割。可交割债券由期货合约卖方选择。对应税未平仓头寸，三种形式的JGB均可用于交割；对免税的未平仓头寸，只能选择分录债券或注册债券。