寇童婧：【原油做空正中下怀，有实力就是任性】
　　
　　资本市场既是赌场，更是战场；炒金是金钱的游戏，更是智慧的博弈。机遇和风险如影随形，成败只在一念间。无论怎样国际黄金外汇高级分析师（IPA）寇童婧一路与你同行，
　　
　　当全球再次对高负债习以为常，且鲜有违约出现时，就预示着明年可能被残酷的现实所惊醒。这一回，出问题的恐怕不仅仅是美国。
　　
　　在美联储准备下月加息、美元再次上涨之际，从中国到马来西亚、从俄罗斯到土耳其、墨西哥和巴西等新兴市场经济体的公司和家庭负债增长速度惊人，过去五年来因此引发的担忧与日俱增。高盛认为这可能是第三波信贷危机。第一波是次贷危机和2007/08年的银行倒闭潮；第二波是2011/12年的欧元区主权债务危机。现在，一旦发达经济体逆转宽松货币政策，新兴市场借款将受到冲击。发达经济体采取宽松政策是为了应对前两次危机。
　　
　　违约的残酷现实和偿还债务的压力，将提醒我们自2007年来全球在去杠杆化和降低债务方面实际取得的进展少之又少。根据巴克莱的研究，明年新兴市场中投资级别以下的公司债违约率几乎会翻倍，从五年前的接近为零上升至7%，且远高于4%左右的20年平均水平。新兴市场高收益债券的违约率已经高于美国“垃圾”企业债，而且两者差距正在扩大。不过后者违约率明年也可能翻番，升至5%以上。巴克莱指出，在没发生主权债危机，特别是现在发展中国家没发生主权债危机的情况下，这种现象相当罕见。
　　
　　但中国引领的经济增长放缓，恰逢西方经济增长回升，这种不同寻常的情况组合导致汇率和利率出现各种波动，打压大宗商品价格，并且随着美元利率上升，也放大了新兴市场货币的跌势。
　　
　　IIF近期对新兴市场银行放贷情况的调查显示，第三季放贷条件已见收紧，情况为2011年以来最糟。不过摩根大通分析师宣称，实际放贷数据仍维持在较好水平，这与调查结果相左。外资流出以及所谓“影子银行”的非银行放贷紧缩所留下的缺口，似乎已经被国内银行填补。
　　
　　但信贷危机的疑虑仍挥之不去。20国集团(G20)金融稳定委员会(FSB)周一取消了新兴市场在金融危机后银行业资本缓冲规定方面的豁免。
　　
　　行业专家认为，中国四大银行可能必须筹集至多4000亿美元新资金，方能符合FSB颁布的银行业资本新规。正值中国政府鼓励借贷以刺激经济增长的关头，新规定可能迫使中资银行缩减放款规模。
　　
　　新兴市场债务冲击对全球的影响难以评估。不过由此带来的额外金融压力，可能令目前经济放缓的情况恶化，并进一步影响大宗商品市场及明年全球整体经济。酝酿许久的美联储加息可能只是星星之火，显然还有更多助燃因素。
　　
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