去年11月17日，沪港通开始试点。自此，内地投资者有了投资港股的通道，香港投资者也有了一条投资A股的捷径。沪港通试点前，境内投资者是非常看好的，当时就有券商人士分析认为，沪港通试点启动后，沪股通将会为A股带来8000亿元甚至超过万亿元的资金，而正是在沪港通试点利好消息的刺激下，沪深股市的牛市行情也悄然启动。

    但理想往往很丰满，而现实却非常骨感。事实证明，所谓的沪股通将为A股带来近万亿的增量资金纯属“子虚乌有”。根据沪港通试点方案，沪港通总额度为5500亿元，其中沪股通额度为3000亿元，港股通为2500亿元。这一额度曾经被认为将远远不能满足两地投资者的需求，两地监管部门也表示，将会根据需要增加额度，但数据表明，目前的额度已经足够，两地投资者也不“需要”更多的额度。

    来自监管部门的统计数据显示，沪港通试点以来，流入A股的资金约为1208亿元，约占沪股通额度的40.3%。通过沪港通流向香港市场的资金为918亿元，仅占2500亿元人民币总额度的36.72%。流入A股的资金不仅没有所谓的近万亿元，甚至连3000亿元的额度都没有用完。

    显然，无论是沪股通还是港股通，其实都没有我们想象中的那么火爆。笔者以为，个中没有原因。首先，相对于港股等成熟市场，A股的整体估值明显偏高，这在某些A+H股上市公司上表现得更加明显。香港股市是一个更加成熟的市场，其投资理念等与A股投资者不太一样，香港市场的投资者更看重上市公司的质地，奉行价值投资理念，而A股市场奉行投机，也导致个股估值高高在上。在上市公司估值上，与港股相比，A股市场的吸引力明显存在差距。

    其次，A股市场在制度建设、市场监管、投资者保护上与香港等成熟市场存在差距。香港市场制度建设更加完善，违规成本较高，投资者保护更到位，而A股目前还处于“新兴+转轨”阶段，暴涨暴跌成为常态，大起大落频现，更有上市公司频频上演的“黑天鹅”事件，所有这一切，都不利于保护投资者的切身利益。而且，在A股市场，如果利益受到侵害，还会遭遇到维权难的尴尬。

    此外，外资投资A股，并非只有沪港通这一条通道。QFII进入A股已有13年，外资可通过QFII投资A股。除了QFII，还有RQFII，这些都是外资或境外持有人民币的投资者投资A股的途径。

    但沪股通3000亿元的额度没有用完，却也应该引起监管部门的关注。虽然沪港通试点一年来波澜不惊，整体运行还算平稳，但也暴露出A股市场吸引力不足的问题，更暴露出我们的市场所存在的多方面的问题。中国资本市场历经多年的超常规发展，在全球资本市场上，其规模与影响力等方面都早已不可同日而语，但如果市场总是深陷于投机的氛围中，投资者保护总是没有起色，即使是像前段时间日成交金额频超万亿，即使是频频产生全球最大的石油公司、银行等，都不如能够吸引更多资金加盟来得真实。因此，沪股通额度没用完，值得我们反思的地方其实并不少。而这，或许是数据背后所折射出来的意义吧。