吴念鲁

本书作者联系流动性的变化，从宏观流动性与微观流动性、流动性与资产价格、流动性与风险偏好、流动性与杠杆率、流动性与信贷行为、流动性与产出效率、流动性与资产负债表几对互动关系入手，系统第阐述了金融机构之间、金融子市场之间、国家之间的风险传染。特别是作者通过分析家庭、企业、金融中介机构、国家、央行的资产负债表的连结，深刻地分析了基于资产负债表连结的风险传染逻辑，揭示了风险传染的贸易途径、投资途径、心理渠道等。作者在本书中详细地分析了基于流动性变化带来的信贷变化、杠杆率变化、交易心理的变化、市场情绪的变化、风险偏好的变化、资产价格的变化、通货膨胀的变化等，在此基础上，探讨了机构之间、金融市场之间、经济金融之间、国家之间的风险传染问题，可以说是绘制了一幅风险传染的全景图，同时也深刻剖析了风险传染背后的金融经济学逻辑。

我认为，本书比较清晰地回答了如下问题：一是流动性与风险积累和传染的逻辑关系。作者认为，流动性与资产价格、流动性与风险偏好、流动性与信贷行为、宏观流动性与微观流动性的互动关系，造成流动性周期变化过程中风险的积累，由此形成了风险传染的前提条件。从现象上来看，大规模的风险传染，与流动性的变化密不可分。故而在流动性的背景下来研究风险传染，具有很强的现实意义。二是在经济金融全球化的背景下，风险传染的触发条件与各类经济体的连结关系在不断的强化有关。就国家之间而言，贸易途径、金融途径乃至投资者途径、心理途径都是传染的渠道。就市场之间的传染而言，跨市场金融产品、交易主体、交易结构、交易模式的存在和连结，客观上提供了跨市场风险传染的可能性，更何况，心理传染的机制则更加复杂。实际上，各类业务创新、机构创新、工具创新以及金融市场的自由化，都能够提升市场的活力，从而使更多的主体参与到市场中来，市场的纵深不断得到扩展。在这样的情况下，风险触发、积累以及传染乃至形成系统性风险的机制发生了较为深刻的变化，使得更多的主体进入风险传染的链条，其所形成系统的风险也就会造成更加广泛的影响。

本书的意义还在于为读者展示了一幅风险传染的全景图，并且基于流动性周期探析了风险传图背后的逻辑关系。对于理论工作而言，本书提供了较为完整的机理分析，还有融入了一些作者独特思考的创新观点。对于实务工作者而言，对风险传染的预防提供了识别的方法和思路。作者用微观视角研究宏观问题的思维方式运用的较好，所谓风起于青苹之末，任何惊天动地的宏观经济变化，都能够从个人、企业、金融机构、政府的微观动机中找到痕迹。作者在研究一些传染事件起始时，较多地从微观视角入手，很有说服力。

杨海平是我在中国人民银行研究生部指导的学生。他曾长期在人民银行做经济金融研究工作，后来到鄂尔多斯农村商业银行、内蒙古银行做信贷管理和风险管理方面的具体工作，还在北京大学光华管理学院做了两年的博士后研究工作。他勤奋刻苦，善于思考，热爱经济金融工作，在繁忙的工作间隙，他能够常年坚持看书，写作、研究。目前，他出版了两部专著，在《经济学动态》、《金融研究》、《中国金融》、《金融时报》、《清华金融评论》等刊物上发表论文100余篇，还参与了不少重要课题的研究工作，在业内有一定的影响。我认为，经济金融文章的写作过程是一个系统化的思维梳理过程，也是一个推陈出新的创作过程。我一直鼓励学生，不论在哪个岗位上，都要善于思考，勤于写作。在这方面，他尤为突出。我祝贺本书出版，并欣然为之作序。同时，希望他在今后的工作过程中，要积极参加各类经济金融热点问题的思考和讨论，不断有新的研究成果问世。