股剧烈震荡之后，股市调控需要打赢短期稳市场、中期化风险、长期促改革这三大战役，以构建一个长期健康稳定发展的股市。在政府有力的托底之下，稳定市场之役已看到胜利的曙光。在这之后，还需打赢化解风险的战役，降低股市融资盘数量，并实现救市措施的平稳退出。而在长期，更重要的是吸取此次教训，通过改革来构建健康的股市运行机制，预防危机再次发生。在这第三场战役中，关键目标是实现金融混业监管和IPO注册制。

1. 短期稳市场

    当市场形成加速下跌的正反馈态势，市场风险向具有系统重要性的金融机构传导之时，阻断恶性循环，抑制风险蔓延是第一要务。这是过去一段时间政府全力救市的关键原因。换句话说，虽然救市的战术目标是提振股指，但其战略意义在于防控风险。目前，如火如荼的救市战役已经看见了胜利的曙光。尽管未来可能会有反复，但取得最终胜利已经没有什么悬念。

2. 中期化风险

    在稳定了市场之后，接下来应该进入化解股市风险的第二战役。这场战役的主要目标是降低股市融资盘数量，次要目标是救市措施的平稳退出。尽管A股融资盘数量在过去半个月已经明显减小，但从国际经验来看，其绝对规模仍然偏高。从今年6月中旬至今，A股场内融资余额占股市总市值比重已经从3.5%下降到3%。但要注意，这还没有把场外融资计算在内。而如果考虑到我国股市中还有大概20%的非流通市值，我国股市内融资盘比例就更远高于国际平均水平。

3. 长期促改革

    稳定了市场、化解了风险，只能算完成了对A股震荡的应对。但在长期，更重要的是吸取此次教训，通过改革来构建健康的股市运行机制，预防类似危机再次发生。在这调控股市的第三场战役中，关键目标是改革金融监管体制，并实现IPO注册制。这次股市震荡凸显了金融混业经营的发展趋势和金融分业监管的现有模式之间的矛盾。银行资金炒股的风险早为人熟知，我国在过去也曾多次对其强力叫停。但在近些年，随着金融创新的发展，更加隐蔽的银行资金入市通路又被创设了出来，最终导致数万亿银行资金流入股市，既加剧了股市泡沫的发展，也形成了从股市到银行的风险传导路径。

这种情况之所以会发生，很大程度上是因为当前金融监管体制存在不足。在银行资金入市的各条资金链条上，职司金融监管的三会（银监会、证监会、保监会）分别只能看到其中的一环或几环，而缺乏对全程的掌握。从构建长期稳定股市的角度来看，必须要在市场中形成自动平抑股价过快上涨的机制。这个机制的建立有赖于IPO注册制的落地。因此，尽管在短期内为了稳定市场而暂缓了 IPO进程，但从长远来看，IPO注册制改革还需继续推进，并且宜早不宜迟。

    此次股市震荡已经表明了推进金融混业监管和IPO注册制两项改革的急迫性。只有加速推进之，打赢了长期促改革的第三场战役，我们才没有白白经历这次股市震荡的洗礼。更多资讯关注云掌股吧（www.guba.com）