【吴鑫鸣】人民币贬值给老美难题--且看对加息影响如何?
　　
　　中国意外让人民币贬值，对于一直用“胡萝卜加大棒”政策处理和这个全球第二大经济体关系的奥巴马政府而言，如何在两者之间找到平衡就更加困难了。
　　
　　面对经济增速放缓，中国央行周二意外引导人民币贬值，史无前例地下调人民币中间价逾1000点，导致人民币创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。央行表示，此次变化为一次性的调整，中间价将更能反映市场供需。央行昨日下调人民币中间价近16个小时后，美国财政部发表了一则声明，但在这个问题上却顾左右而言他，称要判断中间价变化的全面影响为时尚早。
　　
　　美财政部发言昨日在华盛顿表示，中方已表示今天的举措是朝着汇率更加市场化迈出的一步，美方将继续监测中方将如何落实这些举措，继续敦促中国推进改革步伐，包括采取额外措施推进人民币汇率由市场决定。“改革道路上的任何倒退都将是令人困扰的发展。”
　　
　　中国央行表示，人民币周二贬值1.9%是朝着汇率市场化方向迈出的又一步。如果中国做到言而有信，让人民币汇率反映交易基本面，那么对华盛顿会有一定说服力。中国方面显然认为此举不会损害中美关系，但如果人民币跌到了让中国感到不得不干预的水平，中国的这种看法就会受到考验。眼下距离中美两国领导人举行峰会仅几周，原本淡化的人民币问题再度成为中美关系的一个胶着点。
　　
　　中美关系再次成为胶着点？
　　
　　美国多年来一直指责中国操纵汇率，从而让中国出口商获得了不公平的优势。奥巴马政府称人民币被大幅低估。
　　
　　不过，近年来，有关人民币被低估的声音渐渐平息，因为人民币兑一篮子货币已经升值约30%，且中国劳动力成本大幅提高。这也促使国际货币基金组织在5月份宣布人民币不再被低估。笔者吴鑫鸣了解到，最近几个月美国财政部长雅各布·卢也对中国赞誉有加，称过去的一年人民币汇率的弹性有所增强，且政府的干预已经减少。与此同时，美财政部维持了人民币被低估的观点并敦促中国增强汇率定价的市场导向和透明度。
　　
　　人民币的贬值触发美国国会再度抱怨中国的汇率政策令其企业对美国公司拥有不公平的优势。虽然对汇率市场力量的迎合可能有助于中国争取人民币加入国际货币基金组织的全球储备货币之列，但这一举措也给原本就心不甘情不愿的美国政府带来反对人民币纳入的政治压力。况且，眼下正好赶上美国开始步入大选季，一些政客为引起眼球难免借题发挥，老调重弹，指责中国操纵人民币汇率获得竞争优势。
　　
　　对美联储加息影响几何？
　　
　　除了困扰美国财政部外，人民币贬值也使得美联储漫长、颠簸的收紧政策之路在一夜之间面临新的挑战。
　　
　　中国放弃硬抗汇率，凸显出中国经济增长放缓和越来越大的通胀下降压力。人民币走弱意味着美元走强，也让美国的输入型通货膨胀面临更大的下行压力。这两项因素都不利于美联储结束自金融危机以来接近于零的利率政策。
　　
　　笔者吴鑫鸣认为，人民币贬值会造成通货膨胀下降，因为所有来自中国的进口商品都将变得更便宜。人民币贬值将使美元更加坚挺。这对美联储将是一个重大挑战，9月份加息的理由也更少了。
　　
　　在中国采取行动前，市场预期美联储将于今年秋季加息。亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特(DennisLockhart)之前曾说，美联储现在更接近加息。联邦基金利率期货市场也反映出9月加息的可能性超过一半。
　　
　　根据芝加哥商业交易所的联储观察，9月加息的可能性周一降为45%，之前为53.5%。吴鑫鸣认为，这种有全球性影响的货币政策转变不会不引起美联储的注意，联邦公开市场委员会内部也可能因此更加分化。这些分析师也提到了旧金山联邦储备银行在昨天发表的一篇强调中国经济增长放缓、需要进行结构性改革的文章。当然，人民币贬值也有益处。人民币贬值能提振中国经济，作为全球第二大经济体，中国经济改善能提振全球和美国的经济前景。这些研究员表示，美联储可能会认为中国央行今天的举措会减少对美国经济的风险，就像其他任何国家下调汇率的影响一样，至少会在一定程度上抵消美元升值的影响。
　　
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　　撰稿人：吴鑫鸣