鑫银女神：制造业低迷不起，贵金属受牵连

昨日中国创三年新低的制造业数据公布后，市场情绪直转急下。回顾三季度以来的宏观表现，制造业产出和新订单回落、就业扩张收缩、三四线城市地产投资低迷、出口萎缩、证券市场震荡……尽管政策面的利好刺激不断，但资金过而不入，政策激而不活，国家队一天爬坡，数据面两天跳水。昨日的证券市场，国内再现千股跌停，欧美股市继续回落，基本金属重回弱势区间，原油暴跌近8%，表面看是市场信心的极度脆弱，实质上投资者是对全球经济新增长动力缺失的普遍性投票。

国际方面，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，8月ISM制造业指数跌逾两年低点，该指数从7月的52.7降至51.1，为2013年5月以来最低。Markit发布的美国8月制造业PMI也从7月的53.8降至53。但欧元区表现回暖，其中8月欧元区制造业PMI终值52.3，德国PMI由51.8升至53.3，创16个月新高。关于市场近期重点关注的美联储9月份议息会议，国鑫黄金仍然认为，通胀和全球经济增长方面的不确定性使得美联储开展正常货币政策的步伐不需要那么迫切，维持12月份开始加息周期的判断。

行业方面，昨日国家能源局印发配电网建设改造行动计划(2015--2020年)，表明中国将加快配电网建设改造，5年计划总投资不低于2万亿。对照十二五计划中8000亿的配电网投资额度，增速翻倍。中期而言，也将对金属的消费起到一定的拉动效果。

自从总理莫迪去年开始执政，印度大型企业的利润机会没什么增长。上面的图表显示，企业利润相比一年前在Sensex指数中的增长率。根据美银美林的报告，今年二季度，Sensex企业的利润仅增长1%，去年同期增长24%。

受累于大型私营部门和政府工程项目仍在等待批准，公用事业单位和水泥企业在利润增长上拖了后腿。金属和炼油企业也因油价和大宗商品价格的下跌而受到重创。