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进入2016年后，A股和人民币汇率就开始双双出现暴跌，彰显了境内外沽空势力 “无比凶悍” 的一面。虽然不排除股市和汇市在后面还有报复性反弹的可能，但大家现在已经对人民币被高估多少争论不休。即便是国内机构也一致认为，人民币被高估了5%，今年汇率确有进一步贬值的需求。
事实上，人民币2015年全年跌幅4.5%，创下了20多年来的最大年度跌幅纪录，今年继续贬值预期也在上升。面对人民币的持续贬值，官方的声音是，人民币没有贬值的基础，中国从不操纵汇率，人民币汇率一直是反应各国真实经济状况，是市场选择的结果。况且，中国尚有3万多亿美元的外储，所以人民币没有大幅贬值的基础。
理论上的人民币兑美元的汇率是怎么算出来的呢？先打个比方，一袋马铃薯售价为1美元，而同一袋土豆卖6.6元人民币，“公平汇率”就应是6.6:1，也就是6.6元人民币兑换1美元。
当然，欧美人是拿“巨无霸”汉堡的价格来评估汇率的。一个“巨无霸”汉堡售价为3.57美元，到中国卖12.5元，人民币/美元比价为12.5÷3.57 ，即3.5元人民币兑换1美元。而如果现在名义汇率1美元兑换6.6元人民币，那么结论是人民币汇率被严重“低估”45%。
显然，现在的人民币汇率问题已是各方角力的战场，已远不是理论上一袋土豆和一个“巨无霸”所能说得清楚的。不过，有专家认为，前几年澳元、欧元、日元基本都贬值了40%，而中国人民币估值相对偏高，鉴于中国经济比前几位要好些，未来人民币贬值幅度在15%左右的概率还是较大的。
而笔者认为，现在人民币汇率正处于价值被重新评估的阶段，由之前的被高估向回归合理的动态区间转变，那么是什么原因导致人民币汇率被高估的呢？
首先，前些年中国经济始终处于高增长时期，即使是2014年，中国经济增速也在7.3%左右，再加上美联储的量化宽松政策，所以才使得人民币维持在相对较高位置。而如今，中国增速放缓至7%以下，同时PMI、PPI数据长期低迷，股市、楼市泡沫愈加膨胀，境内外资本已由之前流入中国，变为抛售人民币资产而流出中国。当人们一致在短时间内将人民币资产兑换成美元资产，人民币进入贬值通道就在所难免了。
再者，中国央行货币超发严重，而美联储的货币政策正逐步收紧。既然货币超发，人民币贬值将是难以避免的事。11月底的M2已经达到了137万亿，而今年的GDP大概是68万亿，M2足足是GDP 2倍还多，而美国去年的GDP是17万亿美元，M2差不多是12万亿美元，如果按照美国的标准，中国的M2大概48万亿就够了。那剩下的89万亿，就都是高估的。这么多货币超发，在资本项目逐步开放的情况下，人民币的供求关系将发生根本逆转。
最后，人为干预汇市使人民币估值明显偏高，当这个堰塞湖被打开时，估值回归将在所难免。我们在人民币汇率市场上往往都能看到我国央行通过抛售外储，尾市拉抬人民币汇率的痕迹，那是因为中国之前既要加入SDR，又要与美元挂钩，还要保持汇市的稳定。
而现在中国央行放宽了对汇市的波动区间、并宣布与美元脱钩。那么人民币与美元逐步脱钩之后，估值必然要重新被市场评定。在岸市场极易受到离岸市场的影响，出现大幅下跌的走势。所以，当人为干预市场之手放开之后，人民币估值将会被市场重新评估。
人民币正步入长期贬值的通道，各方已经达成共识。但人民币在未来究竟是大幅贬值，还是小幅贬值，这就引发市场的争论。笔者认为，中国央行完全有能力控制短期人民币汇率的波动，但是从长期来看，人民币究竟会贬值多少，就要看中国货币超发的程度、经济转型能否成功、资金流出中国的规模，当然还有美联储加息的频率。央行当然可以将人民币汇率稳定任何高位，那就会将这么多年积累的外储消耗殆尽。
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