新年伊始，香江之上阴云密布。各种“过江龙式”的资金异常活跃，试图在美元加息、全球金融动荡的大背景下在中国身上攫取超额利润。

这些资金在与中国央行进行了几轮搏斗之后，在离岸人民币市场看到没有多少机会可乘，转而进攻港元。并由此引发了港元对美元的罕见历史跌幅，以及港元会不会跟美元脱钩的猜测。

事实上，今年以来已经有多个采取固定汇率制的货币出现了瞬间崩盘，对美元汇率一夜之间被腰斩。而香港近期出现的“股汇双杀”，会不会最终导致实施了32年的联系汇率制度崩溃呢？

于是，很多人想到了1998年8月28日，亚洲金融风暴中那个最为惨烈的期指交割日。那一天，如果港府未能在中央政府支持下坚持到底，香港金融市场将血流成河。

2016年的年初，这一切会再次重演吗？

我的看法是：风险的确存在，但事情绝对没有像1998年前后那样糟糕，香港的联系汇率制不会被冲垮。

香港的联系汇率制其实诞生在1935年。在此之前，港币是银本位制。1935年香港确立了跟英镑之间的联系汇率，当时是16港币兑换1英镑。1972年，英镑汇率自由浮动之后，港币出现了11年的“无锚时期”，最后引了一身麻烦，被迫在1983年跟美元挂钩，重建联系汇率制。

香港是个弹丸之地，在过去100多年里历经了各种政治、经济的风风雨雨。这种“浮萍之城”，要想在金融风暴里安身立命，最好是选定当时全球最强大的货币，从一而终。虽然香港在经济周期上，跟英国、美国并不相同，港币绑定英镑或者美元之后，人家发烧，你也要跟着吃药。但毕竟增加了抗风险的能力，至少让有非分之想的热钱，不敢动不动就做空或者做多港币。

所以，联系汇率制对香港利大于弊。而且，“不可能三角”理论也告诉我们，一个国家或地区，不可能同时实现资本自由流动、货币政策独立和汇率稳定。香港联系汇率制的核心思想是：通过放弃货币政策的独立（跟随美联储亦步亦趋），来换取“资本自由流动+汇率稳定”。

即便如此，要获得这两项“红利”，还要有强劲的经济基础和雄厚的外汇储备。

于是有人质疑了：香港近年来经济增长乏力，股市跌跌不休，房价高企，怎么看都像要爆发危机的样子，国际大鳄难道看不出来，不会来搅局吗？

搅局的人当然会有，但如今的香港跟1998年相比，有很大的不同。

首先，1998年前后，香港股市、楼市出现全面泡沫，然后遭遇了亚洲金融风暴。目前香港楼市存在一定泡沫，但股市市盈率是新兴市场里第三便宜的（仅次于俄罗斯和埃及），基本上没有多少向下的空间。

 

其次，香港拥有3588亿美元的外汇储备，约相当于香港流通货币的七倍多，或港元货币供应M3的48%，也就是说抗风险能力极强。

 

第三，虽然内地游客减少，香港2015年经济增长仍然可以达到2.4%，并不能算差。

 

更为重要的一点是，在中国大陆和香港都面临“股汇双杀”的危险时刻，国家绝对不会允许做空中国的力量，在香港寻找到中国的“阿喀琉斯之踵”。

中国的外汇储备虽然目前减少到了3.33万亿美元，但只要拿出10%，就足以让香港的防御力量翻倍。所以，除了某些哗众取宠的评论者，大概没有人相信香港会在这种时候取消联系汇率制，自我引爆一场足以危机全中国的金融危机。

事实上，港股已经基本见底，2016年机会大于风险。至于香港房价，也许会跌，但只要港府和中央政府松松手，内地购房团会马上将香港房价托起来。内地想到香港买房的人大把，只是香港那边暂时不太欢迎而已。