中概股的批量回归、大幅溢价抢筹壳资源，已成为当下徘徊不振的A股市场一道神奇的风景——据不完全统计，仅近一年来，就有近30家中概股公司完成或正拟实施私有化，以期在A股市场寻觅合适的壳资源，从而实现更高溢价的闪亮回归。

毫无疑问，在这一波中概股借壳回归潮中，巨人网络和分众传媒树立了不可替代的“榜样”作用，巨人网络借壳世纪游轮后随即迎来了20个涨停，分众传媒则在借壳七喜控股后，市值一度飙升了13倍之多。而在巨人网络和分众传媒的“感召”下，诸多中概股、甚至红筹股均忙不迭地迈开了回归A股市场的脚步。

一直以来，对于中概股的回归，金融界都有一种形式上的合理解释，那就是许多中概股公司本身并非是国际化公司，其市场主要以国内为主，其服务对象主要以国内消费者为主，从而在海外市场缺乏认知度，其股价也必然会遭受严重低估，因而极有必要回归A股市场。从这个角度看，中概股回归A股，不管通过何种途径，似乎都是合理的、也是必要的。

但是，实质上，上述所谓形式上的合理解释，并非是当下中概股批量回归的核心因素。因为，上述道理在中概股远赴海外上市时，绝大多数的公司掌舵人就已经明白，只不过，其时海外市场对中国概念股的较为推崇，能够给出较高的溢价。而当海外市场对中国概念股不再感冒时，当海外市场对中概股涉嫌内幕交易加强监管时，众多中概股公司方才感到水土不服，纷纷开启买壳回归之路。

所以，对于绝大多数中概股公司，无论是其时远赴海外上市，而是当下批量回归A股，其本质上均与所谓的国情论无关，其核心逻辑依然是套利思维在主导。而基于这种套利思维，中概股之所以能够在A股市场屡屡套利成功，从根源上讲，又与A股市场一直存在的两大弊端有关。

其一，投机炒作文化的久盛不衰。与成熟资本市场以机构投资者为主相比，A股市场一直以中小投资者为主，而在这种投资参与主体的失衡之下，价格投机、而非价值投资必然会成为主导A股市场的投资文化。也正因为此，在A股市场，优质蓝筹股往往不受投资者待见，相反，小盘股、概念股、绩差股却能够倍受推崇，以当下为例，尽管创业板在过去一年市盈率已经腰斩过半，但是相比主板市场，目前创业板的整体市盈率依然是后者的2.5倍以上，而同期美国纳斯达克（创业板）平均市盈率却仅为道琼斯（主板）的1.1倍左右。正是这种投机炒作文化的久盛不衰，给中概股借壳回归套利提供了天然的土壤，只要能够借壳回归成功，借助和助推A股市场的炒作和跟风，中概股大都能创造咸鱼翻身的神迹。

其二，常态化监管的缺失。不可否认，自去年A股市场发生断崖式的暴跌之后，证监会、以及公安经侦部门发起了一连串的A股严打，众多证监会高官、券商高层、以及私募大佬被绳之以法，但是，我们同样需要承认，常态化监管之于当下A股市场依然缺失。这种制度性的监管缺失，主要表现在，监管部门没有给中小投资者的合理维权“赋能”，在缺乏集体诉讼制度和举证责任倒置原则之下，必然会导致中小投资者的维权成本高、维权成功概率低，这从根本上刺激了部分大股东和庄家违法违规谋利的冲动。与此同时，在中小投资者缺乏制度性维权保障的情况下，投资者本应有的“挑剔角色”自然难以担负，从而也直接导致了监管部门执法成本的企高、以及常态化监管的缺失。

也正因为此，在近年来海外市场逐渐加强对中概股的监管力度时，中概股自然会对回归A股情有独衷，更何况，A股市场目前还不存个股做空机制，以及退市力度依然偏弱。

之于当下而言，在中概股疯狂借壳回归之际，监管部门有必要警剔这种乱象，首先，应进一步强化退市制度，针对财务报表中的弹性指标（非经常性损益）有必要启用扣除法则，从而从根本上抑制A股市场壳资源的炒作空间；其次，在条件相对成熟的情况下，应及时推出投资者集体诉讼制度和举证责任倒置原则，如此，通过给广大投资者合理维权的深度“赋能”，才能给A股市场的常态化监管提供充分条件。