江浩忠：7.29页岩油有钱任性,早评黄金白银原油操作建议

[消息面]

经历了“破产潮”之后，生存下来的页岩油气公司的坚韧度都已经远超一般投资者的想象了，当前肆虐场内的垃圾债难以撼动这些公司的生存情况（Viability）。本文从其资本结构出发，以其总债务额度不超过其净资产价值为主要考量，统计了当前21家“最难死”的油气公司。
按照美国证监会（SEC）的最新油气价格标准（2015年油气公司年报统一基准价格为原油50.28美元/桶，天然气2.58美元/桶）计算，这21家公司油气证实储量的净现值总额约为491.88亿美元，总债务370.27亿美元。

按照债务额度和当前纽交所油气价格基准来看，在当前油气价格环境下，这些公司从资本结构的可持续性上来说表现依然较好。这些公司总债务全部低于其净资产，一方面表明即使油价继续下跌，这些公司的资本结构给予了他们更好的应对风险的缓冲空间；另外一个方面则有可能是因为年报基准价格还没有下调造成了估值过高。

而在具体债务结构来看，基于该净现值的、作为油气公司运营现金流生命线的可循环信用额度贷款(Revolving Credit Facility，简称Revolver) 的借款基数(Borrowing Base) 的总额约为233.43亿美元，对于这些公司来说非常充足。

目前可循环信用额度贷款主要为银行的2-3%年利率的有担保且处于第一留置权(First Lien)低息贷款，相比其总计491.88亿美元的净资产，其借款基础小于其净资产价值的50%，对于银行来说，这是一个比较理想的比例，表明当前提供可循环信用额度贷款的银行资金所面临的风险很小，银行也不会惜贷，油气公司能够有充足的运营现金流。

此外，债务优先级低于可循环信用额度贷款的其他债务，尤其是这些公司370.27亿美元债务总额中，有担保债务的部分所面临的风险总体上较为可控，而其中的部分无担保债务也具备一定的抗风险能力。

考虑到这21家公司的资本结构较为良好，如果油气价格维持在当前水平，从历史经验来看这些公司基本上可以避免大规模资产重组，后续生产和勘探不会受到这方面的影响。

[黄金技术分析]

黄金日线图上看，昨日收线一根阳十字星，自1090一线开始企稳，布林带开口向下运行，MA5均线横向运行，上方MA10均线于1104一线形成阻力，下方关注1092/1090的支撑，附图MACD指标，快慢线粘合向上运行在0轴下方，绿色量能减少，即将耗尽，指标中性；4小时图上看，布林带开口持平运行，MA5/MA10均线粘合运行，上方关注布林上轨于1105一线施压，及上方MA60均线1110的阻力，下方关注布林中轨/MA20均线一线1092一线的支撑，附图MACD指标，快慢线粘合运行在0轴一线，红色量能减少，指标中性；综合来看，技术面上黄金依然是震荡区间内运行，震荡无序没有明显的方向，市场在利率决议之前观望气氛浓厚，在总体趋势为空的情况下，蒋妍琋依然建议高位做空为主，在有所企稳的情况下可以选择低位做多为辅。

【一】：金价上方见1102-1105附近空，止损4个点，目标1092；

【二】：金价下方见1092-1090附近多，稳健者下方见1088附近多，止损4个点，目标1096-1100；
（日内更多实时进场点位等待盘中提示，建议仅供参考，风险自担）
[大连油技术分析]
主图指标ma直线空头散发,布林带k线位于中轨下方,下轨上方,呈开口状态,附图指标DIF与DIA处于0轴下方，绿色动能柱放量 随机指标KDJ

【大连原油操作建议】

1、空单：于271一线，空单进场 止损3个点，目标266-264

2、多单：于262一线，多单进场 止损3个点，目标277-279

【大连再生银技术分析】

从日线图上看，白银各周期均线空头排列，仍处于下行趋势，但跌势稍缓和。指标上，MACD绿色动能柱稍有收缩，双线死叉发散延续向下;KDJ指标双线形成死叉延伸向下趋于超卖区域;拐头向下。

【大连再生银操作建议】

1、空单：压力位于4280一线，空单进场，止损30个点，下看4230-4220

2、多单：支撑位于4200一线，多单进场，止损30个点，上看4250-4260
（日内更多实时进场点位等待盘中提示，建议仅供参考，风险自担）

寄语:“趁自己还年轻，给一个自己牛x的机会。即使看不到希望即使看不到未来，也相信自己的选择不会错，自己的未来不会错，自己的梦想不会错。我不怕千万人阻挡，只怕自己投降。事实是，当你决定出发的时候，旅行最困难的事已经过去了。事实是，不管今天多么混浊难熬，明天依旧会如约而至。”