欧盟领导人可能要抓狂了——英国的公投大戏将在另一个国家再次上演。

这一次，要轰轰烈烈开展公投的正是被视为不靠谱的意大利。该国公投将在10月举行。而且，和英国退欧公投一样，发起公投的也是该国最高领导人。

不过，意大利的公投主题并非脱欧，而是针对政治制度改革。该国总理伦齐（Matteo Renzi）和他所在的中间偏左政党民主党于2014年4月提出政治改革议案，但由于议案未能得到法案立即生效所需的2/3议会投票通过，根据宪法，需要举行公投来决定议案是否成为立法。

为求实现意大利政府稳定，伦齐将他的政治命运押在10月的公投上。如果公投通过改革法案，意大利政治形势会更稳定，伦齐将得以通过立法提高国内经济竞争力。如果公投否决改革法案，伦齐已承诺将辞任，意大利就将重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱局。

此事被花旗认为是今年欧洲政坛的最大风险点，杀伤力或超英国退欧公投。据彭博社，摩根大通驻伦敦经济学家Marco Protopapa也在近日指出：一旦公投结果为否决政治改革法案，则预示着一个极高政治不确定性新阶段的到来，意大利政坛将失去一个重要的中间派领导人，正在风行的民粹运动也有加剧风险。

尽管公投并非近在眼前，但市场已经开始为此事感到紧张。在全球主要国家主权债受到资金疯狂追捧的氛围下，意大利国债的表现甚至不及同为“欧猪”队友的西班牙。

意大利10年期国债收益率在6月27日为1.25%，较西班牙同期国债收益率高出9个基点，为近一年来首次。就在此前一天，尽管之前的民调显示选民们更支持反对党，但西班牙首相拉霍伊（Mariano Rajoy）仍在本次大选中巩固了地位。此后，两者息差在6月29日进一步扩大至11个基点。

在公投这件事上，意大利不仅公投主题完全不同于英国退欧公投，而且连公投前的民调结果都不一样。今年4月的民调结果显示，赞成伦齐推行宪法改革的选民占大多数，可到了5月，意大利广播电视公司（RAI）举行的民调显示，54%的选民打算投反对票。

事实上，从长远角度来看，10月的公投只是意大利可能带来的其中一个“炸药桶”。更让投资者担心的是，根据意大利权威机构Demos上周的民意调查结果，意大利反体制政党、民粹主义政治组织五星运动党（Five Star Movement）已经超越伦齐领导的民主党，成为该国最受欢迎的政治组织。五星运动党恰恰希望效仿英国举行脱欧公投。

笔者认为，意大利退出欧元区将在短时间内引发欧元区全面崩溃，可能会引发史上最严重的经济冲击，就连2008年雷曼兄弟破产和1929年华尔街股灾也不可同日而语。被视为导致现状不稳定的任何公投结果都会给意大利经济复苏带来阻力，并会打压欧元。不过，和英国退欧公投之前一样，不太可能会发生，因为五星运动党创建人Beppe Grillo最近关于这方面的言论基调远比之前缓和得多。跟重要的是，意大利的宪法不允许由公投结果来改变国际条约。对于意大利来说，无论是10月的公投还是潜在的退欧公投，尽管结果未知，但有一点非常明确，那就是事件本身将给市场增添更多不确定性。