日前国家统计局公布了靓丽的PMI数据，2017年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，比上月上升0.7个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。说明中国经济任性依然较好，市场叫好之声并非没有道理。
但是笔者认为乐观之余应该看到中国经济的隐忧，因为财新PMI数据令人忧虑，9月30日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.0，低于8月0.6个百分点，但仍然连续第四个月超过50.0临界值，显示制造业扩张速度继续放缓。
实际上从官方PMI细分数据看，也不是像整体数据那样高枕无忧，而是存在一些隐忧，存在经济发展的不平衡，结构性问题较为严重，官方数据靓丽，在于大型企业的高景气度所致，大型企业的经营能力好转较为明显，但小微企业经营依然位于临界点以下，经营依然困难重重，大、中型企业PMI为53.8%和51.1%，分别比上月上升1.0和0.1个百分点，均位于扩张区间；小型企业PMI为49.4%，比上月回升0.3个百分点，依然位居临界点以下。
大型企业位于高气度一个是国家加大基础设施投资，15年实施了地产的刺激政策，拉动了上游原材料高景气度，拉动了基建类企业的高景气度，建筑业商务活动指数为61.1%，比上月上升3.1个百分点，重回高位景气区间，企业生产活动加快，问题就在这儿，中国经济之所以韧性很好不在于中国具备新的增长动力，而是主要依靠投资拉动，随着投资效率越来越低，财政赤字越来越大，金融杠杆越来越高，依靠信贷增加投资拉动发展经济模式遭遇巨大障碍，日前标普就基于中国信贷增速过快调低中国主权信用评级。同时国家实施了严格的供给侧改革，通过限产的行政方式让上游产品价格暴涨，推升了煤炭、有色、钢铁企业的景气度，8月份采矿业利润增加了5.9倍，而这些行业都属于大型甚至是超大型的企业，在PMI中权重很大，其景气度升高直接带动PMI升高。
但是中国经济内需依然不强，外需也因为人民币升值等原因增速明显下降，中下游制造业竞争激烈，在要市场还是要利润的纠结中，往往不能转嫁成本，生存环境显得更为艰难，而制造业大都是中小微企业，规模越小，市场话语权越小，生存空间就更狭窄，景气度也就越差。所以官方分类数据依然位于临界点下方，小型企业PMI为49.4%，比上月回升0.3个百分点。财新明显下滑，9月30日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.0，低于8月0.6个百分点。
制造业景气度下滑，也可以从从业人员指数看出，从业人员指数为49.0%，比上月微降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量有所减少，市场就业压力在消费增速相对低迷下就会慢慢增加。
供给侧改革对中下游制造业冲击不可小视，国家统计局表示，从调查结果看，反映原材料价格上涨的企业比重超过四成，主要原材料购进价格指数升至68.4%，中下游行业担忧成本压力进一步加大。财新数据显示，9月制造业企业平均成本负担大幅加速上升，为九个月来最显著。许多受访厂商表示，这与原料成本上涨有关。制造业产品出厂价格也因此加速上升。
尤其值得重视的是财新数据方面，对于9月新订单增速降至三个月来最低，说明市场需求因为上游产业对中下有产业的挤压越来越大，2017年9月27日，国务院常务会议决定，部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对单户授信 500 万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准，并适当给予再贷款支持。中央政府对中小微企业支持迈出了可喜一步。
但是面对美国减税政策的冲击，这是不够的，还需要重新审视供给侧改革节奏的合理性，防止原材料涨价对制造业的冲击，还需要进一步加大减税降幅力度，进一步降低实体经济的成本，为实体经济赢得更多的利润空间。