金融去杠杆无可厚非，但是要谨防短期去杠杆节奏掌握不当，提升实体经济融资成本，从而大幅提高实体经济的财务支出，大幅降低实体经济的利润率，妨碍经济的复苏。
4月份，规模以上工业企业实现利润总额5727.8亿元，同比增长14%，增速比3月份放缓9.8个百分点。虽然利润总额增速下滑因素较多，统计局就认为是高速增长以后的合理回归，但是我们也不能忽视企业融资成本上升对利润的蚕食，统计局材料显示，财务费用增长加快，企业融资成本存在上升压力。从财务费用看，3月份开始结束连续减少转为增加，4月份，企业财务费用同比增长4.2%，增幅比3月份加快1.2个百分点，而4月份，规模以上工业企业实现利润总额5727.8亿元，同比增长14%，增速比3月份放缓9.8个百分点。财务费用同比增加竟然高达利润增幅的33%左右，笔者觉得有点高。4月份主营业务收入利润率为6.04%，同比提高0.53个百分点，财务费用增加与主营利润率相差无几，财务费用增加是主营利润率同比增加值的8倍，财务费用增加会导致很多企业无法承载，企业会不会觉得给银行打工，会不会觉得融资贵再度提升，经营环境再度恶化。
4月份财务费用增加不是企业负债率增加所致，4月份 资产负债率为56.2%，同比下降0.6个百分点。在杠杆率下降的同时，企业的财务费用反倒增加了，虽然企业杠杆有所下降，但没有响应降低企业财务费用，这是不利于降低企业经营的风险的，反而会加重某些企业的财务风险。
4月每百元主营业务收入中的成本为85.51元，同比减少0.06元，但较1-3月增加0.26元；主营业务收入利润率为6.04%，同比提高0.53个百分点，但较1-3月下降0.09个点，虽然每百元经营成本提高有着复杂因素，但是不能排除财务费用的快速增加，主营利润率的环比下降也与财务费用增加有着较大的关系。
财务费用的增加去四月份以来的金融监管去杠杆政策高度吻合，绝对不是一种简单的巧合，而是与金融去杠杆导致市场资金利率升高有着难以割裂的关系，市场资金利率3月份就已经开始明显缓慢升高，进入4月份市场资金紧张程度有增无减，个档次利率涨幅显著增加，进入四月份以来，银行间市场资金利率不断攀升，以上海间银行市场SHIBOR3M资金为例,从16年11月的约3%升高到5月19日的4.4641%，上涨了460个基点，5月19日，股份制银行AAA同业存单发行利率约为4.7%。最新一期国债招标利率已经升高到4.5%，较上次利率上浮30个基点，上次利率为4.2%。据网贷安全110监测的数据显示，本周（5月13-5月19日）银行理财产品发行量共2378款，较上周增加了52款；平均预期年化收益率为4.25%，较上周上升了0.05个百分点，也是今年以来的最高值。银行存款也进入争夺白热化，建行20万元的大额存单利率上浮40%，很多银行1年期存单利率上浮30%，甚至于一些激进的小银行为了争夺存款直接上浮40%，1年期存款利率为2%，银行获得资金成本大幅升高，势必导致银行资金成本越来越高，不得不转嫁成本提高贷款利率，黄志龙提供的数据显示，反映整体融资成本的金融机构人民币贷款加权平均利率今年3月已上升到5.53%，环比上升了0.26个百分点。特别地，反映企业短期融资成本的票据融资利率已连续反弹两个季度，至今年3月末的4.77%，较前期低点大幅上升了1.72个百分点，与此同时，以企业中长期贷款为主的一般贷款加权利率也在缓慢上升，一季度环比上升了0.19个百分点，居民部门个人按揭贷款利率同样上升至4.55%，较上期回升了0.03个百分点。随着4月份首套房贷房贷款利率折扣越来越低、二套房贷款利率上浮越来越大，预计二季度个人按揭贷款利率将加速攀升。四季度银行获得资金的成本要高于3月份，因此笔者预期四季度的实体经济融资成本依然会继续上扬。
不仅银行贷款利率升高，发债利率也在升高，4月份以来，数只企业债券的发行利率已超过7%。4月19日，两只企业债券发行利率均为7.1%。Choice金融端数据显示，企业债利率从年初的3%节节攀升，至今增幅达380bp。发债利率7.1%不是顶，到了4月27日贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%，相比于1年多以前万科发债高出一倍以上，其企业发债利率要低于银行信贷等，发债利率升高到7.8%，实体经济实际融资成本已经高于8%了。发债利率升高导致很多企业没有能力承担，发债 取消次第增加， 1月份取消发债数量29只，发行规模222亿元，2月份取消发债数量35只，发行规模336亿元， 3月份取消发债家数87只，发行规模679亿元，发债规模取消继续发酵，到了4月份，取消发债数量11只，发行规模995亿元，仅4月26一天，就有万科等18家发行主体约170亿元债券取消发行。3月和4月取消或推迟发行的债券总数已超过今年前两个月的3倍。据媒体报道，从各发债主体公告来看，取消发行的原因主要是市场行情波动、利率上行与认购不足。
一季度GDP超预期，但是主要得益于地产和基建投资，进入4月份以来，公布的一系列经济数据很多已经显示出疲态，经济阶段性拐点再度显现，中国经济依然需要一个稳健中性的货币政策，骤然收紧货币政策将会导致经济复苏再度出现波动，虽然监管导向逼迫资金脱虚向实正确无误，但是方向正确，措施不得当，导致监管叠加出现合成谬误，同样不会取得良好效果，甚至出现不良后果，所以金融监管导致市场资金利率短期过快升高，企业融资难度增加，融资成本提高的副作用应该引起高度重视，防止金融监管误伤实体经济。
金融监管迫使资金脱虚向实，缓解实体经济融资贵融资难问题，本身无可厚非，但是要注意节奏的控制和稳健的评估，避免金融监管进一步推升实体经济融资成本，加重实体经济财务成本，进一步推升实体经济融资难，融资贵，加重实体经济失血，这就与金融监管本意南辕北撤了。