7月20日，一行两会分别发布资管新规细则。如央行发布了《进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》，中国银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法》公开征求意见，中国证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》公开征求意见。资管新规细则的推出，将带来包括提高理财产品的相对吸引力、缓解实体企业再融资压力、提振市场流动性等在内的三大利好。比如根据《商业银行理财业务监督管理办法》的规定，对商业银行理财业务进行分类管理，区分公募和私募理财产品，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。门槛的降低，在提升了银行理财产品吸引力的同时，也能为其带来更多的资金，对股市而言利好作用是不言而喻的。

 

    而国常会对货币政策、财政政策定下的总基调，对资本市场的影响无形中将更明显。如会议要求财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。“不搞大水漫灌式强刺激”，实际上意味着定向宽松开始了。

 

    今年以来A股市场的表现可用糟糕来形容。以上证指数为例。今年1月29日上证指数曾上摸3587点，但7月6日则下探2691点，期间最大跌幅高达25%。仅仅从跌幅上看，A股已步入“技术性”熊市。股市的大幅下跌，固然与新股发行加速、蓝筹股白马股大幅回调等因素不无关系，但毫无疑问，也与积极的财政政策不积极、货币政策偏紧、金融去杠杆力度较大等关系密切。国常会定调“全面宽松”后，股市立即作出了反应，7月24日上证指数在连续两个交易日大涨后再次大涨46点即是最好的证明。

 

    理论上讲，此次新政策取向的宽度应该能够决定股市上涨的高度，但如果要说新的财政货币政策能让股市彻底从此前的阴霾上走出来，个人认为还为时尚早。首先，金融去杠杆仍在持续。上半年股市表现低迷，金融去杠杆是不可忽视的重要因素。虽然新的财政与货币政策定调全面宽松，但去杠杆对市场所造成的压力还是会存在的。而且，短期内，金融去杠杆不会一蹴而就，而是一个长期的过程。对此，市场应该有较为清醒的认识。

 

    其次，股市要上涨，需要权重股发力。去年蓝筹股与白马股表现不俗，但今年1月份或2月份上摸高位后纷纷出现调整，整体而言，蓝筹股与白马股的调整还没有到位。如果占据较大权重的蓝筹股与白马股不能企稳并重新上攻，那么股市要摆脱目前的颓势还需假以时日。

 

    其三，外围环境的不确定性对市场造成的影响。曾经，中美贸易战导致A股多次出现向下跳空的缺口，也进一步打击了市场的人气。如今，中美贸易战仍没有结束的迹象。前不久美国总统还在叫嚣对中国出口的5000亿美元商品征收关税。如果贸易战全面开打，将会对股市产生不小的负面影响。此外，当前的市场缺乏财富效应，投资者信心低迷等，都不是新的政策取向在短时间内就可轻易解决的。

 

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