新三板史上最刺激的过山车？

千呼万唤始出来，25日中科招商披露了2016年年报。年报显示，公司净利润为1105万元，同比下降99%。

2015年4月13日，中科招商盘中创出100元的成交价，市值一度高达1330亿；而今，市值仅百亿余，且已多次“破净”。 

1988年6月，厦门大学临近毕业的单祥双告诉同学们职业梦想是什么？一定做个企业家。也许当年一个21岁青年的梦想导致了今天的一切。

正如单祥双推行“低声说话、低头做事、低调做人”三低文化，中科招商2015年新三板挂牌前和业绩盘子相比并不太知名。要知道，截至2014年8月31日，中科招商共投资项目233个，累计投资总额为182.46亿元。在管基金111只，基金认缴总额为607亿元。而在当时，九鼎投资、硅谷天堂和同创伟业基金认缴规模合计才为543.64亿元。

挂牌前中科招商重点关注投资方向为文化消费、健康医药、节能环保、电子信息、现代农业、先进制造、新材料等七大行业。目前已调整为大智能、大健康、大环保。这，似乎也很正确。

2015年3月，中科招商在新三板挂牌上市，前后募集资金达120亿元。此时，也正是A股最为疯狂的时期。可谓高点融资的宠儿。

7月，市场风向急转直下，中国A股遭遇断崖式下跌。中科招商逆市而上，一个月时间连续举牌16家上市公司，包括：朗科科技、天晟新材、三变科技、鼎泰新材、大连圣亚、北矿磁材、祥龙电业、国农科技、海联讯、沙河股份、设计股份、宝诚股份、丰乐种业、赞宇科技、宁波富邦、绵世股份。与其说是商业敏锐下的抄底？还是如单祥双家国情怀下的“阳光举牌”。8月，他在视察中科招商广州公司时说：“这次举牌，想的不仅仅是创造经济效益的问题，更想到作为中国资本市场的一员，如何在资本市场最危急的时候挺身而出。这体现出一种担当，一种责任，一种使命，也是一种豪情壮志。我在朋友圈写道：‘有钱做多，没钱唱多’。市场的空头并不可怕，可怕的是舆论的空头。唱多祖国，人人有责。”

 无论从哪个意义上说，中科招商“囤壳模式”都是战略正确的选择（如中科招商在鼎泰新材上总的持股成本为2亿元，价值是12亿），理由是2015年3月16日“十三五规划”删除战略新兴板，战略新兴板胎死腹中，而大量正在拆VIE回归的公司需要壳。IPO大量长期排队又形成堰塞湖。

中科招商的逻辑是：“被举牌的上市公司市值小、主营业务发展遇到瓶颈、发展空间不大，亟待产业升级。”、“中科招商进入，不仅注入资本，更重要的是产业、人才、技术、管理资源，甚至体制机制资源，可以重塑上市公司的产业竞争力、发展空间。举牌的公司会成为产业整合和产业培育的第一批平台。” 

但理想是丰满的，现实是骨感的。下面我们分析下中科招商今日凄惨命运的原因：

1.2016年上半年共有68家A股企业IPO，而下半年这一数据则达到了180家。而2017年笔者认为可能达到核发IPO500家。A股IPO提速，对于壳公司的需求减少，壳价一路走低。 

2.个别大股东减持、董监高辞职造成市场恐慌。

2016年1月，公司第二大股东、董事沈文荣、监事毛天一辞职。2016年6月，公司第五大股东、董事吴耀芳辞职。2017年3月29日，公司副总经理郑超、陈明华辞职。

王亚伟，这个在A股上呼风唤雨的人物，在中科招商一战上，算是彻底失败。2016年9月20日、11月9日，王亚伟减持524万股。

 中科招商2016年中报显示，前十大股东深圳市合其明、吴耀芳、徐永福、方振淳、大业信托2号分别累计减持8.40万股、379.70万股、1278.20万股、2165.50万股、7975.80万股。

 2016年5月16日，单老板宣布将自掏腰包，出资不超过1亿元，在半年内增持中科招商。半年后，2016年11月16日，中科招商公告显示，单祥双掏了275万元增持200万股，与半年前增持计划相去甚远。

3 .新三板卖多买少，流动性太低，估值远比创业板低。

4.2015年突击募集的基金有的到期，退出压力、动力升温。

5.最重要的是中科招商的投资包括挂牌前的投资效益到底如何？中科招商17年的业务本质是募投管退，而一级市场风险投资和二级市场股票投资一样，都是九死一生。但愿，中科招商是向死而生！而非，向生而死！