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今天在群里，一个伙伴提出，”方大炭素净资产收益率（ROE）高达40%多，2018年也取得了不错的成绩单，最近跌了不少，准备进去做价值投资，持有几年。“

一、

净资产收益率高达40%，放眼整个A股，很难找到这么高ROE的公司，贵州茅台2018年的ROE才34%，格力电器ROE为33%，方大炭素到底是一家什么样的公司？

 

 

方大炭素，主要从事石墨及炭素制品、铁矿粉的生产与销售，其中碳素制品占到了主营业务的97%，为碳素领域的绝对龙头企业。炭素行业是国家的重要原材料工业，是一种特殊材料，应用在很多特殊领域，比如于冶金、化工、机械制造、航空 航天和新能源等领域。

 

 

从2018年的年报来看，公司取得了优异的成绩单，营收117亿，同比增长39.52%，净利润55.93亿，同比增长54.48%，扣非净利润55.26亿，同比增长58.07%。

 

 

营收117亿，净利润高达56亿，这也太暴利了吧，毛利率很高很高，其中碳素为75.71%，铁精粉67.70%，亮瞎了眼。

 

 

 

 

二、

 

我们做投资，不能只看单独的一个年度，是没有多大的参考价值的，一个人做一件好事很容易，难的是一直做好事。

 

 

如果拉长时间看，方大炭素2017年和2018年各个指标都非常优异，真正的拐点在2017年，贴个图大家看一看，如下所示：

 

017年净资产收益率46.6%，而2015年/2016年才1%左右，2017年扣非净利润增长17倍，这种大开大合的财务数据，一定要引起注意。话说，2017年营收与净利润异常，而2018年依然能保持高增长，请问有持续性吗？

 

 

三、

 

方大炭素，2017年的异常成绩单，得益于我国供给侧改革及产品涨价。你是否还记得2015年，钢铁煤炭等行业亏得一塌糊涂，就是比谁亏得残，如下图：

 

然后，我国在2016年实行环保去产能，对钢铁、煤炭等传统行业进行供给侧改革，之后的事情，大家都清楚了，改革效果显著，听话的都赚的盆满钵满。于是2017年，一则方大特钢现金墙奖励的消息，刷爆了朋友圈，连BAT都羡慕啊。

 

四、

 

方大炭素，属于典型的周期性行业，对于一般的散户而言，是很难在周期性行业里赚钱的，多数人参与基本上都是亏钱的。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

前几年被捧上天的周期明星盐湖股份（变成*ST盐湖）、云南铜业等，至今都没有爬起来，还在地下室里躺着：

 

经常有分析师吹，什么产品涨价，然后会传导到上下游行业，未来盈利将会翻几倍，这种故事，最后都变成了事故。当你看到这种吹牛逼的，你要赶紧跑，因为跑的慢，站在山顶上的那个人就是你。

 

 

在周期股中，唯一称的上例外的，就是烟台万华，现在的万华化学，成了一只白马股，做的是MDI产品，很多人在这种股上都赚不了钱，其他的周期股，就更难了。

 

五、