第一财经记者采访的多数机构认为，美国经济离衰退尚远，降息只是为了买保险”即为了应对经济前景的不确定性以及通胀继续低于目标的风险。当前更接近1998年的预防性降息’情景，历史数据显示，美联储非衰退型降息后的6~9个月里，支撑风险资产攀升。渣打中国财富管理部首席投资战略师王昕杰对记者称，目前看好美股(能源板块)新兴市场美元政府债，同时该机构也将中国在岸股票上调至“看好持仓”并认为外国资金将继续流入中国A股。不过，也不乏机构对记者表示，中国央行未必跟随宽松，大盘股或将继续跑赢小盘股。

尽管降息被视为央行为市场减压、延长周期的举措，但扩张周期拐头向下的趋势难以逆转，当全球“降息潮”来得比美联储更激进，那么早前“美元见顶回落”共识也可能落空，因此必需提升投资组合的防御性，黄金在盘整后仍有望上行。

尚未全面开启降息周期

多数机构预计，美联储将分别将在7月、9月降息两次，尔后暂停并采取观望的态度。

周四的新闻发布会上，美联储或强调未来增长前景面临不确定性，并称降息25个基点是先发制人’目前可能还不会宣布开启连续降息周期，如果通胀将继续低于预期的风险很高，则更可能开启继续的降息周期。渣打美国经济学家梅斯金(SoniaMeskin对记者表示。

核心通胀是美联储最为关心的指标，美国5月通胀和核心通胀分别为1.5%和1.6%远低于2%目标。去年美联储认为通胀低迷仅是间歇性的因此仍执意加息，而如今“间歇性”这个理由愈发站不住脚，因此市场也认为，今年预期的降息2次实则为了弥补去年加息的失误。就美国经济而言，失业率目前仍处于3.7%历史低位，6月超出预期的非农就业数据一度使各界对7月底降息预期大降。

尽管如此，美联储主席鲍威尔早已对降息“表决心”6月时就提及，年初以来，认为维持利率不变是合理的但目前随着不确定性增强和通胀低迷，需要强调美联储将会紧密监测未来经济前景，并且采取适当的行动来维持扩张，坚持就业强劲，保证通胀接近2%目标。一些委员认为，更为宽松的政策现在合理的看来，虽然就业演讲很好，但贸易不确定性和全球增长放缓的压力都仍然存在

摩根资管亚洲首席市场战略师许长泰对记者称：预计今年会降息两次，但我更倾向于认为这是一个‘买保险’战略，而后暂时停止，使得利率情况从中性偏紧调整为中性偏松。至于未来究竟降息几次，一切都将取决于核心通胀。

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这些风险资产将跑赢

防御性降息(preemptivecut阶段，局部风险资产将受到推动。

美联储非衰退型降息，以往在随后的6~9个月里支撑风险资产。明晟所有国家世界指数(MSCIA WCI美联储于降息周期(1989~2019降息日=100首次降息前后180个交易日的表示也反映了上述结论。王昕杰对记者称，就盈利企业来看，2020年能源行业料将引领美国盈利。

当然，看好美股的预测目前仍存在争议。例如，摩根士丹利美股战略师威尔逊认为，目前一边有倾向于宽松的美联储，另一边有持续走弱的经济数据。如果经济数据三季度继续走弱，美股可能会出现10%回调。称，比起美联储，更看重经济数据，美股很难再继续攀高。威尔逊指出，摩根士丹利企业条件指数6月创下2002年来最大单月跌幅，这一指数和ISM订单、企业盈利修正密切相关。

不过，标普500指数仍突破了历史新高，目前位于3025点。贝莱德中国投资战略师陆文杰对记者称，之所以在各界看衰美股盈利、估值高企的背景下依旧超配美股，原因在于，当经济周期进入扩张尾部，能够有成长的资产类别是不多的而美股提供了可见的增长和可靠性；同时，美国货币政策转向鸽派，美股因此可获得更高估值。

除了美股外，新兴市场美元政府债券也是机构最为看好的资产之一。逻辑在于，其收益率远高于欧美国家，且“降息潮”有助提振债市，美元计价则有助防止过度的外汇风险，但新兴市场股市仍受盈利和贸易不确定性的拖累。

美联储降息前的一周，新兴市场美元计价债券回报(+0.45%跑赢外地货币计价债券(-0.36%和股票(-0.3%投资者对美元的偏好导致外地货币计价资产承压，这也主要因为欧洲央行上周四释放9月宽松信号、导致欧元走弱。渣打宏观、外汇战略师张蒙对第一财经记者称，外地货币资产或许要等8月美联储落实降息后才有望进一步追赶。

尽管风险资产暂将迎来利好，但机构仍看好黄金走势。随着全球开启降息潮，降息推动金价走高的底层逻辑在于，生息资产的收益率将随着降息而下降，那么作为保值但非生息资产的黄金则更具吸引力。嘉盛集团分析师韦勒(MattWel对第一财经记者称，近期黄金回调后，仍有反弹的机会，机构和个人的仓位还未到达历次降息前的高位，还有望增加。

美元多头拒绝退缩

看跌美元是过去一年多来全球机构的普遍“误判”原因在于，全球其他央行似乎比美国更急迫地跃入“降息潮”而美国经济仍然引领全球。目前，局部机构已经转向。美元在三季度或受宽松政策影响下跌，但第四季度跌势有限，预计2018年初将跑赢欧元。韦勒告诉记者。

多位中资、外资行交易员对记者表示，人民币大幅升值、升值的可能性都不大。此前离岸人民币对美元期权隐含动摇率日前创下了2015年8月以来的新低。两周以来，美元/人民币在6.859~6.895区间动摇。

早在56月，野村、摩根资管、渣打等机构都预计中国央行可能会跟随美联储调整利率，如将MLF中期借贷便当)等市场利率下调10bp以释放积极信号。然而，随着时间的推移，不跟随”声音渐强。有机构人士称，监管层曾提及，去年美国加息，中国没有跟随，现在美国降息，中国也要看自己的实际情况而定。且5月、6月CPI都到2.7%所以现在利率水平是合适的

野村中国首席经济学家陆挺对第一财经记者称：不必过度关注‘跟随降息’中国仍会维持信贷增速和名义GDP增速相适应，控制宏观杠杆率，更重要的如何将流动性输送到需要的中小银行，同时还要约束其较高风险的借贷行为。【更多精彩资讯进入天赐配资官网查看】