（为粤港澳金融科技师培训教材编写的“投资伦理”章节部分内容）
投资活动不仅仅是商业行为，其本身带有道德属性，按照一般伦理标准，烟酒，动物实验，石油，涉及黄赌毒或神经成瘾以及武器装备等方面的投资，有可能被贴上“不道德”的标签。投资者的选择不仅反映了其自身的道德水准和取向，而且由于公众效应，也会对社会环境产生正面或负面的影响。
在不同的社会背景下，有不同的伦理标准，而基于环境保护、社会责任、公司治理等角度进行有选择地投资，排除可能产生社会问题的可持续投资，已经在欧美等发达国家成为潮流，值得国内投资者学习和借鉴。我们简单列举几个英国的例子。Iris Software投资了社会企业Digital Mums，专为失业妈妈提供经营社群媒体训练，帮助她们学习有关知识及技能，填补中小企业部门的职位需求，一方面让她们减少经济问题，并于家庭及工作中取得平衡。另一间英国创投公司BGV致力于投资运用科技及新媒体解决社会及环境问题的技术创新者，自2012年以来，成功推出逾90个“技术向善”型投资项目。The Engine投资战略是整个科技领域内的“难啃黑科技”, 面向那些融资无门的突破性科技创业公司，其独特之处是充当领投人，投资周期比传统投资预估周期延长 1-4 年时间。他们一般会从两个方面综合权衡初创企业的投资影响和回报：能否发展成为大型企业，能否积极改变人类和地球环境。
选择符合伦理标准的投资并不意味着必须放弃盈利。相反，如果投资更顺应社会进步的方向，为人类、社会、地球做出更多贡献，本身也会得到更大发展，投资者应从战略角度看待这个问题。以2013年正式成立的社会股票交易所（Social Stock Exchange）为例，据交易所最新年报数据显示，小型社会投资基金的内部回报率（IRR）为9.5%，不仅投资回报不俗，而且为社会企业提供了一个发展和展示平台，弘扬了正面社会影响力。近年来，国内出现了很多违背社会伦理和公德的事件，如三聚氰氨、瘦肉精、幼儿园虐童等，对社会公众、涉事企业、投资者等利益相关者造成了很大的负面影响。越来越多的投资者除了单纯关注投资项目的收益，也开始关注其造成的外部性和社会意义。
案例10 浙江医养
随着人类寿命延长，人口出生率降低，老龄化已成为世界性难题，中国已经进入了老龄化社会。人口老龄化带来了新的消费需求，也促进了医养结合理念和康复、护理、养老服务业的快速发展。2012年美国4000万60岁以上老人在医养服务上的全年消费超过2800亿美元，而国内60岁以上老人已近2亿人，医养服务市场几乎为零。
投资绿康项目之前，为建立科学、客观的行业认知与投资逻辑，投资团队进行了大量的投研工作，历时18个月时间走访了21个地方政府、35家养老服务机构，组织了三场专家论坛，进行了两次区域性的抽样市场调查，最终明确了行业趋势、供需关系、政策环境以及行业门槛。进一步调研发现，2012年在上海地区仅医养型护理床位缺口就达32,000张。
在完成了绿康项目的投资之后，绿康团队明确了“轻资产、嵌入式、连锁经营”的战略发展方针，目标是在未来三年内新设连锁机构覆盖浙江省内主要城市。为帮助绿康实现目标，投资团队在运营支持、预算制定、KPI制定、品牌资源整合等方面提供了全方位的服务。在价值实现上，将每年全部的利润投入于公司的经营扩张。投资团队与绿康团队一起坚守初心，为中低收入老人提供服务的定位不动摇。
在投资之后的四年里，绿康团队基本实现了其创业初心——为天下儿女尽孝，替世上父母解难，为政府分忧。绿康旗下连锁医养机构从4家增长至15家，床位数由约600张增长至约10,000张；新设居家服务网点14个，覆盖约10万名居家老人。以医保费用为例，在绿康护理院长期卧床的一位失能老人日均医保费用400元至600元，但在二级医院日均医保费用可达近1600元。
国内大量企业投资医养护理行业，大幅提升了稀缺医疗资源的使用效率，通过有序良性竞争，为解决“老有所养”的社会生态做出了贡献。
案例11 幼儿园虐童事件
2017年11月23日，在美国纳斯达克上市的中国公司红黄蓝教育（股票代码：RYB）被爆出虐童事件。据《新京报》报道，北京朝阳区管庄红黄蓝幼儿园（新天地分园）国际小二班的幼儿遭到老师扎针、喂不明药片。[1]受本次事件影响，赴美上市不足2月的红黄蓝股价大跌。当地时间25日收盘，红黄蓝股价暴跌38.41%，报16.45美元，跌破发行价18.5美元，市值缩水约2.9亿美元，折合人民币接近19.4亿元。而红黄蓝在9月27日上市当日，股价曾暴涨40%。暴涨暴跌反映了市场前景美好的幼教事业更应该高度留意社会影响。
虐童事件并非孤例，此前不久，上海携程亲子园也爆出了虐童事件，此类违法事件频出，凸显当前整个幼教行业亟待整顿、规范。而作为这类事件的主角，幼儿园当然逃不了干系。人口红利使得幼教行业成为了资本市场的“香饽饽”，吸引了大量投资，而投资方过度逐利的商业行为又导致行业乱象丛生。
从投资的收益角度看，红黄蓝幼儿园无疑是成功的。该机构顶着“中国幼儿教育第一股”的光环，按营收计算，其市场份额在国内位居首位。“红黄蓝”采用的是“直营+加盟”的商业模式，轻资产，发展成本低，也有助于规模扩张，在短时间内占领更多市场。“红黄蓝”的直营幼儿园每年新增10-15家，加盟幼儿园每年新增40-50 家；亲子园以加盟模式为主，每年新增100-200家。 仅2014年底到2017年6月，红黄蓝幼儿园和亲子园数量就从627家增长到1108家。简单做个计算，假设如果每家幼儿园当年的事故概率为0.1%，则整个集团当年不出事故的概率仅为33.27%。
幼教行业的扩张绝不仅是投资办学，买地建校这么简单。迅速扩张的同时，管理难度和责任在呈指数级的增长。早在2015年，吉林四平红黄蓝幼儿园就曾发生了一起虐童事件，十余名儿童被针扎、恐吓虐待，最终涉案的4名教师被以虐待被监护人罪追究刑责。“红黄蓝”并没有从中汲取教训，加强内部管理和监督，相反，对资本市场的反应非常重视。事件发生后，该机构未及时向公众披露真相，却在第一时间召开投资者电话会以稳定股价。之后，“红黄蓝”又紧急抛出5000万美元的回购计划。
在这个事件过程中，受到社会舆论抨击的不仅仅是“红黄蓝”教育机构，一些投资者在资本市场上的表现，也引发了全社会热议。投资人有自己的道德底线，而资本市场的底线就是每个投资者的道德底线构成的。事件曝光之后，尽管美股市场上的教育股普遍上涨，红黄蓝的股价却一蹶不振，体现了资本市场的道德底线，对这样恶劣的行为零容忍。
但是，就在虐童风波爆发时，在美股盘前交易时段，红黄蓝股价曾一度重挫近50%，股价在开盘大跌至15.56美元后，出现了两次大幅度上涨，收盘价仍然比开盘价15.56美元要高，也就是说，尽管一些投资者选择了用脚投票，仍然有相当数量的投资者在买入。根据数据显示，成交量高达193.2万美元，环比飙升148倍。
“红黄蓝事件”后，其股价大跌，连续两天换手率超过20%，这意味着这两个交易日，股票至少易手两次，除了红黄蓝自己的护盘资金，还有不少人参与了“抄底”。这样的行为无异于为了蝇头小利而食人血馒头，遭到了全社会的唾弃。查看红黄蓝前十大机构投资者的最新数据，可以发现其前十大机构投资者换了个遍，之前有两家来自中国的基金在最新的榜单中都消失了。而另一位中国互联网大佬却抄底成为排名第四的机构投资者。有网民嘲讽那些趁乱买入“红黄蓝”股票的投资者“为了发财而不顾道德底线”。
追求公平正义是社会进步的标志。越来越多的违反社会公序良俗的商业行为被揭露，引起社会舆论讨论和批评，彰显了商业伦理的重要性。投资作为与资本打交道最直接的领域，伦理问题无法回避。以股市来讲，伦理道德的丧失是一个主要问题，市场缺乏公平正义价值观，是非不分、好坏不分，坐庄操纵成为潜规则，资产重组、借壳上市等投资活动没有给市场带来多少正价值，甚至对社会产生了恶劣的影响，这些都是不符合投资伦理的。
投资者应该充分发挥伦理主体的自觉能动性，将谨慎决策内化为价值理念，自觉抑制违背伦理的冲动。同时，投资者应该承担相应的社会责任，在符合风控要求的前提下，在慈善救助、环境保护、社区发展等项目上要发挥应有的作用，筑牢社会稳定发展之基。