近日，央行行长易钢在《再论中国金融资产结构及政策含义》（下称（金融资产））中谈及我国金融资产等方面的问题，其中就涉及到发展直接融资的话题。在此之前，高层曾多次谈及要扩大直接融资。个人以为，发展直接融资，需要平衡好市场、上市公司、投资者三者之间的关系。
在《金融资产》一文中，易钢对我国2008年至2018年金融资产结构及其变化进行了分析。数据显示，从金融资产结构看，2008-2018年间，主要呈现银行贷款占比显著上升、直接融资占比不升反降、债券融资取得长足发展、表外和资管业务快速发展和宏观杠杆率上升较快等特点。在1991年至2007年期间，我国直接融资占比总体呈现上升态势，其中股票市场的发展起到了关键带动作用。2008年后，受内外部多种因素影响，股票融资占比下降。2018年末，股票市值与GDP之比为44.6%，较2007年末降低了75.5个百分点。
金融资产结构出现的变化，特别是银行等金融机构贷款占比的上升，也意味着金融资产的风险也明显向银行等金融机构集中。金融机构的风险，相当部分最终需要由政府承担。实际上，像银行等金融机构的风险，也会波及到存款人等个体上。
此次易钢表示要发展直接融资，既有缓解银行贷款占比上升的因素，也是资本市场发展的一大诉求。对于一家企业而言，获取资金的方式主要有股权融资、债权融资、借贷融资等。相对于债权融资与借贷融资往往有高昂的融资成本，股权融资无疑是最佳的方式。而且，如果拥有了资本市场这个融资的平台，企业今后还可进行多次的融资。这对于企业而言，无疑是非常有益的。
发展直接融资的重点，无疑是股权融资，其中股票市场又是重中之重。但是，发展直接融资，平衡好市场、上市公司、投资者三个方面的关系又是不可或缺的。
对于资本市场而言，本身就具有融资、资产定价、优化资源配置三个方面的功能。其中，融资功能又是排在第一位的，本身就说明了融资的重要性。发展直接融资，对于发展资本市场本身意义重大。一个融资功能缺失的市场，无疑将会变成一潭死水，B股市场即是最好的证明。发挥好融资功能，市场才能获得发展。否则，离开融资谈发展，对于资本市场来讲，也只能是一句空话。
上市公司无疑是发展直接融资的主体，每年上市的企业越多，那么直接融资的金额就越多，直接融资在金融资产结构中所占的比重就越高。上市公司融资金额的多少，无疑又与市场的发展密切相关。我国股市曾经多次出现IPO暂停的现象，即与其时的市场低迷密切相关。因此，上市公司融资金额的多少，须建立在市场健康发展的基础上。
但是，发展直接融资，维护好投资者的利益也是非常重要的。市场要发展，上市公司需要融资，这本无可厚非。但如果把发展直接融资作为头等大事，而忽视了投资者的利益，显然又是值得商榷的。事实上，发展资本市场也好，上市公司加大融资力度也好，背后均离不开投资者这一群体。如果不能平衡好三者之间的关系，投资者就有可能对上市公司的融资说“不”，反过来既影响到上市公司的融资，也会影响到市场本身的发展。
而随着资本市场IPO实现常态化，以及今后注册制的全面铺开，资本市场在直接融资方面将会发挥更大的作用，我国金融资产结构也有可能再次出现变化。此时，在发展直接融资的同时，维护好投资者的利益尤为重要。