下半年以來的行情可謂是“央媒一出手，市場抖三抖”。新華社接連發佈《警惕電子煙流向未成年人》、《身高焦慮就打“增高針”？危險》以及配方奶粉相關文章後，股市對應板塊應聲而跌；經濟參考報發文將網絡遊戲比作新型“毒品”，並點名騰訊遊戲《王者榮耀》，儘管文章隨後被刪除，遊戲股依然遭到重挫，其中騰訊跌超10%，網易跌超15%，個別遊戲股跌愈20%。

　　在市場見政策草木皆兵的大背景下，下半年的投資如何對沖其影響？

　　首先，隨著第一個百年奮鬥目標“全面建成小康社會”的實現，第二個百年奮鬥目標“全面建成社會主義現代化強國”將成為接下來的發展方向，而共同富裕是中國式現代化建設的重要特徵。未來，共同富裕政策在短期和長期都將對經濟產生重大影響，亦將引發市場風格與行業表現的差異，是市場不可忽視的重要方向。如果有人年初就意識到小康之後就要推進共同富裕，進而推進反壟斷以及抑制資本無序擴張，那將避免一大場損失。

　　在共同富裕目標下，想要“形成中間大、兩頭小的橄欖型的收入結構”，勢必需要一系列配套政策改變財富分配狀態，產業發展將迎新格局。一方面，暴利行業、壟斷企業將被整頓，與民生息息相關的教育、醫療、房地產等高生活成本行業將在政策指引下降低，數據安全、金融反腐等規範化產業將迎來機會；另一方面，隨著中等收入群體增多，提高精神生活質量的需求將擴大，精神消費將大幅提高，文化、旅遊、娛樂、體育等消費有望快速增長，符合精神文明建設趨勢的文產業將受益。此外，共同富裕背景下，新型城鎮化建設將帶來交通基建的潛在增速。

　　其次，隨著國內老齡化程度加深、生育率數值跌破國際警戒線，改善生育迫在眉睫。而改善生育絕不是僅僅放開生育就可以，完善婚育嫁娶、降低養育成本等能夠提升生育意願的環節都需要充分考慮，由此可能帶來資本撤離熟悉的領域。例如，7月24日中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》後，教育行業股票集體大跌，資本流出嚴重。此後的形勢表明，強力的教育監管政策給相關板塊帶來了接近毀滅性的打擊。市場上普遍分析的利好母嬰、幼教、親子娛樂等需要一個前提：生育率上來了。沒上來之前，所謂的利好就只是情緒。不過雙減（減輕義務教育階段學生過重作業負擔和校外培訓負擔）後，素質教育的佈局成為熱點。

　　再次，在碳達峰碳中和的大背景下，去產能和去產量的“雙去”政策持續推進，原油、鐵礦石、有色、煤炭等原材料價格持續高位。從能耗雙控這個角度來講，傳統能源向新能源轉變是必然的趨勢，光伏、風力、水利、核能等新能源發電迎來窗口期。當然，實現雙碳目標需要多種政策的配合，從而帶來投資機會。中長期來看，能源結構優化將帶來新能源、新材料（能源金屬、化工）、儲能、綠色金融等的戰略機遇，而具備技術、符合ESG標準的企業具備護城河優勢。此外，清潔能源需要新型的電力系統與之相匹配，電力新基建需求催生。

　　“個人努力固然重要，但更需要看看歷史的進程。”在共同富裕、改善生育、碳達峰碳中和、貨幣等一系列政策的推行過程中，短期情緒衝擊必不可少，最近的教育行業就是例子。本文所述的政策變革在資本市場上的體現還不充分，尚有不少機會值得挖掘，亦有不少方向需要回避。在大的趨勢面前，每一次價格回撤都可能是調整倉位結構或者增加配置的重要時點。如何把握趨勢性政策機會，對沖短期價格波動，從而把握住改革紅利、在賽道中掘金，是對投資能力的一大考驗。今年接下來的時間大概率仍有降准及定向降息，貨幣政策持續寬鬆，釋放流動性也將改善風險偏好，權益市場仍可期。

本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，盈虧自擔。投資有風險，操作需謹慎。