股市谚语云“多头不死空头不止，空头不死多头不止”，贵州茅台一直是市场的焦点，上涨令人惊叹，下跌令人扼腕叹息，最近贵州茅台频上热搜，在于连续大跌，但是股价下跌，两融杠杆资金却逆势做多，显得十分的神秘，真的是每次下跌都是机会吗？

贵州茅台股价超过2000元，一般散户资金在10万元以下，买不起贵州茅台，也不符合两融客户要求，因此杠杆做多的投资者，都是市场的中大户，股价下跌，机构离场，中大户抄底买进，会不会应验一句老话，老股民死于抄底。

贵州茅台2月18股价见顶下跌，当天下跌超5%，接着是22日和24日放出更大成交分别下跌6.99%和5.11%，2021-02-18融资余额是198亿元，相比于前一个交易日增加大约7亿元，22和24日融资余额进一步增加到214亿元左右，此后股价依然下跌，26日已经增加到219亿元，这期间贵州茅台股价从最高2627.88元跌到现在的2122.78元，下跌505元，跌幅19.23%，接近中级技术调整的范畴，两融买进投资者已经遭遇20%以下的投资损失。

从两融资金投资者态度看，是选择不断抄底，是不是与专家观点，大白马大消费每一次下跌都是机会，高端白酒现在的估值依然被低估，不得而知，与投资者两融抄底不同的是外资机构选择抛售，美国资管巨头资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金。数据显示，截至2020年底，该基金持有贵州茅台716万股，较三季度末减少5.9%。国内股市方面，机构资金也在抛售大消费类基金，截至1月8日，招商中证白酒指数基金，场外个人投资者持有份额高达369.8亿份，占基金总份额的99.45%，也就是说总规模高达568亿、持有人总数高达830万户的基金，几乎全部是个人投资者在购买，人均持有不到4500份，可见也出现了机构离场散户进场的迹象，从基金来看，持有白酒股明显出现机构松动，部分先知先觉的头部基金，也抛售了白酒股，从而避免了本轮白酒股大跌的损失。但是也有部分机构选择高位建仓白酒股，那就成为高位接盘侠了。

机构抱团核心资产，是一种共识，但是抱团不等于疯炒，更不等同于股价操纵，机构抱团带来的股价非理性上涨，被很多业内人士质疑，抱团必死是一种观点，灰犀牛和庞氏骗局也是观点，股价操纵也是观点，抱团炒作带来的二八走势，更遭遇投资者的万众声讨，带来的是机构持股的分歧增加，出现了连续调整，实际上现在茅台走势还是面临一些不确定性。

首先是茅台股价等白马股抱团上涨，可能面临正向激励到负向激励的蜕变，抱团股上涨在于抱团带来股价上涨，基金净值增长，基民收益大增，激发基民不断申购基金，带来更多增量资金，推动股价上涨出现正向激励，一旦股价下跌，机构抛售，推动股价下跌，引发基民赎回基金，引发股价更多下跌出现负向激励。

其次是茅台股价上涨在于流动性宽松带来的估值提升，目前茅台市盈率经历20%下跌并不低，高达59.1倍，还是远高于历史均值，现在央行明显回笼流动性，带来流动性趋紧和市场资金利率升高，十年期国债收益率在3%以上，美国国债收益率也回到1.6%附近，估值方面不具有任何的优势，20年分配方案没有出来，即使按照每股20元派发红利，股息率也只有1%左右，这样的股息率并不高。

三是A股历来是一个热点炒作以后，就会陷入调整，涨的时候超预期，跌的时候也往往超预期，这一点会不会在白酒板块上演，拭目以待，抱团股股价上涨，在于市场缺少热点，市场找不到新赛道，只能不断推高股价，现在市场对顺周期股炒作逐渐深化，但没有形成抱团，北上资金不断加仓银行，巴菲特接班人就大买邮储银行，引发银行炒作，一旦新赛道形成，水往低处流，资金也会被低估值周期股吸引，白酒股面临资金抽离，增加调整压力。

贵州茅台是优质股票不假，是优秀公司也不假 ，但优秀公司不等于优秀的投资标的，关键在于估值一旦高估，也会成为套人的股票，贵州茅台作为最近数年的大牛股，上涨了数倍，现股价在刚刚开始调整，两融投资者马上选择加杠杆抄底，会不会应验一句老话，老手死于抄底，不敢贸然下结论，让我们拭目以待。