文|  曾刚  国家金融与发展实验室副主任

2020年末召开的中央经济工作会议提出，在2021年要“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能”。

对金融业而言，要为双循环新发展格局提供更好支持，需要围绕实体经济需求，进一步优化金融供给的结构，提升金融服务效率。重点有以下几个方面内容。

支持扩大内需

助力国内大循环

在“双循环”发展格局中，国内大循环的关键在于扩大内需。扩大内需有两个方向，即消费和投资。因此，在未来五年或者更长时间里，消费和投资有哪些需要进一步支持的领域？这就是金融应当关注的重点方向。

在消费方面，消费升级是实现国内大循环的重要支撑。从国内经济增长的构成来看，消费在GDP中的占比非常高，已经超过了60%，远高于投资在GDP的占比，是维持我国经济中高速增长的“压舱石”。所以，维持消费的可持续增长，是保持经济适度增长的重要基础。

消费的可持续增长包括两个方面。一是持续提高劳动者的收入水平，从这一层意义上来说，就需要坚持就业优先的宏观政策，继续发展普惠金融，为小微企业等市场主体提供更有效的金融支持。与此同时，提高劳动收入占比，在收入增长的同时，鼓励和规范消费金融创新，支持居民消费的可持续增长。二是加大对低收入地区和人群的政策支持力度，提升其可支配收入水平，充分释放这部分群体的消费升级潜力。

在投资方面，重点是从以往的房地产和基础设施投资，转向与投资消费升级以及推动经济高质量发展相关的领域。

一是产业金融领域的投资，支持产业升级。产业升级的核心是制造业升级，金融资源配置需要适度向制造业倾斜。从未来看，有必要促进产业金融发展，加大对制造业的金融支持力度。一方面是因为随着供给侧结构性改革不断推进，制造业产能过剩情况已得到显著扭转，低端、无效的供给逐渐被出清。在这一背景下，制造业的整体发展已步入回升区间，资金需求逐步提升，信用风险显著下降；另一方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确提出，要“把发展经济着力点放在实体经济上”，并将产业升级作为高质量发展重要内容，也为金融加大对制造业的支持，创造了良好政策环境。当然，金融资源向制造业的倾斜，并不简单是制造业贷款规模的扩张，同时也应该伴随业务模式的创新。在产业数字化基础上，进一步打造数字化的产业金融或供应链金融场景，将成为未来产业金融发展的主要路径。

二是乡村振兴和新型城镇化发展中的投资。党的十九届五中全会公报提出“优先发展农业农村，全面推进乡村振兴”以及“推进区域协调发展和新型城镇化”，乡村振兴里面有部分内容是和普惠金融重叠的，但也有部分内容涉及农村产业的兴旺、农村公共基础设施建设以及农村公共服务的均等化等方面，这会催生出大量投资需求，未来也应该是金融业着力的重要方向。具体来看，在金融服务乡村振兴和新型城镇化方面大有可为。在农村，金融既要服务于现代农业，也要服务于小农户。通过以数字化、平台化方式服务于“公司+农户”、农业产业链，更高效集约地促进农业劳动生产率的提高，使得在农业人口转移的同时保障重要农产品的供给安全。其次要满足居民住房、交通、教育、医疗、养老等生活需要。金融机构在参与城市基础设施建设，以及供需两端提升传统消费、培育新型消费需求等方面，都有大量的业务机会。

三是绿色金融投资。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要在“十四五”期间实现经济社会的全面绿色转型。要实现这一目标，预计“十四五”期间会出台与之相配套的各项制度，为绿色发展领域相关的投资创造更为适宜的环境，这包括完善政府激励，积极推动绿色金融标准国内统一、国际接轨，构建多层次、多元化的绿色金融市场体系，建立全国统一的碳排放市场，等等。2021年1月5日，生态环境部发布《碳排放权交易管理办法（试行）》，标志着全国碳市场的建设和发展进入了新阶段。2021年1月4日，人民银行工作会议召开，明确要在2021年“落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制，引导金融资源向绿色发展领域倾斜；明确金融机构监管和信息披露要求，建立政策激励约束体系，完善绿色金融产品和市场体系，持续推进绿色金融国际合作”。政策层面的这些变化将为绿色金融业务发展提供更为广阔的空间。

四是金融支持科技创新。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，要把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国。金融要更好地支持科技创新的发展，除了要进一步完善多层次资本市场、拓宽科技企业融资渠道、优化融资结构外，还应该积极探索多种金融手段的结合，特别是投贷联动，以建立覆盖科技创新全生命周期的融资服务体系。在这方面，除了金融机构的探索以外，监管层面也应根据投贷联动等金融业务模式的特征，建立起差异化监管制度，为科技金融发展创造更好条件。

稳步推进金融双向开放

畅通外循环

在“十四五”期间，仍需继续推进金融业对外开放，以开放促改革，以市场化改革促更大的开放，形成金融业更高水平对外开放新格局，促进双循环新发展格局。

一方面要进一步推动金融服务业双向开放。允许国际金融机构有序参与生产、流通、分配和消费各个环节。逐步扩大企业信贷、直接融资、供应链金融、消费金融等各类金融服务的开放程度，促进金融服务提质增效。稳步提升国内银行、保险、证券、信托、基金、资产管理公司等各类金融机构的国际化水平，围绕提高国际业务收入占比，支持符合条件的国内金融机构向国际大型金融机构转型，提升我国在全球范围配置资源的能力。

另一方面要继续探索资本账户开放路径，稳慎推进人民币国际化。着眼于服务实体经济，顺势而为，促进贸易投资便利化。继续推动金融市场高质量双向开放。促进本外币、离岸在岸市场的良性协调发展。完善资本流动的监管体制，有效防范资金频繁流入流出可能带来的风险。在稳步推进金融双向开放的基础上，深度参与全球金融治理，为构建更加公平合理的国际经济金融秩序作出贡献。