2025年6月，全球经济领域发生了多起重大事件，对全球经济格局产生了深远影响。

 

中东地缘政治局势急剧升温成为本月焦点。6月13日，以色列对伊朗核设施及军事目标实施空袭，致使国际油价剧烈波动。伊朗作为重要的石油生产国，其局势变化牵动着全球能源市场的神经。市场担忧伊朗可能采取报复措施，封锁霍尔木兹海峡，一旦中断，将对全球能源供应造成巨大冲击。

 

贸易政策方面，美国贸易政策的不确定性持续干扰全球经济。尽管美国与中国达成了临时协议，对近期的关税大幅上调进行了90天的显著缓和，但美国实际关税税率在5月中旬仍达到约14%，相比2025年初的2.5%大幅上升。这种贸易政策的频繁变动使得全球供应链面临挑战，企业难以制定长期稳定的生产和投资计划。各国经济受到不同程度的冲击，尤其是那些依赖制造业、与美国有紧密贸易联系的国家。

 

在金融市场领域，随着中东局势紧张以及贸易不确定性增加，全球金融市场出现了显著波动。股票市场方面，美股面临下行压力，华尔街分析师预计，若美国介入以伊冲突，美股将出现“膝跳反射”式下跌，不过若冲突快速结束，市场可能迅速反弹。避险资产则受到投资者青睐，黄金、美债、瑞士法郎等价格大幅走高。对于美元走势，三菱日联认为，若美国介入加速冲突结束，油价回落可能削弱美元。

 

在通胀数据方面，全球通胀压力依然存在。尽管整体通胀水平未出现急剧上升，但部分地区和领域受到能源价格上涨等因素影响，通胀预期有所增加。预计2025年全球平均通胀率为2.9%，仍高于疫情前水平，关税增加以及地缘政治导致的能源价格波动成为通胀上行的重要压力来源。

 

劳动力市场方面，部分国家就业形势不容乐观。美国失业率在2025年初平均为4.1%，随着贸易冲突等不确定性因素的增加，若情况进一步恶化，失业率可能继续上升。欧洲部分国家也面临着就业增长缓慢、结构性失业等问题，劳动力市场的不稳定对消费和经济增长形成了制约。

 

接下来，按地区详细分析2025年6月全球宏观经济。

 

1 全球贸易与地缘政治：博弈升级与经济承压

 

1.1 欧美

美国经济：增长放缓，内部矛盾加剧

美国经济在2025年上半年呈现出明显的增长放缓态势。从需求侧来看，国内消费和投资均受到不同程度的冲击。国内需求增长乏力，消费者信心指数出现下滑。由于政策不确定性增加，企业对未来经济前景预期不佳，私人投资意愿受到抑制。同时，高企的长期债券收益率使得住宅投资受到约束，而关税的增加则推动了耐用消费品价格上涨，抑制了消费。

 

欧盟经济：复苏乏力，分化持续

欧盟经济在2025年增长动力不足，预计全年经济将增长1.0%，与2024年持平，但低于此前预期。欧元区作为欧盟的核心部分，增长同样疲软，预计增长0.9%。

 

2025年6月，美国主导的“对等关税”政策展开。欧美谈判进入关键阶段，欧盟内部对是否接受10%基准关税产生严重分歧：法国坚决反对，认为将加剧企业负担；德国则推动“阶段性协议”，主张先锁定税率再谈判行业豁免；意大利、匈牙利等国则倾向妥协以避免更大损失。这场博弈的利害关系巨大——若7月9日前无法达成协议，欧盟对美出口商品的关税将从当前10%飙升至50%，直接威胁欧盟2024年对美2360亿美元贸易顺差，并已导致梅赛德斯-奔驰撤回盈利预期、Stellantis暂停财务指引、沃尔沃汽车取消未来两年盈利目标。

 

若欧盟与美国的贸易紧张局势能够缓和，或欧盟与其他国家贸易增长提速，都将为经济增长提供支持。但目前来看，贸易谈判进展缓慢，外部需求的不确定性增加了欧盟经济复苏的难度。

 

北美贸易关系同样紧张。6月20日，加拿大总理马克·卡尼宣布“防御性反制措施”：若30天内无法与美国达成协议，加拿大将在7月21日把对美国钢铝产品的关税从25%进一步上调。这一决策直接回应美国3月12日起实施的全面钢铝关税（6月已提至50%）。加拿大同时配套三项措施：限制联邦项目使用本土钢铝、设立100亿加元企业贷款计划、强化“可靠贸易伙伴”认证机制。这一博弈背后是实实在在的产业利益——2024年加拿大向美国出口钢铁595万吨、铝315万吨，直接关联数十万就业岗位。

 

1.2 中东冲突引发能源危机

6月13日，以色列对伊朗布什尔省炼油设施发动空袭，引发1980年代以来首次对伊朗境内能源基础设施的直接打击。南帕尔斯炼油厂第14期项目爆炸起火，导致天然气日产能损失达1200万立方米，该气田供应着伊朗三分之二的天然气需求。全球市场随即剧烈震荡：

- 原油价格单日暴涨：布伦特原油飙升13%，WTI原油盘中暴涨14%，创30年来最大单日涨幅

- 避险资产冲高：黄金突破每盎司3440美元，创历史新高

- 全球股市集体跳水：美股、欧股、亚太市场无一幸免

 

市场最担忧的是伊朗可能封锁霍尔木兹海峡——这条承担全球20%石油贸易量的战略水道。该海峡每日通行约2000万桶原油，更是卡塔尔向亚洲和欧洲输送LNG的必经之路。风险模型显示：

- 若海峡遭部分封锁：油价可能飙升至85-100美元/桶

- 若完全关闭：极端情景下油价或突破120-130美元/桶（德意志银行、摩根大通评估）

- 航运成本已提前反应：部分油轮绕行非洲好望角，运费一周内暴涨138%

 

 

 

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1.3 全球供应链加速重构

在地缘政治与贸易保护主义双重压力下，全球供应链呈现“三速重构”特征：

 

- 近岸化：欧洲车企加速在美设厂，特斯拉考虑将电机生产线迁至中国

- 多元化：东南亚、墨西哥承接转移订单，但面临基础设施瓶颈

- 安全优先：各国加强战略物资管控，如津巴布韦对钢铁进口实施许可证管理，伊朗提高基本商品进口关税至1%

 

这一重构过程伴随显著的经济成本。欧盟终止对乌克兰农产品关税豁免，预计导致乌下半年出口收入减少8亿美元；泰国则终止光伏行业投资优惠，新增9类风险产品监控清单，迫使中国企业重新评估东南亚战略。

 

2 货币政策分化：央行策略与经济影响对比

 

2.1 美联储深陷政治博弈

6月19日，美联储维持利率在*4.25%-4.50%* 不变，但内部分歧明显加剧。点阵图显示支持降息的官员减少（3月9位→6月10位），反对降息的强硬派增加（3月4位→6月7位）。鲍威尔在发布会传递三个关键信号：

1. 政策仍处“适度限制性”水平，暗示不急于降息

2. 明确警告特朗普政府关税政策可能推高通胀

3. 强调决策“绝不屈服于政治压力”

 

与此同时，特朗普发动猛烈舆论攻势：

- 6月19日公开抨击：“我们有一个顽固的美联储，他应该降息100到250个基点”

- 通过Truth Social平台指责鲍威尔让国家“借贷成本高出数千亿”

- 核心动机包括：降低38万亿国债利息支出、刺激股市为连任造势、对冲关税对经济的负面影响

 

市场反应呈现“避险+观望”特征：美元指数升至*98.76*（三周新高），10年期美债收益率跌至*4.1%*，标普500小幅下跌但科技股保持韧性。

 

2.2 欧洲开启宽松周期

与美国形成鲜明对比，欧洲多国央行集体转向宽松：

 

- 瑞士央行：降息25基点至**0%**，暗示可能重回负利率

- 挪威央行：鹰派转向，降息25基点并预告更多宽松

- 瑞典央行：基准利率从2.25%降至2.00%，预计年内继续降息

 

 

 

 

 

 

欧洲央行在6月6日完成第八次降息后，表示通膨已“安全回归”目标，可能暂停宽松。英国央行虽未降息，但明确利率将“走在逐步下降轨道上”，态度明显转鸽。这种政策分化反映深层的经济基本面差异：欧洲通胀回落快于预期（挪威5月通胀降至2.8%），而美国受关税传导和消费韧性影响，核心通胀顽固维持在3%以上。

 

2.3 新兴市场被动应对

新兴经济体陷入“三难困境”——资本外流、货币贬值、政策空间受限。6月全球资金流向显示：

- 中国股票ETF净流出*4.7亿美元*

- 美国股票ETF净流入*473.5亿美元*（占发达市场主导地位）

- 债券成避风港：全球债券ETF净流入*95.28亿美元*（周增6.89亿）

 

为稳定汇率，部分国家被迫维持高利率，但面临经济衰退风险。香港金管局面临严峻挑战：港币处于弱方保证，Hibor利率历史低位，一旦流动性收紧将冲击港股成长股。

 

3 重要经济体表现与展望

 

3.1 美国：经济韧性下的隐忧

美国经济呈现“软数据回暖、硬数据疲软”的分化态势：

- 消费者信心：有所回升，反映情绪改善

- 零售销售：5月环比-0.9%，创2023年3月以来最大降幅，汽车消费急剧萎缩

- 制造业：受供应链中断影响，汽车产量4月同比下降8%

 

深层矛盾在于特朗普政策的“自我抵消效应”：

- 关税推高进口成本 → 加剧通胀压力 → 抑制消费

- 要求美联储大幅降息 → 可能引发资产泡沫 → 加剧金融风险

- 能源增产与环保放松 → 获传统产业支持 → 但削弱长期转型动力

 

未来季度将成关键观察窗口：若失业率从当前4.4% 继续上升，可能迫使美联储提前降息；反之若通胀因油价和关税持续高企，将延长货币政策紧缩期。

 

3.2 欧洲：衰退阴影下的挣扎

欧元区经济复苏遭遇“三重阻击”：

1. 贸易冲击：对美出口面临50%关税威胁，德国制造业PMI跌至46.2（两年新低）

2. 能源危机：柴油库存降至20年最低，价格因供应紧张大涨

3. 内部失衡：德国增长乏力，意大利债务风险再现

 

政策应对聚焦“短期救济+长期转型”：

- 通过9亿欧元资助15个绿氢项目（未来10年减碳1500万吨）

- 但37亿欧元清洁能源拨款被美国终止，凸显绿色投资逆风

 

欧盟委员会已将2025年增长预期下调至1.0%-1.2% ，衰退概率超40%。

 

3.3 新兴市场：分化与韧性并存

新兴经济体呈现“区域分化+产业重组”特征：

- 亚洲制造业：越南电子产品出口增8%，但纺织品降5%，反映全球需求结构变化

- 拉美机遇：中国对巴西、阿根廷等10国免签，降低商务成本，锂电池出口欧盟占比达30%

- 危机前沿：伊朗通胀高企，津巴布韦实施进口管制，印度限制孟加拉国商品口岸

 

中国成为关键稳定器，通过“新基建+内需刺激”对冲风险：

- 加速5G、数据中心、AI投资

- 推进供给侧改革，2025年增长预期*4.8%-5.0%*

- 但房地产与地方债务风险仍需化解

 

4 未来趋势与系统性风险

 

4.1 能源通胀的传导链条

中东局势可能沿两条路径冲击全球经济：

 

- 基准情景（局部冲突）：以伊相互打击频率增加，油价维持75-85美元/桶

- 风险情景（美伊直接冲突）：霍尔木兹海峡关闭，油价飙升至120美元+，引发全球通胀危机

 

能源价格传导机制已经显现：

1. 美国汽油需求回升至917万桶/日

2. 炼厂开工率升至92%

3. 运输成本转嫁：海运绕行推高物流费用138%

4. 终端物价上涨：各国CPI面临新一轮上行压力

 

4.2 债务与流动性风险

全球债务链脆弱性上升，呈现三重压力点：

 

- 美国国债：规模突破*38万亿美元*，高利率下利息支出占财政收入比例达15%

- 新兴市场外债：美元升值加剧偿还压力，斯里兰卡、巴基斯坦等国外储告急

- 企业债：垃圾债利差走阔，特斯拉等企业因政策风险遭抛售，单日市值蒸发1500亿美元

 

流动性收缩迹象显现：美联储缩表（QT）仍在进行，6月全球股票ETF净流入环比减少105亿美元，资金向美国集中趋势加剧。

 

4.3 衰退概率重估

多重风险叠加下，机构已上调全球经济衰退概率：

- 直接诱因：特朗普关税+中东冲突形成“政策-地缘”双杀

 

- 传导机制：

- 能源成本 → 挤压消费 → 企业盈利恶化

- 贸易壁垒 → 供应链效率下降 → 通胀顽固

- 货币政策滞后 → 过度紧缩风险

 

经济预测模型显示：

- 2025年全球增长中枢下调至*2.6%-2.7%*

- 美国衰退概率升至35%，欧元区超40%

- 新兴市场增速放缓至*4.0%-4.5%*

 

 

 

 

 

 

5 系统性重构时代的生存策略

 

2025年6月标志着全球经济进入“多重不确定性叠加期”，政策制定者与企业面临前所未有的决策环境。核心趋势与应对建议如下：

 

- 能源安全优先：企业需建立“3+3”供应链韧性（3个区域备选+3个月库存），特别是高耗能行业应加速绿氢、核能等替代方案布局；

- 货币政策新范式：投资者需接受更高更久的利率环境，配置高股息资产（公用事业、能源）及短期债券，规避长久期风险；

- 新兴市场分化策略：重点布局东南亚制造替代（越南电子）、拉美资源合作（智利锂矿）、中东基建（沙特转型），规避外债高企经济体；

- 技术避险工具：运用数字贸易平台（如区块链信用证）、汇率对冲衍生品、政治风险保险降低损失概率。

 

2025年6月全球经济分析先说到这里，请关注下一篇有关本月资本市场情况分析的文章。