对于中美贸易摩擦，我觉得存在三个误区，这三个误区，我主要是对特朗普说的。第一，他老是强调要贸易平衡。我觉得贸易平衡有一个前提，资源是不是平衡，各国之间的资源是不是平衡。如果资源是不平衡的，要说贸易平衡也不合理。我们的资源，包括人力资源、土地资源、森林、矿产等。比如日本、韩国，都是全球的出口大国，制造业强国，他们的人均耕地面积只有全球水平的1/6，正是因为土地少，为了使得国家能够发达起来，还是通过制造业。中国人均耕地面积只有全球的不到1/2，人多地少，我们靠什么发展呢？总不至于搞几亿人去美国移民吧，美国也不容许。所以，只有在本土替全球的人民来生产消费品，这本身就是一个全球贸易的基本原理...

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 　　从2015年末开始的供给侧结构性改革，开启了主动去杠杆的进程，其目的是为了防患于未然。但是，从以往各国去杠杆的经历看，似乎最终都是以被动去杠杆的方式来完成的。那么，中国会否因为主动去杠杆而可以免去被动去杠杆过程呢？从目前看，被动去杠杆已经开始了。宏观经济是一个大系统，当你试图去修复某几个指标的时候，会给其他众多指标带来怎样的影响呢？这恐怕远比“按下葫芦浮起瓢”要复杂。

　　主动去杠杆过程已到了后期

　　记得2014年末中央经济工作会议上，首次用了“高杠杆、泡沫化”这个词来形容当时经济所存在的问题，同时也指出，去杠杆不能一...

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　　中国经济：高增长之后面临均值回归

　　我觉得全球各民族中，对本国经济走势的关注度非中国人莫属了，比如你到美国华尔街去问一个投资人，美国今年的GDP增速多少？他大概回答不出来。我们在坐的各位，估计对经济增速小数点后面一位数都能够讲出来，国人过度关注经济增速，但是我认为没有必要，经济增长快慢跟各位企业家没有必然联系，中国正在进行经济结构调整和转型，所以我建议大家不要太关注GDP的增速，因为GDP增速往下走是个必然趋势。

　　为什么GDP增速一往下走，就觉得大事不好？它是增速往下走，不是不增长了，我国GDP增长今年估计是6.5%，也是全球遥遥领先的，是美国的两倍以上，美...

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 　　相信个案还是相信大数据

　　“大数据”是指以多元形式，通过许多来源搜集而来的庞大数据组，往往具有实时性。大约从2009年开始，“大数据”成为互联网信息技术行业的流行词汇。如美国互联网数据中心指出，互联网上的数据每年将增长50%，每两年便将翻一番，而目前世界上90%以上的数据是最近几年才产生的。

　　此外，数据又并非单纯指人们在互联网上发布的信息，全世界的工业设备、汽车、电表上有着无数的数码传感器，随时测量和传递着有关位置、运动、震动、温度、湿度乃至空气中化学物质的变化，也产生了海量的数据信息。

　　有人把数据比喻为蕴藏...

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【主要观点】

• 生活用电量与电价、居民收入的背离现象如何解释，需要更新视角。今年年初以来，用电量明显回升，当初判断是由于北方各地推进“煤改气”。但短期“煤改气”很难解释用电量增速近年来的持续回升。随之而来的是“另一个背离”——在居民收入增速回落、生活用电价格走高的背景下，居民生活用电量的增速却不降反升，这需要深入分析。

• “灰色经济”或正在扩张。“灰色经济”绝非贬义，也非中国特例，其他主要经...

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 　9月18日，我受邀参加由中证指数公司举办的“第12届指数与指数化投资论坛”，并发表了题为《抓大放小，剩者为王——从确定性溢价看集中与分化的趋势》的演讲。这是本人依据未来中国宏观经济的发展趋势和变化特征，对未来资本市场的估值变化走向进行的实证研究。

　　随着A股国际化进程加速，其估值体系也逐步向美国等成熟市场靠拢。A股龙头公司、长期业绩优异公司的“确定性”价值仍有一定的估值提升空间，在经济步入存量主导阶段，行业的分化和集聚将不断推进，头部企业应该给予更多的确定性溢价。

　　均值回归：中国经济步入存量主...

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 　　从今年前7个月的数据看，拉动经济的三驾马车都显得乏力，但固定资产投资增速降至5.5%的历史新低背景下，唯独房地产开发投资增速还超过10%。按照国内规律，房地产销售增速要领先于房地产投资增速大概半年，然而这一波房地产周期中，商品房销售增速已经下行了一年半时间，而房地产投资增速却不断走出新高，房地产销售领先投资的规律为何失灵了？是什么支撑了房地产投资的高增长？高增长的背后存在哪些结构性问题？而这些问题在长期又意味着什么？本文依据房地产的结构变化，来预判房地产投资的未来趋势。

　　主要观点：

• 分析房地产的投资结构就会发现，土地购置费攀升是推升房地...

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　　房租应不会形成上涨趋势‍

　　这些天讨论房租上涨原因的文章铺天盖地，假设今后房租上涨成为趋势，我也不认可“长租公寓”垄断了房源等一些具体解释，就像2008年通胀时，行政部门把通胀归罪于流通环节运输成本过高一样。

　　还有人说，北京房租上涨是因为拆除违章建筑、打击群租房等，但上海等全国各大城市都在做同样的事情，为何唯独北京房租上涨幅度如此大而其他城市上涨不明显呢？或许今后其他城市房租也会陆续上涨，那又该如何解释呢？

　　我认为，我国的租售比长期偏低的现象是很难持续下去的，因此，房租上涨其实是对租售比偏低的一种修复方式。但通过房租上涨来修复不合理的租...

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 　　我国城乡差距究竟是扩大还是缩小了

　　我一直在思考这样一个问题，当统计部门公布城乡收入差距时，为何只用相对数？记得差距最大的时候城乡居民可支配收入之比是3.3：1，即城镇居民可支配收入是农村居民的3.3倍。2017年这一比值已经缩小至2.7倍，也就是说，我国城乡差距在不断缩小。

　　但是，当我们比较两个小伙子的身高差距时，却只用绝对数，如一个人的身高为182CM，另一人的身高是170CM，相差12公分。但这两个人在15年以前的身高分别为145CM和135CM，相差10公分，大家通常会说，这两个人的身高差距扩大了。，如果用相对数的话，145/135=1.074；182/...

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 　　消费呈现“口红效应”：收入增速向下 粉丝经济向上 

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