作者文章归档：董登新
养老保险省级统筹艰难曲折30年
武汉科技大学文法与经济学院 董登新教授
（中国养老金融50人论坛核心成员）
众所周知，我国企业职工养老保险制度是1951年建立的，其基本依据是1951年2月政务院颁布的《劳动保险条例》。后来在1958年和1978年先后作过两次修改。20世纪80年代，企业职工养老保险改革的主要内容是将退休费用“企业统筹”改为“社会统筹”，但企业职工养老保险支付一直仍由国家和企业完全包揽，不用职工缴费。直至1991年，我国现代基本养老保险制度改革正式拉开序幕。
一、1999年号称实现省级统筹，其实只是建立...
房价涨跌与家庭囤房探秘
——应将家庭囤房转化为私人养老金储备
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
（中国养老金融50人论坛核心成员）
众所周知，在美国，无论农村或城市，一个家庭只有一套住房，而且大多为按揭买房，基本上没有“囤房”现象。在中国农村也是如此，每个农民家庭拥有一套独户独院的小庭园或两层楼，在门前屋后有果树、菜园和水塘，水塘既可游泳、也可养鱼。但每个中国农民家庭只需要一套房子，而且不需要按揭，他们更不会“囤房”。
然而，在中国城镇，则情况大不相同，凡中等收入以上的城镇家庭，一...
A股公司规模特征比较
——美国为什么只害怕中资跨国公司
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
上市公司规模特征比较，既能反映市场包容性，也能反映公司大小与强弱的关系，还能反映企业成长性与产业先进性现状。本文采用了全部A股上市公司2019年年报、2020年第一季报及2020年8月7日（周五）收盘数据，首次对A股上市公司规模特征进行描述和分析。（注：公司规模分级可参照国家统计局2017年版“大中小微型企业划分标准”。）
（一）A股上市公司员工人数比较
上市公司员工人数，既可反映公司规模大小，以及就业贡献大小，亦可...
散户炒股亏损的真实原因
——A股“去散户化”的必要性与紧迫性
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
近日，媒体披露了上海证券交易所关于A股投资者近三年半长期收益的一组大数据，首次揭示了中国散户投资者的交易行为特征。上海证券交易所数据显示，在2016年1月至2019年6月期间，A股个人投资者，无论是账户在10万以下的“小散”，还是资金在千万级别以上的“牛散”，单账户平均年度收益均为负值，只有机构投资者（含公司法人投资者）在此统计区间内实现了单账户的平均年化正收益。
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如何将新股中签率提高100倍？
——市值配售严重扭曲市场定价机制
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
2020年8月4日，创业板首批注册制发行的2只新股（锋尚文化、美畅股份）开始申购，从此拉开创业板注册制发行序幕。媒体发问：注册制发行新股中签率会提高吗？回答：绝对不可能！因为注册制仍然承袭了核准制“市值配售”的老黄历！
众所周知，我国A股市场一直保持着世界两大“不败”的记录：一是A股“散户市”的换手率世界最高；二是A股“政策市”的新股申购...
我国企业年金发展严重受挫的三大原因
《中国证券报》专访
武汉科技大学金融证券研究所所长、中国养老金融50人论坛核心成员董登新日前在接受中国证券报记者专访时表示，我国基本养老保险承担了较重的养老负担，应大力发展企业年金，进行制度整合、减轻企业缴费负担。我国家庭理财模式应从过去的“短炒、赚快钱”逐渐转向以养老为目标的全生命周期、长期投资模式。
未来，我国养老产业大有可为，发展空间巨大。但专业护理人员的短缺及专业护理质量的低下，仍是制约养老院发展的最大因素。同时，应推动养老行业统一标准落地实施。
减轻企业缴费负担
中国证券报：我国近年来出现人口...
一元退市的高效与神奇
——注册制与退市制度改革显神威
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
2012年，当A股市场引入一元退市标准时，许多股民笑话：一元退市，就是永不退市。因为当时A股炒壳、赌壳成风，即便在熊市，股民也不允许一元股、两元股的出现；每当牛市来临，5元以下A股全线消亡，一些垃圾股甚至经常被炒高至一、二十元之上。
直到科创板+注册制横空出世，IPO模式及退市制度的游戏规则发生了重大逆转，尤其是新退市制度的“三废”改革：废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、...
科创板新股首日“破发”应常态化
——科创板一、二级市场差价巨大
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
大家知道，科创板首推注册制，新股发行定价完全市场化，证监会不再动用行政手段干预其新股定价。更重要的是，科创板新股上市头5个交易日不设涨跌幅限制，这一点与港股不设涨跌幅限制有相似之处。也就是说，科创板在一、二级市场都是自由定价的，毫无行政干预与行政管制。
然而，我们发现了一个奇怪的现象：散户并不认可机构网下定价——小散在二级市场上以实际行动完全否定了机构网下定价。
以2020年7月29日...
新三板精选层的理性与淡定
——精选层挂牌首日交易纪实
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
2020年7月27日（周一），新三板精选层首批32只股票正式挂牌，市场运行非常平稳，并未出现挂牌首日暴炒的迹象，相反，有22只股票开盘“破发”，这是精选层的理性与淡定，更是新三板的包容与韧性！这一点恰好是沪深A股市场的最大短板与弱项。精选层的推出，意味着一年后将可能在这32家挂牌公司中诞生首例转板上市公司。精选层的推出，应该说是新三板开板以来最重要的一次制度创新与改革。
本轮新三板改革始于2019年底，其主要亮点包括：（...
科创板颠覆A股三大传统理念
——纪念科创板开板一周年
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
毫不夸张地讲，注册制改革曾经“命悬一线”、“九死一生”，但科创板横空出世，却让它瞬间成真，并且平稳落地、顺利运行。在科创板+注册制推出一周年之际，我们回顾曾经的历史与今天的巨变，坚定资本市场改革信心。
2013年11月19日，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要推进股票发行注册制改革。这标志着A股IPO注册制改革拉开序幕。
不过，2013年底、2014年初，由于...