近期,证券研究报告预测的准确度问题备受市场关注。值得注意的是,普通投资者、媒体与机构投资者对证券分析师的评价往往会有较大的差异。那么应如何正确理解证券研究报告预测的准确度问题?
首先,投资者必须高度关注证券研究报告的依据、假设条件和推理过程,应了解证券研究报告的撰写过程。一般情况下,分析师在撰写深度研究报告之前,先要通过各种途径收集基础材料,例如公开信息、调研材料和统计数据等。这些原始资料是分析师撰写研究报告的主要依据,分析师在这些原始资料的基础上进行数据加工和处理,建立分析模型,提出各种假设条件,并通过分析模型最终得出分析结论(例如买入卖出评级、目标价格等)。可见,分析结...
作者文章归档:周金涛

短周期调整,关注成长型行业
目前市场风险的核心,并不来源于增长,而是来源于2009年以来经济刺激的后遗症,即泡沫的问题,硬着陆风险的最核心问题,就是房地产在强力政策下价跌量缩何时出现,或者是银行体系在持续的紧缩下越发脆弱。在当前经济内生动力依然旺盛的情况下,经济自身的运行并未到脆弱的边缘,所以,这个问题的暴露时点取决于政策的力度,而按照当前的政策推测,政策放松并不现实,针对地产和流动性的紧缩政策依然会延续,但将泡沫刺破也不现实,所以,最优的选择是维持不使之恶化,而在当前的经济内生动力下,这一点可以做到。虽然我们认为会有清算银行地产问题的一天,但那最早是2013年的事情。而在此之前,经济仍将惯性增长,硬着陆短期不...
下半年的投资可能需要更加均衡化
市场的基本动力由估值推动转向业绩推动已经成为基本趋势;2011年下半年以后的投资可能需要更加均衡化,类似前两年的剧烈的板块间此消彼长状态可能都不会发生了。
库存周期的高峰在2011年4月如约而至,按照我们对经济周期理论的理解,本轮中周期自2008年底开始以来,从被动型库存周期到主动型的库存周期,中周期中的最初库存周期部分已经基本完成。我们认为,库存周期的分析方法和逻辑仍然是分析市场短期波动的基本方法,但在中周期加速直至繁荣的背景下,库存的节奏以及决定库存的变量都会发生变化,2011年的二三季度将是影响经济最核心变量的转换期,也是分析方法演进的过程,经济在这个过程中将呈现过渡...
经济中期不存在系统性风险
二季度是库存周期顶峰
我们前期曾判断,2011年3月之后开始进入真实需求的检验期,而3月的PMI数据显示,库存水平确实在上升,这与我们对库存周期节奏的预测一致。进一步照此逻辑推理,库存水平极有可能在未来的2-3个月继续上升,并在二季度出现主动补库存的顶峰。产出缺口显示,4月中国的产出缺口极有可能会出现峰值,随后产出缺口回落,而此时如果库存水平加速上升,则说明经济在一个更高的水平上达到均衡,从而使上年10月开始的主动补库存到达高峰,经济的加速度渐趋回落。
根据库存周期的规律,在短周期到达顶峰后,经济会出现自然回落,这是一种正常的经济波动,它对市场的意义是一个短期高点...
2011上半年期待周期品行情
按照周期的演进,大约在2011年二季度,中国经济就将进入主动补库存阶段,主动补库存阶段实质上是我们所说的中周期加速的前奏,是一个不可或缺的环节。所以,我们的基本判断是,如果2011年上半年有一轮行情,大概率事件是周期性行业的行情。
如果主动补库存,即周期品的价量波动在2011年上半年不出现,就必须对中国经济的偏乐观预期进行重新评估,那可能说明中国经济的自我修复能力远比想象的弱,市场趋势将会发生重要转变。
当然,我们认为二季度出现主动补库存是一个大概率事件,建筑地产业的变化将是主动补库存的重要触发力量。从我们梳理的逻辑看,保障性住房政策表明,房地产的金融属性和消费属...
等待周期品确定市场估值中枢
在连续的调整准备金、加息和房产税政策之后,经济政策的紧缩预期似乎到达阶段性的高点,市场预期在这样的严厉政策之后,政策紧缩至少需要一个观察的阶段,才能决定后续政策的力度,从而市场趋势也进入阶段性的稳定阶段,但在这个时候,市场依旧纠结,在新的较低的估值水平下达到了短期的均衡。目前最需要的就是对短期的均衡格局做一个分析和梳理,从而对趋势因素和冲击因素进行评估之后,才能确定未来市场的演进方向。
主动补库存趋势无可改变产能利用率是关键
什么是当前最基本的趋势因素,就是我们反复指出的,目前处于经济中周期的萌动阶段,主动补库存就是当前经济的基本特征,需求回暖—&...