【稳定币既不是“智商税”，也不是新的发财金矿。它是法定货币的新形态，也正在成为货币战争的新疆域，被当作美元霸权续命的稻草。稳定币在跨境支付中具有最显著优势，将对SWIFT体系带来冲击】
被口水淹没的比特币时代
区块链技术自从问世以来，引发市场狂热的憧憬。迄今为止，以比特币为代表的加密货币是这一技术最成功的应用。截至目前，比特币市值达2万亿美元，相当于全球黄金市值的1/10。
然而，比特币从一诞生就伴随激烈的争议，巴菲特和芒格多次表示比特币一文不值。比特币的问题在于：
1、比特币的初心就是“去中心化”，意在取代法定货币，具有鲜明的无政府主义色彩，这相当于直接削弱各国的货币主权，没有哪个国家的政府会坐视不管。现在比特币虽然很热闹，但毕竟还无法发挥交换媒介这一基本的货币功能，因此各国政府还能暂时容忍。现在一些国家开始将比特币作为官方储备的一部分，因此比特币在现阶段取代的不是法定货币而是黄金储备。
2、比特币的匿名特征，不仅为黑客窃取比特币提供了便利，而且为非法交易提供了支付手段。比特币是暗网的‘王国货币’，交易的匿名性使其成为了毒品传播、恐怖主义融资和人口贩卖等活动的理想手段。美国联邦调查局数据显示，2023年涉及加密货币的诈骗活动给美国人造成的损失超过56亿美元，同比增加45%。2025年2月21日，全球领先的加密货币交易平台Bybit遭遇黑客入侵，黑客窃取了总价值超过15亿美元的逾40万枚ETH和stETH，并将其转移至未知地址，这一事件引发全球加密货币价格暴跌。
芒格是比特币最尖锐的批评者：
——我希望它们从来没有被发明过，中国禁止它是正确的。加密货币就像性病一样，它让我不屑一顾。有时我称它为‘加密狗屎’（crypto ‘s---’）。任何人购买这些东西都是荒谬的，这完全是疯狂的愚蠢赌博。在自己的国家看到那些有头有脸的人帮助这种东西存在，是一件令人痛苦的事情。这是一个非常、非常坏的东西，这个国家不需要对绑架者有利的货币。我认为任何出售这些东西的人要么是妄想，要么是邪恶的。永远不要碰它。永远不要买它。加密货币很愚蠢，因为它可能会跌至零。它是邪恶的，因为它破坏了美联储体系。在未来一百年内，比特币的价格将趋于零。
2019年，身为美国总统的特朗普头脑还算清楚，“我不喜欢比特币或其他加密货币。它们不是货币。这些东西的价值虚无缥缈，极不稳定。不受监管的加密货币助长非法活动滋生，比如毒品交易或其他犯罪活动。”
迄今为止，虽然比特币价格一路上升，但围绕比特币的上述争议涛声依旧。
稳定币与比特币天壤之别
如果说比特币是加密货币的邪路，稳定币则是正道。
2024年全球稳定币总转账量已突破27.6万亿美元，超过了传统支付巨头Visa和Mastercard全年交易量的总和。
虽然都是加密货币，但稳定币与比特币存在天壤之别：
1、稳定币通常与法定货币（或其他资产）挂钩，具有币值的内在稳定性；
2、稳定币不是为了取代法定货币，只是为法定货币开辟了新的用途（场景）。以美元稳定币为例，稳定币发行必须建立相应数量的美元储备，发行机构需要买入大量美元作为储备，这相当于增加了对美元的储备需求。因此，美联储对美元稳定币是乐见其成。
有人会问，既然稳定币与法定货币挂钩，那搞稳定币岂非多此一举？其实不然。
1、从技术上讲，稳定币与比特币一样都是基于区块链技术。稳定币是基于区块链点对点支付，支付即结算，在安全、支付效率和成本上具有法定货币难以比拟的优势。据世界银行的数据，银行跨境汇款通常需要5个工作日才能结算，平均费率6.35%。相比之下，稳定币支付可以实现全球“7×24”实时支付，交易只需几秒钟且费用只有0.025%，可以忽略不计。
2、虽然目前已经有央行数字货币，但其应用场景与稳定币并不冲突。央行数字货币，主要是“现金替代”，应用场景包括国内生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物、政务服务等。稳定币的主要应用场景在于跨境结算、离岸市场流通和加密资产交易。
有人会问，稳定币不会象比特币一样为犯罪活动提供温床吗？
如果不加以监管，犯罪分子的确可能利用稳定币进行洗钱、逃税和实施欺诈活动。许多交易所不强制KYC，用户可通过混币器（Tornado Cash）或跨链转账模糊资金流向。解决方案：采用联盟链技术，节点由发行方控制，交易记录不可篡改但非公开，每笔稳定币转账对应一个银行流水，形成“链上+链下”双重追溯。现有技术使得稳定币监管成为可能。全球立法机构计划加强所有稳定币交易过程的身份验证(KYC)和反洗钱(AML)标准。金融监管部门可以应用区块链和分布式账本技术对稳定币实施“嵌入式监管”，追踪资金从来源到目的地的过程，确保反洗钱。香港稳定币在技术上可实现用户身份与资金路径的系统绑定，从而有效抑制匿名账户与非授权流通所带来的监管空白。
结论
讲到这里，结论很清楚，稳定币既不会冲击法定货币，也避免了比特币的价格剧烈波动，更可以极大降低支付成本提升支付效率。因此，稳定币大有可为。
稳定币最早于2014年推出。初期发展缓慢，到2020年全球稳定币市值仅200亿美元。最近稳定币迎来爆发，如今已突破2600亿美元，可能在2025年底前超过1万亿美元。稳定币钱包数量去年5月同比激增（从2700万飙至4600万），同期交易额增长84%（从4090亿美元跃升至7520亿美元）。如今，80%的加密货币交易已通过稳定币完成。
美国的阳谋
特朗普在2019年极力反对加密货币，如今却态度180度转弯。抛开特朗普家族通过加密货币薅羊毛不谈（5月22日特朗普币晚宴，大型犯罪活动现场），在国家层面，美国已形成清晰战略构思：
1、2024年特朗普宣布：“我正在制定计划，确保美国成为全球的加密货币之都和世界的比特币超级大国。”2025年年初，特朗普发布行政命令《加强美国在数字金融技术领域领导地位》提出：“数字资产行业在美国创新和经济发展以及国际领导地位中发挥着至关重要的作用。因此，本届政府的政策是支持数字资产、区块链技术和相关技术在所有经济领域负责任地增长和使用”。
2、通过稳定币为美元霸权续命。在《GENIUS法案》推动下，美国财政部预测将有6.6万亿美元银行存款转入稳定币。美国财政部长本森特说，“本届政府致力于维护并强化美元的储备货币地位，由美国国债或短期国库券支持的稳定币立法将创建一个市场，通过这些稳定币扩大美元在全球的使用，我认为2万亿是个非常合理的数字，而且我预计会远远超过。”正如副总统万斯所言，扩大稳定币的使用规模将成为“美国经济实力的强力助推器”。
3、白宫设立了“加密货币主管”。现任加密货币主管David O. Sacks是Paypal帮成员，曾任PayPal的营运长。
4、2025年3月，特朗普签署行政命令建立战略比特币储备。
5、6月17日，美国参议院正式通过《GENIUS法案》，为锚定美元的加密货币稳定币建立首个联邦监管框架。
6、市值第二大的稳定币USDC发行商Circle被视为加密货币迈向主流支付和受监管金融的核心玩家。自6月5日上市以来，公司股价已累积涨超543%。令人感慨的是，2023年，Circle将33亿美元储备金存放于硅谷银行（SVB）。当SVB倒闭时，USDC遭遇挤兑并脱钩美元。若非美联储紧急救助，Circle早已崩盘。
有趣的是，特朗普家族通过其加密货币公司 World Liberty Financial 发行的 USD1 也是稳定币。
可以说，在美债逼近极限水平、全球意欲“去美元化”的背景下，美国已经将稳定币作为帮美元霸权续命的最重要路径。稳定币不是新货币，而是现有货币的新分发渠道。它们通过低成本、几乎即时的结算，将美元的影响力扩展至加密货币、Web3以及新兴市场。
中国出手
稳定币已经成为新一轮货币战争的引爆点。
与美国相比，稳定币对中国而言更加意义重大。
1、稳定币意味着对SWIFT系统的颠覆。长期以来，美国将SWIFT系统作为金融战的大杀器。如果中国能抓住稳定币机遇弯道超车，则可以一举废掉SWIFT的武功。在中美博弈不可逆的背景下，这具有颠覆性意义。
2、面对“去美元化”的全球意愿，人民币最有能力挑战美元霸权。过去这些年，人民币国际化进展并不理想。截至2024年底，人民币在全球储备货币中的份额已从2022年初的2.8%下降至2.2%。稳定币为人民币国际化加速提供了一次重大的机遇。目前，美元稳定币占比在95%以上，截至2024年底，美元稳定币USDC已在180多个国家和地区提供美元服务。推出“人民币稳定币”应尽快提上议事日程。
2025年6月央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上给出了清晰的信号：
——国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题。一是当主权货币国自身利益与全球公共品属性发生矛盾时，主权货币国会更多考虑自身利益，影响对全球公共品的提供。二是主权货币国的财政和金融监管问题、内部经济结构性矛盾的不断累积，会以金融风险的形式向全球溢出，甚至演变为国际金融危机。三是当出现地缘政治冲突、国家安全利益考量甚至战争时，国际主导货币容易被工具化、武器化。未来，国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。
——跨境支付体系是全球货币资金运行的“动脉”，是促进国际贸易和投融资、维护金融稳定的重要依托，也是国际货币体系的重要支撑。近年来，传统跨境支付体系面临的问题逐渐凸显。一是传统跨境支付方式与新兴数字技术存在代差，效率低、成本高、普及性差等问题亟待改善......三是地缘政治博弈加剧，传统跨境支付基础设施容易被政治化、武器化，作为单边制裁工具使用，破坏国际经济金融秩序。区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。智能合约、去中心化金融等技术也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。
香港HashKey集团董事长兼首席执行官肖风指出：“目前全球传统金融市场的交易金额大约在300～350万亿美元之间。如果稳定币能够占据其中一个比例，比如30%～40%，就会对传统支付体系形成颠覆性的影响。”
在人民币国际化和数字货币两个维度，中国一直在积极探索。
2019年底，中国推出央行数字人民币（E-CNY），坚持双层运营、现金（M0）替代、可控匿名。
2021年2月，BIS香港创新中心、泰国中央银行、阿联酋中央银行、中国人民银行数字货币研究所和香港金融管理局联合发起“货币桥项目”（mBridge）。2024年6月，“数字货币桥”已经进入最小可行化产品阶段。但在美欧的施压下，国际清算银行2024年11月退出了“数字货币桥”项目。
实际上，美国一直对任何试图替代美元的支付体系保持高度警惕和敏感。2025年1月，特朗普对“金砖货币”发出赤裸裸的威胁：
——认为金砖国家试图脱离美元，而我们却可以袖手旁观的想法已经成为过去。我们将要求这些看起来怀有敌意的国家承诺，他们不会创建新的金砖国家货币，也不会支持任何其他货币来取代强大的美元，否则，他们将面临100%的关税，而且不要想再向美国经济销售商品了。
面对稳定币的新机遇，中国已经在切实行动：
1、香港打前站。
香港金管局已在2024年推出了稳定币发行人沙盒，首批入围机构有3家，分别是京东币链科技、圆币创新科技和由渣打香港、Animoca Brands、香港电讯成立的合资公司。2025年5月21日通过了《稳定币条例草案》，成为全球首个对法币稳定币实施全链条监管的地区。
香港是全球首批为虚拟资产交易平台（VATP）建立明确发牌制度的地区。香港证监会已经为10家机构颁发VATP牌照，包括HashKey Exchange、OSL、HKVAX、HKbitEX等机构。
选择香港作为稳定币突破口，是一手妙棋：1）香港是国际金融中心，具备试点的良好基础，而且可以借此巩固国际金融中心地位；2）香港可以为下一步推出“人民币稳定币”探索监管经验；3）香港是离岸人民币交易中心，离岸人民币总体规模在1万亿元左右，在香港推出“人民币稳定币”既可以为人民币国际化注入新的动力，又可以避免稳定币对中国内地货币流动产生冲击。
由于港币是盯住美元对联系汇率，“港元稳定币”本质上还是“美元稳定币”。因此，从大国博弈的视角看，真正有意义的是“人民币稳定币”。全球最大的稳定币发行商Tether已经发行离岸人民币稳定币，目前流通量超过了2000万元。一旦香港大规模推出“人民币稳定币”，势必对现有国际经济和金融体系带来震撼。
2、中国推出CIPS与SWIFT竞争。2015年，中国人民银行成功推出人民币跨境支付系统（CIPS），这是维护金融安全的战略性举措。2024年CIPS日均处理业务3.05万笔，金额6523.90亿元。CIPS系统参与者分布在全球119个国家和地区，业务可通过4900多家法人银行机构覆盖全球186个国家和地区。因为美国近年多次“武器化”SWIFT系统去对某些国家进行施压，因此有不少国正在慢慢采用CIPS作为代替系统，对冲地缘政治风险。
3、2025年6月22日，内地与香港快速支付系统互联互通合作（简称“跨境支付通”）正式上线，这是人民币国际化的又一次大突破。上线首日就录得近三万笔交易。两地居民可透过输入收款方手机号码或账户号码，进行即时小额跨境汇款，无需汇款证明文件。这意义重大：SWIFT系统被绕开了。现阶段跨境支付通主要针对个人对个人（P2P）层面，未来会考虑扩至个人对企业（P2B）、企业对个人（B2P），以及政府对企业（G2B）层面的应用场景；除香港和内地以外，相关跨境支付模式还有望扩展至内地和其他国家地区之间，从而不断扩大支付场景覆盖范围。按照这一趋势，人民币离岸市场会迅速扩大，进而为“人民币稳定币”的推出提供强大基础。
一场新的货币战争大幕已经拉开。
这一场竞赛，并非跑得越快越好，稳定币是一把双刃剑。如果监管不到位，美国的金融霸权被私营部门的无序竞争所取代。若加密货币成为主流金融工具，也可能引发意料之外的混乱局面。
美国的风险在于跑得太快而引发混乱，中国的挑战在于跑得太慢而错失先机。