作者文章归档：林采宜
作为一个大国，中国在全球的金融地位，无论在资本市场，支付清算体系还是外汇交易市场，人民币的地位都与我国经济体量和贸易地位不相匹配。
资本项目开放将丰富我国对外投资渠道，提高国民财富的配置效率。当前我国海外资产结构单一，低收益储备资产占半壁江山，高收益证券投资占比仅8%，资本项目开放程度低是主要原因。因此，进一步开放资本项目、提高QDII额度，扩大试点并适当降低QDII2门槛，是鼓励更多私人资金参与国际资本市场投资，增加国内资产的全球资产配置渠道将是提升资产配置效率的有效途径。
资本...
疫情扩散影响全球经济，涉及生产、生活的方方面面。在疫情存在诸多不确定性，市场心理比较脆弱的动荡时期，我们在做投资的时候，应该怎么选择资产？哪些因素是我们投资时要首先考虑的？不同风险偏好的人，是否可以选择不同类别的资产，或者不同的资产组合？华安基金首席经济学家林采宜近日做客网易财经《财经派云对话》进行深入解析。
网易财经：百年一遇的冠状病毒不仅给全球的防疫带来前所未有的冲击，同时也给全球经济带来了巨大的阴影，你觉得疫情对宏观经济尤其是产业会有哪些影响？是持续性的还是短暂的？
林采宜：从宏观上看，疫情对全球经济的影响是短期的，主要体现为需求收缩和宏观经济减速。...
过去十年，由于房价上涨速度远高于城市人均收入增长速度，我国一二线城市的房价呈现严重泡沫化。
由于融资途径受限，房地产企业不得不加大推盘力度和促销，加速资金回款，降低资金链压力。
收入增速放缓与负债比率上升抑制了城镇居民的购房支付能力。
随着人口红利的消失，以及城市化进程的放缓，人口高速增长支撑住房销售同步的增长的历史已经结束。城市人口增速下降及人口老龄化也使得购房需求的长期动力日益衰减。
随着房价涨幅收窄，一些地区甚至出现价格拐点，人们对房价未来的走势预期发生了分歧，这种分歧在一定程度上减少了投资性购房需求。
一、城市房价泡沫化
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2019年，中国可投资资产大于1000万的富人数量高达349万，其人均财富规模为3100万元。
私募股权投资基金中的LP大部分是富有家族和高净值群体，潜在高收益预期吸引了一批专注高收益并能承担高风险的富有人群。
由于资产规模庞大，富裕人群在对冲宏观风险方面的需求较强，因此，用于对冲宏观经济波动、汇率风险的海外资产是其配置组合的重要组成部分。
随着投资风险及财富传承的意识增加，各种信托产品日益成为富人新宠。
“正...
总体数据看着很辉煌，但区域之间、城市之间的差异其实在不断扩大。本文甄选32个主要城市为样本，考察不同地区、不同城市的富裕指数。画出时代的“富裕”地图。
上个世纪90年代以来，市场经济的发展促使我国居民的富裕程度大幅提升，从1992年到2018年，人均储蓄存款余额自1000元增至5万元以上。城镇居民人均可支配收入从2027元增至39251元，年均增速12.1%；人均消费性支出从1672元增至26112元，年均增速11.2%。
总体数据看着很辉煌，但区域之间、城市之间的差异其实在不断扩大。本文甄选32个主要城市为样本，考察不同地区、...
1． 从我国居民资产结构来看，房地产、存款、股票仍为资产的重要组成部分，合计占比达80%左右。
从经济增长和居民收入来看，自2018年以来，全球经济体表现出不同程度的经济增速放缓，房地产市场也呈现降温迹象。
1． 从房价走势来看，自2008年至2019年上半年，房价增长最快的前五大城市分别为香港、柏林、曼谷、奥克兰、悉尼，其年化增长率均在5%以上。从租金回报率来看，欧美等发达市场的租金回报率介于3%-5%之间，新加坡、香港、上海近年稳定在2%-3%之间。
2． 从经济增长和居民收入来看，自2018年以来，全球经济体表现出不同程度的经济增速放缓，房地产市场也呈现降温迹象。其中，新加坡、香港和中国的经济下行幅度最大。与之相对应，自2018年起，...
1． 截至2018年，中国老龄人口达到11.9%，其中，作为一线大城市的上海，80岁以上的高龄老年人口占户籍人口的比重就高达16.2%，60岁以上人口占户籍人口的34.4%，日益严重的老龄化，已经成为城市可持续发展的严峻挑战。
2． 联合国教科文组织的数据显示，大学教育水平的劳动力人口生产效率是中学学历劳动者的3倍、小学学历劳动者的6倍，劳动力的受教育水平决定了当地的经济生产效率。
3． 年轻劳动力向城市迁移能够有效提高经济整体生产效率，减缓大城市由于高老龄化率带来的消费不足，有效刺激当地的市场消费。
4． 流动儿童的教育问题是年轻劳动力进城的核心阻碍之...
信用债收益率上行，信用利差走阔是金融风险定价的必然结果。
核心观点：
1． 包商事件打破同业刚兑预期，引发金融体系对风险的重新定价，导致银行间市场的信用分层；
2． 信用债收益率上行，信用利差走阔是金融风险定价的必然结果；
3． 通过同业业务进行资产负债规模扩张、加长资金链下沉信用、市场空转以赚取利差的时代将成为过去。同业业务将逐步回归真正发挥其流动性管理和信用管理。
一、银行同业业务的“前世”
根据《关于规范金融机构同业业务的通知》，“同业业务是指金融机构之间开展的...
这个社会病了。
有太多的人在追求卓越，追求不凡。如同一个发烧的肌体，每一个细胞都滚烫滚烫，渴望着膨胀，渴望着出位。尤其是年轻人，追求“成功”的激情如旷日持久的高烧，而理想就像一个个血红的囊肿，冒着吹弹欲破的油光。
其实“卓越”、“不凡”这概念并不新鲜，三十年前就有，只是那时候不叫“成功”，叫“理想”。当时最流行的理想就是成为科学家，名冠学界。
中学时代，我特别佩服班上的学习委员，轻轻松松却成绩不俗。高考得了全省物理状元和总分第三，无论成绩还是智商，...