与去年底相比，随着内外需求变化、通胀下行以及流动性好转，市场对经济硬着陆的担心逐步消除，风险偏好开始转变。从大类资产表现来看，股指涨幅超过债券指数，中低等级信用债价格涨幅超过高等级债券，中长期利率债价格下跌，银行理财产品收益率逐步走低。进入二季度市场对于未来的分歧在于：欧债危机是否重燃，政策放松的预期能否兑现，以及经济能否触底回升。

　　对于欧元区局势我们保持谨慎。短期来看，德国景气向上动能尚未衰竭、LTRO （长期再融资计划，下同）的作用尚未消失、事件性冲击对金融的挤压相对缓和，且美国经济相对稳健，欧元区局势暂时稳定。

　　对于国内经济，我们认为二季度是探寻底部的过程。...

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