作者文章归档：钟伟
按商品房均价粗略计算，存货价值约35万亿元。我们可以据此比较一下房地产和实体经济的体量。截至2015年底，规模以上工业企业总资产和总负债分别约为100万亿元和54万亿元，所有者权益为46万亿元。由此可见中国房地产本身及所涉及的产业链，金融资产规模量大面广。
楼市去库存大约需要3年时间即会延续至2019年，地产投资有所回稳，但很难高涨。
中国城市化率仍只有55%，人口迁徙仍将延续，同时中国500万人口以上大城市的人口占比不足20%。这和日本在上世纪70年代中后期城市化率高达80%相比，差距还很大。城市移民和农民城市化，其潜力仍将持续释放至少8-10年。
目前人们在讨论...
当下中国经济步入增长转型的关键时刻，“三去一补一降”成为经济改革的重要内容，其中如何引导实体经济杠杆率的合理下行至为关键。而其中债转股扮演着重要角色。在2016年3月16日，李克强总理指出，不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次资本市场，而且也可以通过市场化的债转股方式，来逐步降低企业的杠杆率。这指出了当前债转股的主要目的，是帮助企业降低杠杆率，而不是快速处置不良资产；主要特色是债转股的市场化因素，而不是单纯的行政手段。
这篇短文拟结合不良资产处置和债转股的历史回顾，对当下中国债转股的可能取向给出政策建议。
第一，债转股和资产管理公...
现在越来越多的人在讨论中国的创业板泡沫问题，并且将其和Nasdaq泡沫相比。毫无疑问，这是一场还在吹大的泡沫，但有些泡沫是伟大的，有些泡沫是卑微的。如果我们能够拥抱一场新经济的Nasdaq泡沫，那是我们的幸运，而非不幸。
Nasdaq泡沫对美国有何意义？
一是重新确立了美国的自信。在新经济之前，美国开始羡慕日本和德国，有些怀疑自身所选择的道路，甚至开始怀疑市场机制者也在增加。而持续十年的新经济，使美国人很大程度上修复了“制度自信”。这是能源危机和滞胀冲击后，是里根时代之后，给予美国最好的礼物。
二是国际格局的变...
曾有一位我很尊重的长者对我说，领导如高手对弈，学者旁观者清，关键时大喊一声“跳马!”，领导似乎听见又似乎没有听见，若有所思似乎又若无其事。领导下一步可能从善如流，真的跳马了，也可能拱卒，也可能过了几步才跳马。领导的心思旁人无从知晓，也许领导在犹豫是否该跳马，你的喊叫提醒或者坚定了领导的判断；也许领导本想跳马，你的喊叫让领导的自尊受损，本想跳马反而不跳了；也许领导已胸有成竹具多种应对方案，你的跳马是妙手但时机不成熟不宜在当下实施。
因此学者的作用就是喊一嗓子，领导听不听，做不做是领导的斟酌，听了做了不一定学者高明；不听不做也未必学者愚蠢。但学者的作...
近期股市热潮涌动，不仅A股市场，连港股也如此。但中国经济在2015年的开局之糟糕，仍然超出预期。此外，对中国未来社会和经济命运的分歧明显，为什么此时股市的热潮却逐步升温？
让我们绕一些，先观察两个历史事件。
一是1688年开始的英国君主立宪运动。光荣革命和权力法案使得国王的权力受到很大削弱，上下议院的重要性上升，新兴的资产阶级对国家治理的能力日益上升。和英国平稳的制宪相比，法国则是持续百年的血雨腥风式的革命，一直到二战结束，才历经四次共和，确立了如今的国家治理结构。
二是1915年12月12日的袁世凯称帝，建立所谓的中华帝国。袁世凯是文治武功都显赫的人...
18届3中全会给出了336项政策改革目标，至今陆续落地，如果绝大多数对内经济体制改革，都必然显著低于预期，那并不会令人意外。万病源自内心，心病是不容易去除的。
第一，李鸿章的紧身衣。
李鸿章在访美时，也曾经轰动一时，其接受纽约时报的采访稿，如果改动一下采访名字和时间，与今日差异并不显著。其所穿的马褂，一度被命名为李鸿章的紧身衣，引领一时时尚。但这并没有改变清末国运。李死之前，反复叮嘱下僚，外需和戎，内需变法。这和对外开放，对内改革，和平崛起似乎并没有语境上的实质差异。现在看来，对内经济体制改革举步维艰，最大制约在于心病，在于改革的理念逐步陈旧，画地为牢。比如...