1.公司产销稳步增长：在2008 年轿车销量增速整体下滑，需求萎缩的情况下，公司主要车型马自达6、奔腾销量分别为69794、50018 辆，分别同比增长31％、115％。增速远超行业平均水平（6.8%），产销稳定增长使公司业绩得以稳定大幅增长。

2.基本面状况良好：2008 年1－3Q，公司毛利率上升，费用率下降，经营稳健。产销逆行业稳定增长。

3.公司将受益于产业政策：【1】尽管公司现有车型排量均在1.6L 以上，但2009 年新品“小奔腾”排量为1.6L，将受益于1.6L以下乘用车购置税降至5％的政策；【2】公司“奔腾”、即将推出的“小奔腾”均属于自主品牌汽车，公司奔腾B70HEV 属于强混合 混合动力车，在政策鼓励范围之内，预计在研发费用抵税方面也会得到政策的扶持。此外公司已获得高新企业资格从2008 年起将享受15％的优惠所得税率；【3】公司2009 年销售的不确定性来自即将 推出的“小奔腾”，但即使在悲观情况下，小奔腾失败，公司业绩下滑幅度有望控制在20％以内。

4.重组题材最大：我们认为，2009 年有望成为本轮轿车行业调整的最低迷时刻。在行业最低迷的时候，是启动一汽集团整体上市的最好时机。合理的方案依然是：借壳一汽轿车，吸收合并一汽夏利。

基于上述理由，维持对公司“推荐”的投资评级，维持公司2008－2010 年0.62（13.4x）、0.55（15.1x）、0.68（12.2x）元的盈利预测。