2009 年1 月22 日国家统计局公布了2008 年12 月份和全年数据：
初步核算，全年国内生产总值300670 亿元，比上年增长9.0 %。分季度看，一季度增长10.6%，二季度增长10.1%，三季度增长9.0%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值34000 亿元，增长5.5%；第二产业增加值146183 亿元，增长9.3%；第三产业增加值120487 亿元，增长9.5%。
1.农业生产继续稳定发展，粮食实现连续五年增产。
2.工业生产增长放缓，企业利润增速回落。
3.投资保持较快增长，投资结构有所改善。
4.国内市场销售增长较快，城乡消费旺盛。
5.价格涨幅前高后低，下半年逐步回稳。
6.进出口全年保持平稳较快增长，四季度增速回落较多。
7.城镇新增就业总体稳定，城乡居民收入继续增加。
8.广义货币供应量增幅加快，贷款增加较多。
【评论】：
2009 年经济同比增速前低后高，环比增速将震荡至三季度
本轮调整十分惨烈。从年度来看，2007 至2008 年GDP 增速从13%砸到9%，砸掉4 个百分点；从季度来看，2008 年一至四季度，GDP 增速从10.6%砸到6.8%，砸掉3.8 个百分点。
但是相对于世界其他经济体而言，中国硕果仅存，根据IMF 的最新估计，2008 年世界经济增速平均3.7%，其中发达经济体增长1.4%，新兴和发展中经济体增长6.6%，中国9%的增速仍然是一个比较高的速度。
考虑基数和积极财政政策因素，预计2009 年GDP 同比增速将呈现前低后高的走势，但是在大起大落的基数背景下，看同比数据已经失去意义。
从对形势的判断来看，我们认为经济已经到达U 型曲线的左边底部，未来2-3 个季度将出现震荡和调整的格局，先导行业有望在2009 年中后期回升，经济有望在2010 年中后期回升，从而走到U 型曲线的右边底部。对GDP 走势的判断同样适用于工业生产。
根据我国的资源能源约束，我国潜在GDP 增速为8-9%，上下限为6-10%，目前我国经济增速已经触及下限，未来，我们将密切关注先导性行业、先导性指标的走势情况。
再次重申我们对中长期中国经济周期的判断逻辑：
1. 重化工的经济发展阶段、全球产业转移背景、快速的城市化进程和技术进步速度等因素，决定了未来十年中国经济仍将保持高速增长；
2 我们面临的是一次3 年周期调整，经济将于2010 年底全面复苏；
3. 我国所处的“住行”消费发展阶段决定了房地产业的先导地位，将先于经济复苏，这也为国外和历史经验所验证；
4. 每年1500 万人口的城市化进程，以及目前巨大的住房供求缺口为房地产业高速增长提供了有力支撑。
预计：2009 年下半年将出现房地产销量的拐点，2009 年底将出现房价的拐点。
积极财政政策带动的货币工业与投资反弹可持续到2 季度
2008 年底，在积极财政政策带动下货币供应快速增长。在我国充足财力和良好项目储备的保证下，我们认为货币供应和投资增速的快速反弹将至少持续到2009 年1 季度甚至2 季度。
未来更长时间内，随着优质项目先后得到银行贷款，剩下的“鸡肋”项目能否得到银行贷款的青睐，关系到积极财策的可持续性问题，需要密切关注3 月份两会期间新的政策动向。
CPI 将继续回落，PPI 有望企稳反弹
12 月份CPI 当月同比增长1.2%，CPI 回落幅度超预期的一个主要原因是非食品价格的下跌超过预期。从基数来看，2009 年2月份将是今年的最低点。
从食品来看，近几个月已经企稳反弹。从近两周商务部和发改委检测的农产品和菜篮子产品价格实时监测来看，农产品批发价格总指数快速持续反弹，而且反弹的力度很大。农产品批发价格总指数从12 月19 日的150.5 上扬到1 月21 日的162.2，搣菜篮子攠产品批发价格指数亦相应地从147.7 上扬到161.8。农产品价格综合指数和菜篮子产品批发指数基本上如实准确地反映了食品价格的趋势和波动幅度。从同比来看，农产品价格综合指数和菜篮子产品批发指数与去年同期基本持平，所以，食品价格在１月份下跌将趋缓，有助于暂时减缓CPI 的下降幅度。
PPI 同比12 月份下降1.1%。从CRB 指数看，国内上游原材料价格基本上与代表国际大宗商品价格的CRB 工业指数和综合指数走势一致，但PPI 整体上有近一个月的滞后。CRB 指数是依据世界市场上22 种基本的经济敏感商品价格编制的一种价格指数，原油成为权重最大的单个商品，占23%。我们在10 月的PPI 点评报告中指出CRB 指数在10 月份跌幅巨大，但仅部分体现在PPI中。而11 月份我国PPI 大幅度回落，反映了10 月份CRB 指数的大幅度下跌。同样，12 月份PPI 的大幅度回落亦反映了CRB 指数前期的快速下跌。但是我们注意到CRB 指数无论是综合指数还是食品指数，以及工业指数，都在12 月20 日左右见底，随后开始逐渐小幅反弹，世界工业品价格暂时趋稳，我们认为1 月份PP 从环比上来看，有望略微反弹，但是同比仍为负增长，预期1 月份PPI 下降幅度在0～1%之间。
全年实际外贸增长接近零
在全年外贸上，统计局数据显示，08 年我国进出口总额25616 亿美元，比上年增长17.8%。其中，出口14285 亿美元，增长17.2%；进口11331 亿美元，增长18.5%；贸易顺差2955 亿美元，比07 年增加328 亿美元。
尽管以美元计算的08 年外贸仍有较快增长，但是，在扣除美元升值和工业品出厂价PPI 涨幅之后，外贸形势是另一番严峻景象。以全年工作日汇率均价计算，07 年1 美元兑人民币平均为7.6037，2008 年平均6.9410，人民币升值8.7%，以此计算，以人民币计价的进出口总额仅增7.6%，出口增7.1%、进口增8.2%；而08 全年PPI 涨幅为6.9%，扣除此项价格上涨因素后，实际进出口、出口、进口的增长分别为0.6%、0.1%、1.2%，已处停滞状态。
08 年12 月份单月我国进出口总额1833.3 亿美元，同比下降11.1%；出口1111.5 亿美元，降2.8%；进口721.8 亿美元，降21.3%。而07 年12 月美元兑人民币平均为7.3676，08 年12 月平均6.8424，以人民币计价，08 年12 月我国进出口、出口、进口均大幅下降，分别负增长17.4%、9.7%、26.9%；由于08 年12 月份我国PPI 也同比下降1.1%，形成实际进出口、出口、进口分别为负增长16.5%、8.7%、26.1%，最新外贸形势难以乐观。