2009年下半年中国股市投资分析
证券市场投资策略报告（摘录）
一．透析08年10月到09年上半年市场发展的推动力
1.08年大幅下跌酝酿了充足的反弹动力。最大跌幅:(6124-1664)/6124=72.8%，具有较大的反弹能力。
2.全球金融危机告一段落。全球从紧缩快速进入通胀。
3.美元贬值,资源再次升值。
4.中国为了防止经济衰退,大幅推出十大行业经济振兴计划,推出4万亿投资计划,并推出积极的货币
政策,09年上半年新增贷款约6万亿元。
5.实体经济恢复缓慢,新增贷款的大幅增值额进入了房地产及资本市场,引发房地产的回升及资本
市场的活跃.
二．市场反弹的基础依然存在
• 股权分置改革的接近完成带来的变革。
• 股权分置改革已经基本完成(
• 企业盈利正在逐步恢复。
• 与2008年第四季度实际GDP增速2.2个百分点的跌幅（从第三季度的年同比9.0%放缓至6.8%）相比，09年第一季度0.7个百分点的跌幅表明经济已经明显企稳。“远高于预期的第一季度银行贷款和投资增长更表明，下半年经济增长可能会非常强劲。”
•
• 流动性充裕助推资产价格。
• 中国2009年上半年新增贷款6万亿元，部分贷款资金借道入市迹象明显。
• 中国针对国际金融危机影响推出的４万亿元投资计划从公布至今已近7个月，来自中国国家统计局的数据表明，投资效果已初步显现。
• 2009年3月底中国外汇储备19537.41亿美元。
• 历史经验：巨额的贸易顺差造成了流动性过剩及银行主动性信用扩张加速推升了股价上升。
• 大国财富意识觉醒。
• 居民财富意识逐步增强(投资房产,股市,基金,黄金,期货等投资者逐步增长)。
• 全球金融危机中,中国至今除出口市场压力较大外,其它市场已逐步恢复元气.人们信息逐步恢复,投资增值欲望增强。
• 社会价值取向显著变化。
• 小结:
• 政府的调控手段(还处于扶持中国股市阶段)
• 货币政策：A.降息过程中B.存款准备金降低C.公开市场操作D.信贷放松
• 税收政策：A.印花税单边征收B.资本利得税暂不开征，大小非减持征税C.资本进出税
• 分流资金：A.对外投资公司B.QDII出海受挫C。创业板开启
• 行政手段：A.查处违规资金B.股票发行重开有利有弊。
三．市场风险的控制
• 内外环境对经济运行存在一定压力
• 增长的动力主要依赖内需
• 反弹已达一定幅度,存在回调压力
• 经过半年逾六成的强劲反弹后，大部分板块估值已经相对合理甚至有所高估，市场结构性泡沫也在逐步浮现。
四．市场09年下半年的预测
• 09年7月和09年10月是个重要时刻,大小非解禁规模次大及最大。
• 结合盘面位置:7－8月大盘应该有波调整,调整后应该还能再次冲高,因为市场人气已经被激活,市场信心逐步恢复。
• 09年10月市场解禁规模太过庞大,3000多亿解禁规模，加上创业板的高市盈率开启，会压迫大盘结束本轮行情。
• （注：根据解禁动作过程的实际运作，市场反应应该会延期一月体现！也就是说8月与11月是2009年二个重要的关口。）
• 2010年元旦后将是新的一年新的征程，也是中国证券市场新的建仓时机。
五．彷徨与希望－中国资本市场全景展望
市场中长期的预测
• 彷徨期:08年下半年与09年中国经济及资本市场处于彷徨阶段,内外因素共同作用,中国股市在恐慌中暴跌,在彷徨中筑底,在犹豫中上升。
• 希望中:中国经济增长前景依旧光明.
• 中国大陆地区在2003年首次突破人均GDP1000美元，经济发展开始进入了一个黄金时期。而根据党的十六大和十七大部署，2020年我国GDP总量和人均GDP将比2000年“翻两番”，实现GDP总量19万亿美元左右，人均GDP应该达到3500美元左右，年均增长约7.3%。
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• 希望:中国资本化浪潮远未结束
• 影响A股指数的因素不胜枚举，但分析后认为：GDP、证券化率水平这两项，是决定未来A股点位最为关键的因素。相关性分析亦表明，A股点位与这两项因素具有非常高的相关性，相关系数分别为0.74、0.96。
在得出影响A股点位的具体因素后，我们借鉴历史数据，使用计量工具进行计算，以此对未来10年A股点位做出预测。
在未来10年年均GDP增长幅度为7%至8%、证券化率水平为130%的假设前提下，做出定量预测，A股2019年有望达到15000点。
六．投资策略
• 根据投资的风险偏好,证券投资可以分为以下几类:
• 无风险类型:债券(国债、企业债，可转债。可转债即如股票价高于转股价，则有获利，可转为股票，否则则为债券，享受利息。)
• 委托理财类型：基金（基金又分偏股型，偏债型等），券商集合理财产品等。
• 一定风险类型：二级市场股票投资，指数投资ETF
• 高风险类型：金融衍生产品：股指期货、权证、创业板等
• 风险投资类型：股权投资（预PE投资、上市公司法人类即小非转让）
七．预通胀时代投资策略
• 资源类行业：石油、煤炭、有色矿藏、贵金属（黄金、铂金、稀土金属等）
• 金融行业：银行、保险、证券
• 房地产行业：
• 其它主题投资：新能源、重组（含央企整合）、整体上市等。
• 注：2010年5月世博会在上海召开，世博会概念股在2009年年底是个重要的播种机会。
黄金投资：
• 在美国大量印制美元通胀时代背景下，本人预测黄金在09年下半年及2010年将冲破1000美元/盎司。将达到1200－1500美元/盎司。黄金升值符合美国的战略意图，因为美国黄金储备占了世界黄金储备的第一位。拉高黄金套现部分可以弥补美国金融危机中的部分损失。
• 国内黄金资源上市公司：中金黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、辰州矿业。其中央企背景的中金黄金具有得天独厚的优势。
• 金融行业投资：
• 银行：从股本结构，经营管理，扩张能力等指标分析：浦发银行、兴业银行、招商银行具有一定优势。
• 房地产行业：龙头万科，其它保利地产、北京城建、招商地产值得投资
主题投资：央企大整合
• 主要整合机会：有色
• 中国五矿集团： 五矿发展
• 中国有色矿业集团： 中色股份
• 中国黄金集团公司： 中金黄金
• 主要整合机会：地产：
• 招商局集团： 招商地产
• 中粮集团： 中粮地产
• 保利集团： 保利地产
• 世博会概念板块：
• 将为2009年年底至2010年上半年的重要投资机会，大的题材才能孕育大的板块行情。
• （比如2007年年底－2008年上半年的奥运板块行情）。
• 世博会概念股：601888中国国旅；600170上海建工；600638新黄浦；600676交运股份；600834申通地铁。
• 结束语：
• 经历了2007年中国股市的壮志凌云气吞山河；经历了2008年的中国股市的山崩地裂冰雪蚀骨，2009年及以后的中国股市将愈加成熟，不经历风雨怎么见彩虹，经历彷徨、经历犹豫，希望常在！中国资本市场必将更加成熟壮大！