《市场瞭望》2009/09上半月刊

    自证券投资基金面世以来，其就一直成为市场关注的焦点。从基金倡导价值投资理念，到“五朵金花”的绽放、“二八现象”甚至是“一九现象”的频频上演，应该说，其时的基金已经在市场上形成了一定的“气候”。特别是，在当年招商银行发行可转债问题上，“基金联盟”的强烈反对，让证券投资基金披上了中小投资者“利益代言人”的外衣。

    遗憾的是，基金此后日渐“沉沦”。股改中不再为中小投资者“代言”，而是与上市公司大股东站在一边；每波行情的起起落落，基金总是以其资金优势与筹码优势，行操控市场之能事；而在为其持有人服务方面，代人理财的基金更是让市场感到失望。

    毫无疑问，每一次股市行情，基金都是其中最大的亮点，今年亦不例外。从年初的看空股市，到后来的激进式的积极做多，基金的操作理念发生了根本性的变化。这变化不仅反映在老基金上，同样也发生在新成立的基金身上。及至行情突变，基金不得不为其激进的操作方式付出代价。

    在完成了超过一倍的上涨之后，八月初股指开始“飞流直下”，短短十个交易日下跌幅度近两成。与之相对应的，则是诸多新成立基金纷纷跌破面值。有统计数据显示，7月1日至8月12日，总共15只新基金成立并入市，分别为7只股票型基金、4只混合型基金和4只债券型基金。除去债券型基金，至8月17日，这些新成立的“涉股”基金全部跌破1元面值。如像8月3日才成立的友邦华泰基金，净值仅有0.898元，两周即跌去10.2％；另外像7月24日成立的中欧价值基金，净值亦为0.90元。在5月份以来成立的23只基金中，已经有17只跌破面值。

    显然，新基金纷纷跌破面值，与其较高的仓位有关。除了新基金，老基金的仓位同样高得离谱，甚至于在今年的6月末，居然有近百只基金的仓位超过90%。因此，此次股指的大幅波动之下，对基金净值的急剧下滑不应感到意外。

    今年基金的激进式投资，有基金对于后市极度看好的因素，也与基金之间有业绩与排名上的压力有关。但不可回避的事实是，基金激进式的投资，一方面无形中放大了整个市场的风险，另一方面也是对持有人利益不负责任的表现。

    正是基金没有真正将持有人的利益当回事，代人理财的基金不仅没有为投资者理到财，反而让诸多持有人蚀了本。2008年度，60家基金公司旗下424只基金累计亏损额达到惊人的1.5万亿元，也将其2007年获取的1.11万亿元利润全部“吞噬”。相反，2008年全年基金公司管理费收入达到307亿元，同比增长了9.2％。基民在巨额亏损，基金公司却在大获其利。

    另外，从2004年至今年二季度，基金累计投资实现的收益共782亿元，每年平均仅有156亿元，如果与平均管理规模相比较，年收益率仅有0.84％。同期基金公司收取的管理费达880亿元，数万亿的基民资金获取的回报，竟然不敌基金公司收取的管理费，实乃代人理财的一大“黑色幽默”。

    基金公司提取管理费无可厚非，问题是，其在为自己“理财”的同时，亦应为基民们理好财。然而事实却表明，结果却恰恰相反。不仅如此，基金还常常是市场上最不稳定的一支力量。像2007年与今年股指处于高位时仍然大肆建仓，而在市场下跌阶段，却又疯狂砸盘，等等都是基金的“杰作”。这样的事实也表明，基金并没有将持有人的利益放在首位。

    由于基金是以规模来提取管理费的，也就决定了基金公司更注重旗下基金的规模，至于能否为持有人带来回报，则是另外一回事了。而且，基金“旱涝保收”的管理费提取模式，也注定了其不可能真正以为持有人理财为主。因此，为了让基金更好地为持有人理好财，改变基金管理费提取模式尤为必要。否则。基金除了只顾自己理财，成为监管层调控市场的工具之外，并没有什么值得赞许之处。