五粮液：营销观念转变，未来多香并举——研究员=李铁

【报告摘要】
营销观念转变：近期成立华东营销中心的主要目的是为了在公司重点销售地区（占销量的1/3）更加贴进市场、加快市场反应速度。并以华东销售中心为试点，成功后在全国其他片区进行复制。我们认为：之前五粮液采取的品牌事业部的模式是一种“以我为主”的经销理念。成立华东销售中心，授予其更大的自主经营管理权，能够发挥五粮液产品的整体优势，打出“组合拳”，使公司各品牌的产品能够发挥出协同效应，而不是内部相互竞争。另一方面，我们也看出公司已经开始采取措施应对苏酒（洋河）、皖酒（古井贡）在华东市场强劲的竞争。
重新划分产品线：公司认为原来的“1+9+8”的品牌战略发展的不成功，未来公司将重新确定产品线，是以价格为主要指标，划分出高端、中高端、中档和低档几类产品。我们认为这样划分更加贴近当前竞争日益白热化的市场，表明公司已经意识到当前中高档、中档白酒巨大的市场潜力，重点经营这个价格带的产品。
发挥技术优势，多香并举：除浓香外，公司推出准备了十年的酱香产品-“永福酱酒”，其产能2万吨，今年10月份推出“老酱”，12月份还将推出将来放量的产品“10年酱酒”价格定位在郎酒之上，未来2-3年把酱香的产能释放出来。另外，公司还将推出兼香型的中高端白酒产品。届时公司将生产除清香外其他三种主要香型的白酒，起到了丰富产品线、填补高端酒提价后留下空白价格带的作用。
提价恐延缓进行：在当前政府狠控物价的大背景下，提价恐要延缓进行。尽管当前五粮液供不应求（还欠经销商2000吨酒），但五粮液和茅台都在观望对方的提价动作，不愿当“出头鸟”。我们认为公司在2010年底提价可能性较小，而且调价幅度也不会有预期的那么乐观。但根据当前五粮液供需缺口并参照当前洋酒的终端价格，未来平均每年提价10%，达到千元基本无悬念。
调高盈利预测：未来3年五粮液一级酒的产量逐年增加，同时伴随着中低端产品大幅增长。酱香、兼香型酒的产能也将逐步释放......