这是一个残酷的事实，美国正在走向“通缩”。不是吗？昨夜美股大跌2.5%，而美元反而升值。这是为什么？

其实，一旦出现通缩、哪怕是通缩预期，那股票将不是投资者理性的选择，因为所有商品价格的下跌，对于生产企业而言都是最坏不过的消息。它预示着“消费回落、利润下跌、生产萎缩、失业增加――消费再回落、利润再下跌、生产再萎缩、失业再增加――”，如此恶性循环，这是最讨厌的事。

所以，现在美国投资人抛售股票情理之中。问题是，美元为什么会因此而升值？其实，通货紧缩和收紧货币是一个道理，如果美国加息，美元是不是该升值？当然是。这是从理论上说。

从市场角度说，通缩的预期会使投资者大量抛弃股票而购买债券。这时候，债券才是最好的投资品，因为它安全。当物价下跌的时候，债券的收益性最好。如果全世界的“套利资本”都产生通缩预期，结果都会抛售股票，购买债券。

那买什么债券？美国国债。因为，美联储已经承诺，他们将以到期的债券的逆回购收益，再度投入美国国债。这是个一举两得的动作，其一放出基础货币稳定市场流动性；其二鼓励市场对美国国债的信心。所以，当美联储做出继续购买国债的承诺之后，大量资金流入美国国债市场，美国国债价格大涨。这也是美元骤然升值的根本原因。

通缩中除了购买债券，做空商品市场和股价指数都是极好的投资选择。所以，我们看到的市场走势是：全球股市大跌、商品市场大跌、美元大涨、债券大涨――这是一个完整的投资组合。

如果美联储不愿意用“加息――吸引套利资本来达成增加流动性”的目的（详尽论述见钮文新博客――美国应当选择加息），那通缩这件事一定会变成现实。

我们说：加息和通缩是一样的道理，都会引发美国市场流动性大增。实际上，通缩预期已经使美国流动性大增，美元暴涨就是证据，他说明大量国际游资正在流向美国。那美国为什么不选择加息，而采用通缩的手段增加流动性？

第一，   毕竟美国的债务负担巨大，加息的选择比较艰难；

第二，   美国本土制造业占比极低，既然加息和通缩都会影响制造业，那加息不如通缩，通缩毕竟还可以起到助推美国国债发行、减少美国政府的利息负担；

所以通缩与通胀对美国而言伤害不大。但对中国就不一样了。如果美国通缩引发全球性通缩，那最倒霉的将是中国这样的制造业大国。如果中国也发生通缩，那中国企业就会大量倒闭，失业人群会给中国社会稳定带来极大的威胁。

现在看，真得很麻烦。美国一手拉高农产品价格，给中国造成通胀假象，引导中国货币政策出错；一手在国内制造全球性通缩，减少发达国家消费，阻止中国出口，压制中国的工业品生产，迫使中国中小企业大量倒闭，迫使中国的银行也出现坏账危机。

这是非常凶狠的一招，中国不得不防。尤其是美元升值，如果人民币跟随升值，那就真要命了。

为了应对这样的态势。中国的选择十分困难，首先是人民币决不能因为“加工贸易”带来的顺差而跟随美元升值；其次是人民币贬值也不对，因为人民币贬值会赶跑中国境内的资本。那怎么办？

第三，   加快制定新型战略性产业的优惠政策，同时维系汇率的稳定，吸引实业投资资本留在中国，不增加国内企业出口压力。

第四，   当美国国债价格上涨到一定程度，大量抛售美国国债，换回美元现金，趁资源类商品价格低廉，大量购买资源企业股权，包括水资源、粮食资源、耕地资源等等。

第五，   采用“反货币主义手段”，必要时微幅加息，目的是吸引资本，而非抑制通胀。

第六，   禁止食品出口，全部转向内销，用增加供给的手段，抑制食品价格上涨过快。

第七，   美国的“缩”很可能是为了“涨”，因为“通缩”也许不会保持太长的时间，商品价格暴跌后，可能会迅速暴涨。因为通缩在增加了美国市场的流动性，而不是减少。所以，中国必须同时做出应对措施。

第八，   其实，中国最好的应对方略是“你打你的阵地战、我打我的游击战”，你有实力，我有灵活。而目前，中国必须坚定经济增长方式转变和产业结构调整，这应当是“万变不离其宗”的主题。

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