●新基金设立热持续升温 8月有18只基金递交申请

　　7月来的市场持续上涨引发了一波基金募集热。中国证监会按期公布的基金募集申请核准进度情况显示，8月共有18只基金递交募集申请材料，比7月又多3只，截至上周末其申请均被受理。

　　据统计，8月递送募集申请的基金以股票型基金为绝大多数，18只拟设基金中包括股票型基金7只、债券型基金5只、混合型基金1只、ETF基金2只、货币市场基金1只、指数基金1只、指数分级基金1只。

　　进入9月，新基金设立的热潮仍未见减退的迹象，月内截至3日已有三只基金递交了募集申请，分别是嘉实多利债券型基金、长城中小盘股票型基金、工银瑞信四季收益债券型基金。

　　自7月监管部门按期公布基金募集申请受理审核情况以来，截至上周五，已有36只基金递送了募集申请，其中被受理的已有33家，7月递送募集申请的15只基金中，12家已收到监管部门审核后的第一次反馈意见，其中9只已经将第一次反馈意见递交至证监会有关部门。

　　●证券期货业反洗钱办法下月实施

　　中国证监会昨日正式公布《证券期货业反洗钱工作实施办法》，将于10月1日正式生效。

　　《实施办法》主要明确了证监会及其派出机构、中国证券业和期货业协会在反洗钱工作监管任务方面的职责分工；规定了证券期货经营机构应尽的反洗钱工作义务，特别是包括向当地证监会派出机构的报告、备案制度，并规定了证券期货经营机构违反《实施办法》所应承担的责任。

　　证监会有关部门负责人表示，自证券期货业纳入反洗钱监管体系以来，在反洗钱行政主管部门的大力指导支持下，经过两年多的起步和探索阶段，证券期货业反洗钱工作取得明显成效，已开始由大规模推动制度建立向完善制度和工作有效性转变。

　　据悉，《实施办法》于6月3日至6月18日向社会公开征求意见。各有关方面对证监会制定的《实施办法》表示了充分认可，同时也提出了一些很好的意见和建议。据了解，证监会共收到反馈意见28份，合计61条意见。

　　●证监会:首次将"老鼠仓"基金经理移送司法

　　证监会持续加大对证券市场违法违规行为的打击力度，首次将“老鼠仓”基金经理移送司法。

　　因涉嫌“老鼠仓”交易，景顺长城原基金经理涂强、长城基金原基金经理刘海、长城基金原基金经理韩刚等三人被证监会查处，其处罚决定昨日正式对外公布。涂强、刘海二人没收违法所得、进行不同程度罚款，并被施以市场禁入的处罚，韩刚被移送公安机关追究刑事责任，这也是我国证券市场首例因涉嫌违反《刑法》利用未公开信息交易罪，被移送公安机关追究刑事责任的案件。

　　2009年9月，证监会对三名基金经理违法违规案立案稽查，查证涂强、刘海、韩刚等三人均采取操控其亲属证券账户的方式从事股票交易，先于或同步于自己所管理的基金买入、卖出相同个股，涂强、刘海分别为所操控账户获利37.94万元、13.47万元，韩刚获利较大、情节严重。

　　证监会有关负责人昨日向媒体通报，决定取消涂强的基金从业资格，没收违法所得37.94万元，并处以200万元罚款，采取终身市场禁入措施；决定取消刘海的基金从业资格，没收违法所得13.47万元，并处以50万元的罚款，采取3年市场禁入措施。

　　根据《刑法修正案（七）》（下称《刑（七）》），韩刚的行为涉嫌违反刑法第180条第4款规定的利用未公开信息交易罪，达到追诉标准，证监会已将其涉嫌犯罪的证据材料移送公安机关追究刑事责任，并待刑事处罚后再作出取消从业资格及市场禁入的决定。

　　由于涂强等三人从事“老鼠仓”交易的行为为个人行为，其所在的景顺长城、长城基金等两家基金公司并未发现存在违法违规行为，因此并未获罚。

　　三名基金经理行为都属“老鼠仓”，但所获处罚却差别很大。对此，证监会有关部门负责人表示，《刑（七）》实施后，利用未公开信息交易罪就有了相应的追诉标准，韩刚在《刑（七）》实施后仍有14次违法交易，非法获利约27.7万元，其违法行为已达到刑法追诉标准，获利较大，因而被移送公安机关。

　　涂强等三人因“老鼠仓”被处罚是继唐建案、王黎敏案、张野案之后，证监会查处的又一批基金经理违法违规案件，同时韩刚案也成为我国证券市场首例涉嫌违反刑法关于利用未公开信息交易罪有关规定，被移送公安机关追究刑事责任的案件。

　　证监会有关部门负责人强调，基金经理管理着资金规模巨大的信托财产，其行为不仅关系到所在基金公司的声誉，更将影响到广大投资者对基金行业乃至证券市场的信赖基础，基金经理应珍视职业发展的机遇，谨记诚信义务，依法从业，严格自律。他表示，今后证监会将继续加强监管，进一步加大执法力度，一旦发现违法违规行为将严肃查处，坚决打击，维护证券市场秩序，保护投资者的合法权益。

　　●证监会拟放行保本基金投资股指期货

　　中国证监会昨日发布《关于保本基金的指导意见》（征求意见稿），向社会公开征求意见。《意见》明确，保本基金投资固定收益类资产的比例不得低于基金资产净值的70%，同时允许保本基金投资股指期货。《意见》还规定基金管理公司、证券公司等金融机构可以担任保本基金的担保人。

　　据悉，《意见》对保本基金的定义、风险揭示、担保机构资质、担保方式、披露要求、到期处理方案等内容进行了规范，明确了保本基金的投资策略、投资比例、担保机构资质等问题，为保本基金的发展提供了法律保障。

　　《意见》首先明确了保本基金的定义，并明确保本基金仍应强调风险揭示。《意见》要求基金管理人应当在法律文件及销售材料中进行充分的风险揭示，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金仍然存在本金损失的风险。

　　为控制保本基金的整体投资风险，《意见》规定保本基金的风险资产比例应限定在净资产的30%以内。此外，按照《证券投资基金参与股指期货交易指引》的规定，保本基金参与股指期货交易可以不受基金参与股指期货的投资比例限制，从而扩大了保本基金的高风险资产投资范围，为保本基金在保持低风险特征的前提下获取更高的收益创造了可能性。

　　由于担保机构是保本基金产品设计的重要环节，《意见》明确规定了保本基金担保机构的资质条件。非金融机构担任保本基金担保机构，应当满足“成立并经营满3年，最近3年连续盈利，实收资本不低于10亿元，上一年度经审计的净资产不低于20亿元，已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的10倍”。考虑到担保公司的业务有一定特殊性，为控制担保公司的整体风险敞口，《意见》还要求担保公司对外提供的担保资产规模不应超过其净资产的25倍。

　　为扩大担保机构范围，《意见》规定基金管理公司、证券公司等金融机构可以担任保本基金的担保人，并按照不同机构的性质分别规定了担任保本基金担保人需要满足的条件。

　　同时，《意见》规定保本基金的担保方式分为连带责任担保和风险买断担保两类，为基金管理人设计保本基金提供了多种选择，有利于降低基金管理人资本金风险。

　　《意见》列明了担保合同的基本要素。考虑到基金管理人已经向担保机构支付了担保费用，《意见》规定基金管理人不得再与担保人签订反担保协议。

　　据悉，自2003年以来，证监会先后核准了9只保本基金的募集申请。截至今年6月底，我国仍有6只保本基金在运作，份额达240.64亿份，规模为304.87亿元。

　　●基金持续快速加仓或终结 行业配置回归均衡

　　基金仓位经过连续7周的上升，上周基金平均仓位已经接近今年4月末的水平。随着低仓位基金补仓行为的完成，基金持续快速加仓可能会告一段落。对于后市投资，基金表示将关注市场风格转换的可能，行业配置也将回归均衡。

　　加大加仓力度

　　随着市场“赚钱效应”逐步提升，市场中乐观的声音也开始增多，基金的操作变得更加积极。据国都证券基金研究中心测算，341只开放式偏股型基金的平均仓位上周继续上升达到79.85%，且上升幅度较之前一周有明显的增加。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为主动加仓，主动加仓1.19个百分点。

　　值得注意的是，上周加仓幅度较大的基金数量明显增加，其中许多基金前期仓位较低，国都证券认为，随着低仓位基金补仓行为的完成，基金持续快速加仓可能会告一段落。

　　不过，在市场情绪整体偏乐观时，基金之间的分歧依然需要足够重视。就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，易方达、博时和南方选择了加仓，其中易方达的加仓幅度相对较大。与此同时，广发、嘉实和华夏选择了减仓，其中华夏已经是连续第五周选择主动减仓。

　　业内人士认为，公募基金“一哥”华夏基金连续五周减仓或许流露出该基金公司对后续行情的谨慎。值得注意的是，华夏基金曾于8月12日大规模赎回旗下4只基金“自购”份额，总计高达3.256亿份，这是该公司3年来首次赎回自购基金。除此之外，华夏基金旗下4只基金将于近期实施大规模分红。

　　行业配置回归均衡

　　昨日A股市场强势向上突破，钢铁、银行、地产等周期性行业“异军突起”，中小板和创业板指数则逆市下跌。对此，部分基金经理表示，会密切关注市场风格转换的可能，逐步撤离高估值的中小市值股票，转向估值合理的二线蓝筹股。

　　“市场分化可能还会继续，但是会关注市场风格转换的可能。相对均衡的配置可能是这个时期最好的策略。”天治基金投研人士表示，“由于资金充裕，所以市场上的热点可能还会不断出现，在做好均衡配置的基础上，仍然关注中长期的机会。”

　　在南方基金看来，市场再次面临2700点的关键点位，本次冲关能否成功引起市场各方关注，从各个因素来看，相对于之前的几次冲关，本次突破的可能性在加大。

　　板块方面，南方基金认为投资机会主要集中在调整充分的二线蓝筹股。“下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好。因此我们认为二线蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。”

　　金鹰基金投研人士认为，就现阶段而言，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间。不过在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。由于市场运行方向不明晰，且大盘股票和小盘股票、周期类股票和非周期类股票、投资品股票和消费品股票估值高度背离，增加了选股难度，在此情况，投资者一定要踏准市场节奏。

　　●资金面制约 二八转换仍需催化剂

　　本周一沪深股市放量上扬，两市股指涨幅均在1%以上，上证综指兵临2700点整数关前，深成指则再创反弹新高并逼近年线。我们认为，尽管昨日钢铁、金融等权重股显露走强迹象，但同时近期题材股纷纷重挫，11只个股报收跌停，市场二八转换短期仍难实现，权重股整体走强仍需时日。

　　风格转换或难实现

　　昨日两市大盘双双大幅走高，但由于金融、地产、煤炭等大盘蓝筹板块涨幅居前，个股整体跌多涨少，因此把多数仓位配置在中小盘股上的投资者未能获得正收益。同时，题材股昨日大幅回落，壹桥苗业、棕榈园林、横店东磁、联环药业等近期大牛股均跌停报收，个股行情似乎盛极而衰。市场风格会否出现二八转换？个股行情会否就此终结？对此，我们认为，市场风格转换短期仍难以实现。

　　7月以来，A股市场整体企稳走强，中小盘股的表现要明显强于大盘股，按理说行情发展到目前阶段，股指尤其是沪指若要再度突破上行，确实需要属于大盘蓝筹等“二”类个股的上涨推动。从估值角度来说，“二”类个股的估值较低，股价相对安全。选择“二”类个股，符合大资金的品种选择要求，也符合个股补涨的炒作规律。但我们认为，这并不是决定二八能否成功转换的关键因素。“二”类个股能否像“八”类个股一样，走出大幅上涨行情，市场流动性是否充裕才是关键。

　　众所周知，目前A股市场的资金面不算充裕，这也就决定了本轮行情的特点：即业绩上没有惊喜的银行、保险等“二”类蓝筹股只是这波行情中大机构配置的品种，而非各路机构追捧的对象。这一点从基金半年报配置上可窥一斑。因此尽管“二”类品种出现单个交易日走强格局，但若希望走出像“八类”个股一样的强劲上涨行情，则需要大量资金参与，显然眼下市场还不具备这样的条件。另外，钢铁、银行等周期性行业在经济震荡和政策压力的双重压制下，也缺乏足够的股价上涨催化剂。

　　结构性机会犹存

　　大盘股强势行情难持续，那么中小盘股行情会否延续？对此我们认为，未来一段时间在A股市场上唱主角的依然会是中小盘股。

　　一方面这是资金供给决定的。虽然央行适度宽松的货币政策未发生实质改变，但受一级市场分流、大盘蓝筹股巨额再融资、解禁限售股汹涌空袭等因素影响，在今年剩下的时间内市场流动性仍将相对不足。而在市场系统性风险小于上半年的背景下，逐利资金只能选择受资金面影响相对较小的中小盘股。

　　另一方面是经济结构转型决定的。中国经济正在努力调整增长方式，这也是保持经济持续发展的趋势所在，因此现阶段以及未来股市中有望突出表现的行业板块将集中在新兴产业、大消费、传统制造业升级等领域。尤其是新兴产业将逐渐成为未来经济增长的主力军，国家将在各种政策上给予新兴产业以大力扶持。今年以来中小板以及创业板上市新股中有不少新兴产业股，未来也将有更多新兴产业股上市，A股市场潜在牛股很可能诞生其中。

　　不过，尽管中小盘股适合经济转型及适合资金炒作的需求，但个股分化在所难免。可以看到，近期表现极为抢眼的锂电池、新能源、高送转等热点题材周一出现大幅杀跌，多达11只个股跌停。涨跌是股市的自然规律，一番凶猛炒作之后，一旦没有新的强势资金接盘，暴跌风险也就呈现出来。

　　因此对于投资者来说，与其再花时间和精力去等待这些前期强势股何时调整到位，不如冷静思考并耐心寻找下一个投资标的。市场绝不会一直围绕一个题材和板块做文章，新的热点总会悄然出现。例如下周一国家统计局将公布CPI等8月经济数据，在全球通胀与国内刺激消费的双重条件下，抗通胀的泛消费股无疑是值得关注的品种。同时中秋国庆长假临近也使得消费概念股更加火热。另外，一些尚未大幅表现的新兴产业股亦可逢低关注。

　　●资金回流权重股

　　昨日A股市场放量上涨，成交创出近期新高。从资金流向看，据广州万隆统计，昨日两市合计资金净流入约4亿元，资金开始回流权重板块，同时退出近期活跃板块，导致逾10只近期强势股报收跌停。而据大智慧superview数据显示，昨日资金净流入板块中，钢铁板块排名第一，资金净流入6.993亿元；银行类板块排名第二，资金净流入4.844亿元；券商板块排名第三，资金净流入4.060亿元；煤炭石油板块排名第四，资金净流入3.859亿元。而在昨日资金净流出板块中，电子信息板块、医药板块、通信板块分列前三位。

　　●机构逆势买入 中小板股

　　 昨日两市股指在券商、银行、地产等板块带动下走强，最终小幅上涨。上涨的动力主要来自于权重板块的反弹。在权重板块反弹的同时，中小板多数个股回调，中小板指数收跌0.80%。但机构在中小板股下行之时，却积极介入，逆势买入多只个股。龙虎榜显示，在昨日中小板指数回调之时，机构逆势买入黑猫股份、广电运通、天马股份等多只个股。

　　 行情显示，昨日中小板指数高开低走，最终下跌0.80%；超过七成的中小板个股下跌。中小板个股全线回调，仅横店东磁被机构净卖出，其余上榜个股被机构逆势吸筹。金利科技当日跌停；天齐锂业高开低走，最终下跌5.48%。但这两只个股均有机构席位买入。

　　 深圳证券交易所交易公开信息显示，昨日强势涨停的黑猫股份被一家买入机构席位合计净买入2787万元，占当日成交总额的8.73%。广电运通有九家机构参与，其中五家买入机构席位合计净买入2.21亿元，占当日成交总额的66.76%，四家卖出机构席位合计净卖出1.10亿元，占当日成交总额的33.23%。天马股份有四家机构席位参与，其中两家买入机构席位合计净买入2128万元，占当日成交总额的7.14%；两家卖出机构席位合计净卖出763万元，占当日成交总额的2.74%。昨日下跌的两只个股也被机构买入。金利科技被一家机构席位合计净买入366万元，占当日成交总额的1.07%。天齐锂业被一家机构合计净买入1244万元，占当日成交总额的1.68%。横店东磁被净卖出，三家卖出机构席位合计净卖出7915万元，占当日成交总额的8.36%。

　　 对于近期中小板个股连续受到追捧，有机构认为，从过往经验来看，历史或许正在重演。4月份中小板综合指数创出新高，主板和中小板的估值差异也创出了新高。这种现象体现了市场对产业结构调整的反应。然而在4月末5月初，中小盘的股票出现了一波下跌，这波调整也可看作是年报以高送转为主的行情的结束。虽然此时市场环境和4月末5月初并不相同，但中小板个股的上行空间也会有限，建议谨防此类个股的风险。

　　 除此之外，昨日上榜的还有珠江实业、华胜天成、宁波韵升、昌九生化等个股。上海证券交易所交易公开信息显示，珠江实业被两家卖出机构席位合计净卖出780万元，占当日成交总额的5.38%。华胜天成被一家卖出机构席位合计净卖出1344万元，占当日成交总额的5.72%。宁波韵升被一家卖出机构席位合计净卖出1277万元，占当日成交总额的1.79%。昌九生化被两家卖出机构席位合计净卖出4501万元，占当日成交总额的17.51%。

　　●龙虎榜:游资大肆做空中小板

　　在上周五美股继续上涨的带动下，周一两市大盘放量走高，成指再创反弹新高，沪综指也一度攻击到2698点。周一两市成交超过3000亿元，呈现价量齐升的走势。周一个股走势分化明显，券商、钢铁等权重个股强势明显，近期连续走高的中小板、创业板个股和锂电池概念股，获利抛压承重，成为下跌重灾区，在两市跌停的10只非ST个股中，中小板和创业板就占据了一半。

　　沪市交易公开信息显示，涨幅居前的个股为：国金证券、珠江实业和华胜天成。国金证券，券商板块率先涨停个股，交易公开信息显示，游资活跃席位中信金通杭州延安路证券营业部、光大证券宁波解放南路证券营业部等券商席位，游资增仓明显，突破上扬，看高。珠江实业，地产板块唯一涨停个股，交易公开信息显示，卖出席位中有两席机构专用席位，但卖出金额不大，游资在国泰君安上海江苏路证券营业部等券商席位增仓明显，领涨个股，看高。华胜天成，3G板块率先涨停个股，当天大幅高开后瞬间涨停，交易公开信息显示，卖出席位中有一机构专用席位，但在中金公司深圳福华一路证券营业部等券商席位，游资做多强烈，看高。

　　沪市跌幅居前个股为：联环药业、宁波韵升和北矿磁材。均为近期大幅上涨个股。联环药业，交易公开信息显示，虽中信金通临安钱王街证券营业部等券商席位游资买入居多，但近期涨幅过大，抛压沉重，规避。宁波韵升，高位滞涨后，当天破位跌停，交易公开信息显示，虽宏源证券长沙韶山北路证券营业部等券商席位买入居多，但卖出席位中有一机构专用席位，爆炒后价值回归要求明显，短线规避。北矿磁材，连续两个交易日涨停后以跌停报收，交易公开信息显示，光大证券深圳深南中路证券营业部等券商席位游资大举减仓，还将惯性下探，规避。

　　深市交易公开信息显示，涨幅居前的个股为：广发证券、东方宾馆和中成股份。广发证券，中信证券成都玉林北街证券营业部等券商席位游资大举增仓，交易公开信息还显示，买入居前的还有两席机构专用席位，机构游资蜂拥而入，短线还有高点。东方宾馆，亚运概念板块涨停个股之一，华泰联合南京户部街证券营业部等券商席位游资买入居多，突破上扬，看高。中成股份，交易公开信息显示，平安证券深圳蛇口招商路招商大厦证券营业等券商席位买入居多，短线看高，但要注意前期高点压力。

　　深市跌幅居前的个股为太原刚玉、天山纺织和中钢炭吉。太原刚玉，低开低走、尾盘前放量跌停，浙商证券东阳新南路证券营业部等券商席位游资大举获利回吐，涨幅巨大，短线规避。天山纺织，高开低走，放量收阴，交易公开信息显示，卖出席位中，有一机构专用席位，虽国都证券北京阜外大街证券营业部等券商席位买入居多，但该股短期头部迹象明显，规避。中钢吉炭，低开低走，放量大跌，交易公开信息显示，申银万国上海新昌路证券营业部等券商席位卖出居多，破位下跌，规避。

　　●证监会:允许保本基金投资期指 风险资产不得高于净资产30%

　　中国证监会6日发布了《关于保本基金的指导意见》（征求意见稿），向社会公开征求意见。指导意见明确保本基金投资固定收益类资产的比例不得低于基金资产净值的70%，同时允许保本基金投资股指期货。

　　指导意见主要对保本基金作了进一步规范，对保本基金的定义、风险揭示、担保机构资质、担保方式、披露要求、到期处理方案等内容进行了规范。明确了保本基金的投资策略、投资比例、担保机构资质等问题，为保本基金的发展提供了法律保障。

　　根据证监会有关部门负责人介绍，截至2010年6月底，国内共有6只保本基金在运作，份额达240.64亿份，规模达304.87亿元。他同时指出，指导意见主要有以下五方面内容：

　　明确保本基金定义，并明确保本基金仍应强调风险。指导意见要求基金管理人应在法律文件及销售材料中进行充分的风险揭示，说明保本基金仍存在本金损失风险。

　　明确保本基金投资于固定收益类资产的比例不得低于基金资产净值的70%，同时允许保本基金投资股指期货。由于目前我国保本基金主要采用投资组合保险策略进行运作，投资组合保险策略的核心思想是通过静态或动态的资产配置，将可能的风险资产损失锁定在一定范围内，同时追求风险资产上涨时所带来的收益，为此，为控制保本基金的整体投资风险，指导意见规定基金的风险资产比例应限定在净资产的30%以内。

　　此外，按照《证券投资基金参与股指期货交易指引》规定，保本基金参与股指期货交易可不受基金参与股指期货的投资比例限制，从而扩大了保本基金的高风险资产投资范围，为保本基金在保持低风险特征的前提下获取更高的收益创造了可能性。

　　明确保本基金的担保机构资质要求。指导意见明确，非金融机构担任保本基金担保机构，应当满足“成立并经营满3年，最近3年连续盈利，实收资本不低于10亿元，上一年度经审计的净资产不低于20亿元，已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的10倍”。指导意见还要求担保公司对外提供的担保资产规模不应超过其净资产的25倍。同时， 为扩大担保机构范围，指导意见还规定基金管理公司、证券公司等金融机构可以担任保本基金的担保人。

　　明确保本基金的担保方式分为连带责任担保和风险买断担保两类。为基金管理人设计保本基金提供了多种选择，也有利于产品多样化，并有利于降低基金管理人的资本金风险。

　　列明担保合同的基本要素，同时规定基金管理人不得直接或间接与担保人签订反担保协议。此外，《意见》还对保本基金的到期处理、宣传推介、担保人的通知义务等问题进行了规范。

　　●合格券商定向资产管理可投资海外证券

　　根据证监会昨日公布的《<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>第四十六条证券公司开展境外证券投资定向资产管理业务的适用意见——证券期货法律适用意见第6号》（下称《意见》），具有合格境内机构投资者（QDII）资格的证券公司开展境外定向资产管理业务的闸门正式打开。未来符合条件的证券公司在取得QDII资格和外汇额度后，将可在外汇额度范围内投资海外证券市场，为境内客户提供一对一的定向资产管理服务。

　　《意见》对证券公司开展境外证券投资定向资产管理业务的法律适用作出了明确规定，对不适用《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理办法>有关问题的通知》的部分条款也给予了明确。

　　证监会有关部门负责人介绍，截至今年7月底，证券公司定向资产管理业务受托资金余额总计640.33亿元，客户总计475人，其中机构客户196人，个人客户279人。到目前，我国取得QDII资格的证券公司只有9家，其中5家已经获得外汇额度，但已经开展海外投资集合资管业务的只有中金公司一家。中金公司是首批获得QDII资格的证券公司，负责人称其从外管局得到的外汇额度为50亿美元，但到目前其资产管理业务已使用的境外投资额度尚不足3亿美元。

　　该负责人透露，证券公司向证监会报备发行境外定向资管计划，需满足获得QDII资格、具有资管业务资格至少满1年、获得外汇额度等硬指标，如计划开展境外定向资管业务，各公司可在已获得且未使用的外汇额度允许的范围内开展业务。

　　业内人士表示，境外证券投资定向资产管理业务既是证券公司定向资管业务的一种特殊形式，又是QDII业务的一个组成部分，其适用条款较为复杂，《意见》的出台符合现行法规和政策，也有利于证券公司发挥自身优势发展跨境业务，更好地满足客户的投资需求，同时也有利于证券公司积累跨境业务经验，拓宽盈利渠道。

　　●560亿 1年期央票发行放量

　　央行周一公告，9月7日（周二）将发行560亿元1年期央票，发行量较上期的120亿元有明显增长。分析人士表示，本周公开市场到期资金较多，央行面临一定的资金冲销压力，因而相应提升了回笼工具的操作量。

　　数据显示，本周公开市场到期正回购100亿元，到期央票2640亿元，合计到期资金2740亿元，创近8周新高。交易员表示，在到期资金环比大幅增加的背景下，本周1年期央票560亿元的发行量符合市场预期。市场人士预计本期央票发行利率仍将保持稳定。

　　●资金面维持宽裕 短中期回购利率回落

　　周一，银行间货币市场资金面延续了上周五的宽裕行情。当天工行可转债申购资金已全部解冻，加上本周公开市场到期资金量达到2740亿的天量。从历史数据来看，今年以来仅在农历新年前一周资金到期量一度达到3480亿，紧随其后就是本周。鉴于目前资金面的宽裕，为了保持适度宽松的资金环境，本周公开市场回笼力度有望加大。利率方面，隔夜回购利率下行动力不足，但相比之下，7天至1个月品种的回购利率均大幅回落，跌幅在5—16BP不等。随着公开市场到期资金的增多，市场还将呈现越发宽裕的格局，预计中短期利率还将继续下行。

　　质押式回购周一成交总量达到3838.6亿，较前一交易日增加约22.3%。随着流动性的好转，7天品种成交量继续有所回落，隔夜品种成交量有小幅增加，当天成交在3246亿左右。隔夜回购利率开盘在1.98%，与前收盘价一致，尽管盘中最高价一度达到2.6%，最低价平稳成交在1.85%，加权利率依然持平在1.98%。7天回购需求明显减少，开盘价仅为2.0%，较前收盘利率下行近35BP，随后成交利率上行，但盘中最低成交价仅在1.61%，盘终加权利率下行幅度也超过10BP，报收在2.24%附近。14天和21天回购也仅有零星的成交，加权利率也分别滑落5BP和16BP，报收在2.45%和2.51%。中长期品种中，1个月、2个月和3个月回购品种成交量有所增加，尤其是2个月和3个月品种交易量分别达到23亿和27亿，成交利率分别在2.57%、2.62%和2.55%。此外，6个月品种也有3亿的成交，加权收在2.65%。

　　周二人民银行发行一年央行票据，发行规模为560亿，是上期发行量的两倍多。鉴于本周到期资金达到2740亿，央行票据发行规模的增加也是必然之举。

　　周一由于回购市场资金大幅回落，上海银行间同业拆放利率SHIBOR短期品种继续全线走低。其中隔夜品种相对稳定，下行0.63BP，报收在1.9729%，7天和14天品种分别下行9.19BP和7.10BP，报收在2.2456%和2.4415%。

　　●十二部门"接令"促重组 资本市场将成助推器

　　十二部门"接令"促重组 资本市场将成助推器

　　《意见》详细列出了促进企业兼并重组的任务分工情况，税收、金融、土地等多项扶持政策被分解到工信部、财政部、证监会、商务部、发改委等十二个部门。

　　央行、银监会牵头负责鼓励商业银行开展并购贷款业务，扩大贷款规模；鼓励商业银行对兼并重组后的企业实行综合授信；通过并购贷款、境内外银团贷款、贷款贴息等方式支持企业跨国并购等工作任务。

　　商务部牵头负责发挥境内银行、证券公司等金融机构在跨国并购中的咨询服务作用，指导和帮助企业制定境外并购风险防范；对达到经营者集中法定申报标准的企业兼并重组，依法进行经营者集中审查等工作任务。

　　工信部领衔清理取消阻碍企业兼并重组的规定；放宽民营资本的市场准入；承担建立企业兼并重组工作部际协调机制；深入研究企业兼并重组中可能出现的各种矛盾和问题，加强风险评估，制定相应的应对预案等工作任务。

　　国土部则主要承担完善土地使用优惠政策的任务。《意见》指出，重点产业调整和振兴规划确定的企业兼并重组项目涉及的原生产经营性划拨土地，经省级以上人民政府国土资源部门批准，可以国家作价出资（入股）方式处置。

　　财政部要完善和落实企业兼并重组的税收优惠政策；在中央国有资本经营预算中设立专项资金，支持中央企业兼并重组；研究债务重组政策措施，支持资产管理公司、创业投资企业、股权投资基金、产业投资基金等机构参与被兼并企业的债务处置。

　　人保部要制订完善相关政策措施，继续支持国有企业实施主辅分离、辅业改制和分流安置富余人员；落实积极的就业政策，促进下岗失业人员再就业。

　　资本市场大有可为

　　无论从国务院发文强调发挥资本市场推动企业重组的作用，还是从证监会近期的表态及行动来看，上市公司的并购重组仍将是资本市场最为诱人的话题。

　　近十多年来，资本市场上有近400多家上市公司通过并购重组改善了基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力，一批上市公司通过并购重组实现了行业整合、整体上市等目的。2008年和2009年，上市公司并购重组交易额达到6965亿元，加快了资源向优势企业集中，促进了产业结构升级。

　　"但目前来看，资本市场并购重组活动仍有许多环节需要改善。其中，完善市场化制度安排、打击内幕交易、创新并购重组手段方式无疑是最为迫切的任务。"分析人士称。

　　在《意见》中，由证监会或主导或参与的任务共有八项。比如：进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革，健全市场化定价机制，完善相关规章及配套政策，支持企业利用资本市场开展兼并重组；鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段；积极探索设立专门并购基金等兼并重组融资新模式，完善股权投资退出机制；支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等为兼并重组融资；督促企业规范操作程序，加强信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，防止恶意收购，防止以企业兼并重组之名甩包袱、偷逃税款、逃废债务，防止国有资产流失。这些政策条条切中要害。

　　"市场化的制度安排将是证监会兼并重组制度安排的重中之重，监管层也有可能开通绿色审批通道来加快并购重组的审批效率，也会通过金融创新工具的陆续推出加快并购重组手段方式的创新进程。"有关人士表示，"此外，并购重组成本偏高，重组过程往往伴随着众多二级市场内幕交易行为，中介机构执业水平也都是接下来监管层重点关注和改进的方向。"

　　制度障碍有望消除

　　《意见》明确提出要消除企业兼并重组的制度障碍。分析人士指出，清理限制跨地区兼并重组的规定、理顺地区间利益分配关系等措施，有望引发企业跨区域重组的高潮。

　　《意见》还明确，放宽民营资本的市场准入。切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制；加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域。

　　据调查，在股改之后的兼并重组热潮中，民营资本积极参与，收购主体出现多元化。但一些兼并重组的行政干预、地方保护色彩较浓，对民营资本有意无意地形成了挤压，导致民营资本成功实施重大资产并购重组的数量较少，民企参与重组的意愿不高。全国工商联并购公会会长王巍认为，如果民营资本不能进入并购重组的核心，必将损害市场的效率，降低资源配置效率。

　　分析人士称，《意见》的出台有望改善这一现象。煤炭、石油、金融、通讯等许多领域都将向民营资本开放，兼并重组正是民营资本介入这些领域的最有效手段。

　　6日公布的《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（简称《意见》）明确了各部门和地方政府任务分工，税收、金融、土地等多项扶持政策被分解到工信部、财政部、证监会、商务部、发改委等十二个部门以及各地方政府。其中，证监会牵头负责进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革等工作任务。

　　业内人士认为，在相关工作任务明确、支持政策到位的情况下，企业兼并重组将迎来以央企为主角、民资踊跃参与，以跨地域、跨行业、跨所有制为特点的新高潮。

　　"偏重"行业有望多重受益

　　《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（简称《意见》）指出，以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作。分析人士认为，这表明重点推动的兼并重组主要在这些"偏重"的行业。实施兼并重组的优势企业将受益于行业兼并重组提速带来的市场集中度提高，获得外延式发展机会。

　　在此前国务院出台的一系列行业振兴规划和有关政策中，鼓励企业兼并重组都被多次提及，各地也有不少企业兼并重组的案例出现，尤其是在钢铁、煤炭等行业。不过，此前的企业兼并重组大多有浓厚的行政色彩，在一定程度上影响了行业整合进程。

　　分析人士表示，行政命令式的兼并重组不但会增加整合成本，而且整合的结果也很可能不尽如人意。此次《意见》提出，企业兼并重组要市场化运作，充分发挥市场机制的基础性作用，防止"拉郎配"。这将有助于加快上述行业的整合进程。

　　在兼并重组实施过程中，还伴随着各行业对落后产能的淘汰，这将显著提高产业的集中度。有消息称，新的《水泥产业发展政策》已修订完毕，到2015年，国内前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上，熟料产能比重达到50%以上。

　　市场化的兼并重组将使得行业资源配置更加优化，而实施兼并重组的优势企业可以在行业洗牌中得到更多的资源，获得外延式发展的机会。对于上市公司而言，除了利用融资优势直接参与并购重组外，还有望从母公司的整合中获益。

　　值得注意的是，《意见》还提出清理限制跨地区兼并重组的规定，尤其要坚决取消各地区自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。这将使得此前多集中于省内的煤炭、钢铁等行业整合演变成全国性跨区域的整合，而优势企业将获得更多的资源和机会。

　　期待国企民营共进

　　《国务院关于促进企业兼并重组的意见》明确指出，通过企业兼并重组，加快国有经济布局和结构的战略性调整，健全国有资本有进有退的合理流动机制，鼓励和支持民营企业参与竞争性领域国有企业改革、改制和改组，促进非公有制经济和中小企业发展。

　　这表明一方面要通过兼并重组实现对国有经济命脉的绝对控制力，另一方面要鼓励民营企业进入更多经济领域，获得更大的发展空间，实现"国民共进"的目标。

　　实际上，通过兼并重组，一批大公司、大企业集团将迅速成型，增强国家在关键经济领域的经济实力。中央企业大多处于关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域。通过兼并重组，中央企业该退出的退出，大量的竞争性领域由非国有经济来投资、经营和发展；该加强的加强，国家经济命脉等领域要牢牢掌握在国有经济的手中，并且能够得到快速增值。通过这样的兼并重组，能够迅速优化经济结构，提高资源配置效率，有助于央企迅速做大。

　　值得注意的是，《意见》明确了要在财税、金融等多方面支持企业兼并重组，这有利于央企加快重组和调整步伐，实现今年调整到100家以内的目标。

　　《意见》明确指出，在中央国有资本经营预算中设立专项资金，通过技改贴息、职工安置补助等方式，支持中央企业兼并重组。同时，由国资委制订相关条款，完善相关政策措施，继续支持国有企业实施主辅分离、辅业改制和分流安置富余人员。

　　鼓励地方人民政府通过财政贴息、信贷奖励补助等方式，激励商业银行加大对企业兼并重组的信贷支持力度，有条件的地方可设立企业兼并重组专项资金。这将加快地方国有企业重组的步伐，有利于地方国有经济系统集中优势，获得更大的发展空间。

　　在完善相关法律、法规方面，《意见》提出，要督促企业严格执行有关法律法规和政策，规范操作程序，加强信息披露。有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，防止恶意收购，防止以企业兼并重组之名甩包袱、偷逃税款、逃废债务，防止国有资产流失。同时，深入研究企业兼并重组中可能出现的各种矛盾和问题，加强风险评估，制定相应的应对预案。

　　未来，国资委的工作主线之一将是鼓励中央企业以做强做大主业、增强核心竞争力为目的，积极开展强强联合、上下游整合等多种形式的并购重组。主动剥离与主业发展无关的业务，将有限的资源集中投入到需要重点发展的核心领域和关键环节。加强企业内部资源整合，调整组织结构，压缩管理层级，缩短管理链条。优化产品结构，推动产业升级。加快主辅分离、辅业改制和分离企业办社会职能步伐，剥离低效资产，提高资产质量和运行效率。

　　可以预见，通过这样的中央企业重组，相关行业资产将得到集中，资本利用效率将得到提高，将涌现出一大批资产实力更雄厚、营收能力更强的企业。

　　上市公司兼并重组将提速

　　在促进企业兼并重组的支持力度日益加大的情况下，上市公司兼并重组的步伐将加快。

　　重点行业兼并重组将成常态

　　业内人士认为，行业内的兼并重组有利于形成协同效应，提高产业集中度，促进规模化经营，未来在汽车、钢铁、水泥、机械制造等行业内的兼并重组将更加常态化。

　　作为央企的中国兵器装备集团公司在并购整合上屡有大动作。2009年11月，兵装集团和中国航空工业集团签署合作协议，将中航汽车旗下的哈飞、昌河、东安动力并入长安汽车（000625），成为近年来国内汽车行业规模最大的一起并购案，也是国内第一起央企间汽车业务的兼并重组。

　　事隔不到一年，2010年9月3日，兵装集团再对旗下ST轻骑（600698）进行重组。兵装集团拟将所持ST轻骑股份转让给中国长安集团，占总股本的31.43%；中国长安以其持有的湖南天雁100%股权与济南轻骑全部资产和负债进行置换。交易结束后，公司控股股东将变为中国长安，实际控制人仍为兵装集团。ST轻骑主营业务将由摩托车及零部件的生产和销售，转变成发动机零部件的生产与销售。

　　此外，西单商场（600723）9月6日收报15.54元，9月1日至今涨幅接近40%，股价也创出近3年来新高。西单商场9月1日公告，原控股股东西友集团被无偿划转给首旅集团，成为其下属全资企业。同时，西单商场拟定向增发收购首旅旗下新燕莎控股100%的股权。交易完成后，首旅集团将成为公司的大股东，而新燕莎控股将注入西单商场。在北京市国资委的主导下，西单商场溢价购入新燕莎控股，显示出对于未来消费品零售业发展趋势的看好，重组后西单商场将形成多品牌、多业态的立体化商业运营态势。

　　整合效益充分释放尚需时日

　　河北钢铁（000709）已经开始显现整合效果，虽然受到上游成本增加、下游需求放缓的双重夹击，但重组后的2010年上半年各项业绩指标同比仍出现显著增长，净利润增幅更是高达近10倍，这其中，兼并重组所带来的成本下降"功不可没"。

　　而河北钢铁并购重组的步伐还在继续。6月9日，河北钢铁公告，拟公开发行股票不超过38亿股，募集资金总额不超过160.15亿元，用于收购邯宝钢铁有限公司100%的股权。未来，围绕河北钢铁的并购大戏仍将上演。

　　不过，也有业内人士指出，企业的并购重组并不是简单的资产相加，而是会涉及到众多的业务、结构甚至文化整合，在带来整合效益的同时也面临着许多业务整合风险，整合效益的释放还需要时日磨合。

　　2009年5月21日，广汽集团斥资10亿元收购长丰汽车，成为我国《汽车产业调整和振兴规划》颁布实施后，中国汽车业响应政府号召的首个战略重组项目，也被业界誉为"中国汽车行业跨区域兼并重组的第一个成功范例"。但截至目前，重组所带来的业绩释放并不明显，广汽长丰（600991）2009年业绩出现下降，2010年上半年实现净利润1.38亿元，同比增长156.68%，在行业内公司业绩均大幅增长的背景下，重组后，市场所期望的突破式发展暂时还未实现。

　　●基金下半年扩三调研主线亮相 大消费独占鳌头

　　三条调研主线首度亮相

　　截至8月27日，共有近千家深圳上市公司披露2010年半年报，其中深市主板412家，中小板420家。《每日经济新闻》记者通过细致统计发现，200余家主板上市公司和150余家中小板公司频频出现机构调研足迹，基金公司参与的超过200家。

　　统计数据显示，大消费概念独占鳌头。尤其是医药股和批发零售行业个股，成为基金调研重地；制造业上市公司中，新能源概念独受推崇；此外一些采掘业个股、农业股也吸引不少基金驻足，或可能成为机构下半年版图扩张中的重点布局品种。

　　独占鳌头

　　大消费

　　上半年接待调研的上市公司中，大消费独占鳌头。在350余家机构频频现身调研的企业中，医药、批发零售和食品、饮料制造上市公司占据了半壁江山。

　　医药板块无疑最受基金青睐，35只已经披露半年报的深市主板医药股中，基金参与调研的超过11只，占比三成左右，不少公司接待基金调研的密集程度堪称翘首。

　　数据显示，医药股中接待基金调研密度最高的华东医药，上半年迎来了多达25批次的机构调研，其中易方达、博时、交银施罗德、汇添富等20余家基金公司参与15批次调研。该股中报显示，季末基金持股比例占到总股本的15.13%之多。

　　白云山上半年接待易方达、南方基金等18家基金公司6个批次的实地调研，季末易方达、融通和广发5家基金产品占据其十大流通股股东半数。华润三九上半年迎来了十余家基金公司13个批次的调研，其中华夏基金、易方达调研均达4次之多，博时基金也前往调研多次。季末博时新兴成长、华夏红利等9只基金进驻该股前十大流通股股东，持股占流通股比例超过24%。

　　此外，丽珠集团、云南白药、华神集团、仁和药业也纷纷接待了多家基金公司密集调研。中小板医药股中，鑫富药业和信邦制药等也获得基金公司频频驻足。

　　除了医药股，批发零售行业个股也成为机构调研的重镇，广州友谊上半年接待近20家基金公司14次之多的密集调研，季末基金持股也达到一个高潮，博时、长信、易方达等7家基金公司旗下9只基金产品基金产品进入该股前十大流通股股东行列，持股占总股本约13.4%。

　　涉足棉、麻、土畜产品批发业的农产品在上半年在上半年接待十余家基金公司11批次调研；涉足石英表生产和零售的飞亚达，百货、五金等批发零售企业合肥百货，金属材料批发企业南方建材也在上半年频频接待基金公司调研。同时，机构调研频繁的医药股华东医药，则属于药品及医疗器械零售行业。

　　在上半年，食品、饮料制造企业也获得了不少基金公司驻足，白酒龙头五粮液上半年吸引了9批次的基金到访，仅4月16日一天便有易方达基金、嘉实基金、广发基金等多家公司调研；张裕A上半年接待6家基金公司4批次调研；泸州老窖接待5家基金公司4批次调研；丰原生化接待7家基金公司7批次密集调研；燕京啤酒接待13家基金公司2批次调研。

　　●基金唱多周期性行业 目标锁定二线蓝筹

　　 在指数强势上升中，昨日A股完全不同的两种表现令投资者开始思索市场可能面临风格转换。基金经理普遍认为，中小盘股可能面临一波调整期，但超大盘股的启动短期内仍难以完成，因此，市值中等且被低估的二线蓝筹股将有更好的市场表现。

　　 周期类股票或有反弹行情

　　 昨日上证综指涨幅高达1.54%，但盘面个股异常分化，与前期创业板、中小板个股领涨市场完全不同的是，此类中小市值股昨日表现萎靡，部分创业板股票惨遭跌停，而券商、有色、钢铁、地产等强周期板块强势走高。

　　 鹏华精选成长基金经理程世杰指出，目前大盘股，特别是周期类股票的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限，转变经济增长方式和经济结构转型是一个长期的过程，在相当一段时期内我国经济增长还将主要依靠传统产业，一些周期类个股可能面临阶段性表现机会。

　　 诺安基金昨日也指出，经过8月份的结构分化，大盘蓝筹股和中小市值股票的估值差距已经超过了历史最高水平，小盘股的高估值风险日趋显现，尤其是那些业绩增长速度和成长空间达不到预期的小盘股，泡沫破灭的可能性很大。分析认为，尽管短期内受制于地产调控，但是大盘蓝筹股的长期投资价值不言而喻，有很多股票的现金分红收益率超过4%，甚至达到5%，超过了债券收益率。

　　 基金偏好中等市值蓝筹股

　　 南方基金昨日表示，大盘将在震荡调整后酝酿新一轮的上升行情，市场再创新低的可能性不大，市场已经悄悄地由反弹逐步走向反转。基于对政策放松的预期，他们判断市场将震荡反弹。

　　 下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。他们认为，经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好。因此，二线蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。

　　 值得一提的是，一些基金经理认为小盘股面临高估值的市场风险，而超大盘股行情的启动短期内难以完成，因此那些市值中等的二线蓝筹股成为基金经理在当前投资中的不二选择。“考虑到中小盘股估值相对较高且四季度面临小非解禁的压力，参与仍要谨慎，但对业绩优良，估值较低的蓝筹股和中等市值的优质股可重点关注适时参与。”鹏华基金研究部总监、基金经理冀洪涛如此表示。

　　 金融地产行情值得期待

　　 在具体投资机会的判断上，诺安基金认为，目前以金融和地产为代表的周期类股票具有反弹潜力。“一旦有契机，周期股的反弹行情就会上演。”诺安基金强调，经济仍处在复苏进程之中，“二次探底”是小概率事件，政府坚定不移推行“节能减排”战略，严格控制周期类行业的产能扩张。这也为周期股反弹创造了有利的环境。因此9月份乃至第四季度有望迎来周期股的反弹行情。

　　 大成精选增值基金经理刘安田也指出，把握投资机会应具有“反向思维”，在最低迷的时候应主动把握投资机会。“随着时间接近年底，大量业绩低于预期的中小盘个股将面临调整压力。”刘安田说，经过本轮的反弹，大量小盘股已经创出新高，估值继续高企，而权重股表现则持续低迷，因此下阶段市场可能会继续维持震荡格局，目前大成基金对于股市的观点是‘持有成长、关注周期’，同时回避一些纯概念的高估品种。

　　●工行转债冲击远去 9月资金面或先松后紧

　　随着昨日工行转债网上申购资金的解冻，8月下旬开始的一轮资金面紧张态势已"渐行渐远"。业内人士分析，虽然本周资金面紧张态势暂会缓解，但9月份资金面整体难言宽松。

　　紧张资金面已然缓解

　　从8月下旬开始的这轮资金面紧张"来势汹汹"。以质押式回购7天品种为例，其加权平均利率从8月23日的1.72%上涨到9月1日的3.19%，短短8个交易日涨幅达到了85%。隔夜回购涨幅也逾70%。上述两个品种的资金价格高点都出现在工行转债申购日的后一天，距离今年6月资金面紧张时的峰值，分别相差20个基点和8个基点。

　　不过，随着工行转债申购"远去"和月末因素的消失，银行间回购市场的资金价格已从上周四开始大幅回落。当天，7天和隔夜回购品种分别下调70个基点和58个基点。而昨日，7天回购品种收报在1.98%，隔夜品种收报在2.24%，均较上周五有所回落。业内人士预测，资金价格的低位或将在本周继续延续。

　　本周公开市场到期量较大、一级市场新股发行压力不大，成为影响本周资金面的重要因素。本周公开市场到期资金量为2740亿，占9月份到解禁资金量的一半，其中1510亿资金为3年期定向央票将在今天到期，这将使本周回购利率继续下行。

　　但也有分析认为，除了今日已经加量的1年期央票，本周3年期央票的发行量或有所扩大。国信证券在研报中指出，即使考虑到三年期央票本周加量，但由于到期量较大，本周公开市场也很难实现净回笼。此外，本周7只新股申购的预计冻结资金较上周也大为下降，有分析预测在7000亿-8000亿，这一峰值水平在7月之后较为普遍。因此，本周资金面或将"拨开乌云见晴天"。

　　9月整体难言宽松

　　尽管本周资金面或将保持相对宽松的格局，但由于"双节"因素和"季末"因素的叠加，不少业内人士认为，9月资金面难以再现之前宽松的格局。

　　中金报告认为，由于以上两个因素，9月末银行对流动性的管理也会更加重视，这点和6月末有相似之处，所以未来一段时间融资需求仍有可能出现阶段性的上升，9月份的回购利率均值会高于8月份，但很难再保持在5、6月份的高位。中金指出，目前国有银行资金融出水平依然较高，显示大行资金依旧宽松，这将有利于市场资金稳定。其次，9月份第一周央行已经净投放了700亿，未来两周公开市场到期规模较大，因此9月份公开市场或仍实现净投放规模。

　　值得注意的是，机构已悄然"厉兵秣马"。昨日，虽然资金价格均低位徘徊，但长期回购品种已明显放量。1月品种成交13.3亿元，较9月份前三个交易日的均值放大逾6倍。2月和3月回购品种成交量也有所增加，分别达到23亿和27亿。国信证券的债券分析师刘子宁对记者表示，"有些机构已经早早开始为双节和季末考核做准备了。"

　　●港澳资讯·B股综述:震荡整理 量能配合是关键

　　周一沪深B股市场均未承接前交易日的盘升惯性，而是均以震荡整理为主。沪B股受268点的重要颈线位心理压力，小幅震荡为主。指标系统仍显示其顶背离，即后市上攻无成交量的配合，是难以收复其268点颈线的。深B股虽略创上周五新高，但基本是震荡整理格局。当然，7月下旬向上盘升以来的盘升趋势尚好。故持续温和的量能配合是深市向上盘升的关键。

　　沪深B股个股方面，涨幅前5位个股分别是：丹科B股（900921）涨3.53％、ST东海B（200613）涨3.14％、中鲁B（200992）凌云B股涨3.10％。充分说明市场活跃气氛欠佳。

　　总而言之，持续温和的量能配合是深市向上盘升的关键。市场活跃气氛欠佳，注意持股结构。

　　●港澳资讯·大盘分析:短期累积涨幅过大板块回吐风险

　　股指经过两周盘整消化抛压后，今日依托五日均线支撑在权重股触底反抽带领下冲击2700强阻力区域。盘面上，券商、钢铁、保险、期货及铁路基建等权重板块强势反抽居于涨幅前列，近期趋于过度炒作的稀土永磁、锂电池等板块进入强势调整。

　　在目前国内外货币政策持续宽松的大背景下，银行、保险、石化等权重板块有望延续反弹升势带动大盘延续震荡上扬，操作上关注质优滞涨板块即可，注意短期累积涨幅过大板块回吐风险。