偏股型基金业绩延续性检验结果
我们对2005年1月以来的每一期进行检验，得到的结果如表所示：
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表2 月度为单位时基金业绩的持续性 |
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时间段 |
卡方值 |
业绩特征 |
月份 |
卡方值 |
业绩特征 |
月份 |
卡方值 |
业绩特征 |
|
05.1-05.2 |
19.16 |
反转 |
06.1-06.2 |
6.75 |
反转 |
07.1-07.2 |
0.85 |
不显著 |
|
05.2-05.3 |
3.14 |
不显著 |
06.2-06.3 |
0.04 |
不显著 |
07.2-07.3 |
6.84 |
延续 |
|
05.3-05.4 |
12.98 |
延续 |
06.3-06.4 |
29.90 |
延续 |
07.3-07.4 |
3.40 |
不显著 |
|
05.4-05.5 |
0.24 |
不显著 |
06.4-06.5 |
8.11 |
延续 |
07.4-07.5 |
0.01 |
不显著 |
|
05.5-05.6 |
0.23 |
不显著 |
06.5-06.6 |
0.24 |
不显著 |
07.5-07.6 |
0.29 |
不显著 |
|
05.6-05.7 |
2.77 |
不显著 |
06.6-06.7 |
2.77 |
不显著 |
07.6-07.7 |
7.39 |
反转 |
|
05.7-05.8 |
0.01 |
不显著 |
06.7-06.8 |
0.75 |
不显著 |
07.7-07.8 |
18.66 |
延续 |
|
05.8-05.9 |
0.62 |
不显著 |
06.8-06.9 |
2.90 |
不显著 |
07.8-07.9 |
1.91 |
不显著 |
|
05.9-05.10 |
15.20 |
延续 |
06.9-06.10 |
0.04 |
不显著 |
07.9-07.10 |
2.29 |
不显著 |
|
05.10-05.11 |
0.05 |
不显著 |
06.10-06.11 |
1.17 |
不显著 |
07.10-07.11 |
1.46 |
不显著 |
|
05.11-05.12 |
0.43 |
不显著 |
06.11-06.12 |
17.13 |
延续 |
07.11-07.12 |
5.51 |
反转 |
|
05.12-06.1 |
4.77 |
延续 |
06.12-07.1 |
0.19 |
不显著 |
07.12-08.1 |
0.12 |
不显著 |
|
表2续 月度为单位时基金业绩的持续性 |
||||||||
|
时间段 |
卡方值 |
业绩特征 |
月份 |
卡方值 |
业绩特征 |
月份 |
卡方值 |
业绩特征 |
|
08.1-08.2 |
4.37 |
延续 |
09.1-09.2 |
4.63 |
延续 |
10.1-10.2 |
1.02 |
不显著 |
|
08.2-08.3 |
12.03 |
反转 |
09.2-09.3 |
1.70 |
不显著 |
10.2-10.3 |
2.11 |
不显著 |
|
08.3-08.4 |
1.06 |
不显著 |
09.3-09.4 |
24.43 |
延续 |
10.3-10.4 |
0.79 |
不显著 |
|
08.4-08.5 |
1.19 |
不显著 |
09.4-09.5 |
0.63 |
不显著 |
10.4-10.5 |
79.88 |
延续 |
|
08.5-08.6 |
48.82 |
延续 |
09.5-09.6 |
10.31 |
延续 |
10.5-10.6 |
2.35 |
不显著 |
|
08.6-08.7 |
8.87 |
反转 |
09.6-09.7 |
18.13 |
延续 |
10.6-10.7 |
0.29 |
不显著 |
|
08.7-08.8 |
0.17 |
不显著 |
09.7-09.8 |
80.03 |
反转 |
10.7-10.8 |
5.72 |
反转 |
|
08.8-08.9 |
7.03 |
延续 |
09.8-09.9 |
12.57 |
反转 |
10.8-10.9 |
59.29 |
延续 |
|
08.9-08.10 |
37.37 |
延续 |
09.9-09.10 |
8.11 |
延续 |
10.9-10.10 |
36.95 |
反转 |
|
08.10-08.11 |
8.35 |
反转 |
09.10-09.11 |
4.86 |
延续 |
10.10-10.11 |
38.07 |
反转 |
|
08.11-08.12 |
4.45 |
延续 |
09.11-09.12 |
0.00 |
不显著 |
10.11-10.12 |
18.26 |
反转 |
|
08.12-09.1 |
1.60 |
不显著 |
09.12-10.1 |
2.53 |
不显著 |
10.12-11.1 |
5.28 |
延续 |
数据来源：Wind、好买基金研究中心
从结果来看，所有偏股型基金在前后两月业绩呈现显著延续性的月份占比为30.56%，具有显著反转特征的月份占比为18.33%，业绩的延续特征要大于反转特征，但没有表现出非常明显的延续性。在前后两月市场出现明显拐点时，基金业绩表现出较强的反转特征，如2007年11月、2008年10月、2009年7月以及2010年的10月。很大的原因是在市场出现急转时，基金很难在短期内进行调仓换股，业绩就很可能出现逆转。
考虑到基金的平均换手率为3-5倍，即：平均持股周期一般为一个季度左右，我们以季度为单位对基金业绩的延续性进行考察，得到表3所示的结果。
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表3 季度为单位时基金业绩的持续性 |
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时间段 |
卡方值 |
业绩特征 |
|
04年4季度-05年1季度 |
8.94 |
延续 |
|
05年1-2季度 |
2.70 |
不显著 |
|
05年2-3季度 |
0.97 |
不显著 |
|
05年3-4季度 |
1.06 |
不显著 |
|
05年4季度-06年1季度 |
0.45 |
不显著 |
|
06年1-2季度 |
9.37 |
延续 |
|
06年2-3季度 |
2.51 |
不显著 |
|
06年3-4季度 |
0.01 |
不显著 |
|
06年4季度-07年1季度 |
4.84 |
延续 |
|
07年1-2季度 |
0.01 |
不显著 |
|
07年2-3季度 |
8.73 |
延续 |
|
07年3-4季度 |
4.83 |
反转 |
|
07年4季度-08年1季度 |
7.95 |
延续 |
|
08年1-2季度 |
12.61 |
延续 |
|
08年2-3季度 |
20.78 |
延续 |
|
08年3-4季度 |
5.43 |
延续 |
|
08年4季度-09年1季度 |
30.01 |
反转 |
|
09年1-2季度 |
29.54 |
延续 |
|
09年2-3季度 |
0.84 |
不显著 |
|
09年3-4季度 |
2.07 |
不显著 |
|
09年4季度-10年1季度 |
3.87 |
延续 |
|
10年1-2季度 |
43.21 |
延续 |
|
10年2-3季度 |
0.24 |
不显著 |
|
10年3-4季度 |
0.42 |
不显著 |
数据来源：Wind、好买基金研究中心